国信证券/梅 松

　　上周大盘曾试图再创新高，上周四令市场牵肠挂肚的国有股减持管理办法终于亮相，尽管管理层称之为利好、对二级市场的影响有限，但大盘还是出现较大幅度的振荡，表明投资者短期内对办法的理解存在较大的差异，加上大盘处于历史高位，向下调整成为第一选择。上本周乌江电力(0975)继续强势运行，天龙集团(600234)二次封上涨停，激发次新股板块续演辉煌。随着中报的临近，有题材的次新股还将继续表现。

　　国有股减持对市场的影响究竟有多大，众多人士纷纷评价。国有股减持主要采取存量发行的办法，与新发和增发股票捆绑在一起，按市场定价的方式减持。初一看，与一级市场的关联度较大，似乎对二级市场的压力有限，但仔细推敲，对投资者的心理面和预期仍有较大影响。从国有股减持的数量来看，按照新发或增发股票融资额的10%进行减持，未来国有股增加的数量还是远大于减持的数量，并没有从根本上解决国有股的流通问题，减持办法仅是一个渐进性解决方案，目的是筹集社保基金，高悬头顶的利剑并未落下，仅是稍微挪动了一下，大规模国有股流通问题仍会不时刺激投资者脆弱的心理和丰富的想象，一有风吹草动，市场还会迎风起舞地波动。从存量国有股减持的价格来看，应是新股的发行价或增发价，远高于市场预期的略高于每股净资产的减持价格，高价抽资的担忧令投资者不安，随之而来的大规模扩容也将制约指数的上行。从个股和板块受影响的程度来看，前期上海本地股围绕减持概念进行的炒作就再也站不住脚，股价将不断回归；即将增发新股的个股，由于增发价参照市场价格制定，股价肯定以调整为主；国有股协议转让的松动有利于实质性资产重组的开展，重组行情仍将持续。总的来说，减持的本身就是扩容，利空的性质不容置疑，尽管较为温和，在消化和接受的过程中，市场还将出现振荡，调整将成为近期大盘运行的主基调。

　　次新股所具备的老股无法比拟的基本面和技术面特征，成为跑出黑马最多的地方；主力资金的大规模介入，决定了该板块将反复活跃。乌江电力(0975)继上上周连续大幅飚升，脱颖而出之后，上周继续强势运行，二次封上涨停板，强庄风采已然显现。次新股板块再度受到煽动，一时间，黑马狂奔、群星闪耀。由于乌江电力(0975)具备中价、次新、归属能源电力行业的特点，市场展开联想，正如前期烟台万华(600309)的强劲表现带动材料股一样，次新能源电力股整体启动。桂东电力(600310)、桂冠电力(600236)有涨停表现，甚至连一些老牌能源电力股也有所触动，如：皖能电力(0543)、漳泽电力(0767)等股都出现单日大幅放量，但我们也看到东方热电(0958)、闽东电力(0993)等股出现滞涨，老牌股的表现没有持续。如果仔细分析近期涨幅较大的电力次新股，基本面显示它们并不能代表电力板块的主流，主要还是重组股、次新股行情在电力板块中的体现。因此，狂热追涨之余，丝毫不能掉以轻心。

　　次新股炒作具有节奏明朗、极富层次性的特点。在高价次新股告一段落之后，中价次新股成为近期表演的主角。特别是经过大盘振荡的洗礼，强庄驻扎的次新股已经显山露水。天龙集团(600234)二次封住涨停板，极有可能步乌江电力(0975)的后尘，该股的基本面决定炒作重组的可能性较大。华龙集团(600242)、恒顺醋业(600305)、上海家化(600315)、大连创世(600233)、南纺股份(600250)、南海发展(600323)、中发展(600335)等股可圈可点，不胜枚举。这类个股流通盘较小，前期涨幅不大，股价多处于15-20元左右，经过一段时间的稳步攀升，形成上升通道，其后多会出现改变运行节奏，加速拉升的情形。

　　在次新股板块火爆的背景下，操作中注意区分上涨是强庄有计划地运作，还是因短线跟风盘一哄而起。有些个股，市场好时，图表看起来很漂亮，市场一旦不好，就跌得面目全非，其原因在于乌合之众太多，筹码锁定不好，经不起风吹雨打的考验。一般而言，涨势最猛较为抗跌的个股一般有强庄介入，可坚定持有，如果判断不准，对拉升的个股宜采取涨高就卖，跌下来再买的策略。盘口显示，低价次新股也有爆发的苗头，如抚顺特钢(600399)；盘整时间较长的科技次新股有望补涨，如：特发信息(0070)、鑫科材料(600255)等。如果能事先判断可能上涨的个股，提前介入，效果会更好。