始于6月底的股市大调整已经持续了两个多月，指数以迅雷不及掩耳之势下跌了将近20%，机构投资者丢盔弃甲，中小散户更是伤痕累累。虽然大家都翘首以盼大盘止跌企稳，至少也走出一波像样的反弹行情，但是市场似乎不为所动，无论是利空舒缓(如增发与国有股减持方案面临微调)，还是利好出台(如封闭式基金扩容，开放式基金启动)，大盘还是下跌如水银泻地，反弹如老牛拉车，局部熊市的迹象已经一览无余。

　　股市进入转型期

　　笔者深深地意识到，国内股市历经10余年的快速发展，已经进入了一个新的转折阶段。首先，股市已经初具规模，向前发展的大方向不可逆转，但是市场内部积累的诸多问题逐渐彰显，其蕴含的系统风险已经到了不能不释放的时候；其次，证券市场的体系结构、上市公司的股权结构、一二级市场的投资者结构等都面临重大的调整，这种结构性的调整必然会对市场的走势产生重大的影响；第三，管理层的监管思维、监管理念与监管手段已经发生实质性的转变，这种转变虽然不会在一夜之间彻底改变国内股市“政策市”的特征，但是“监管思路国际化、监管理念法制化、监管手段市场化”的趋势非常明确；第四，受到政策导向以及周边股市的影响，国内股市的游戏规则、投资者的投资理念与投资行为都发生了重大的变化。

　　股市发展的进程与人类的成长历程不无相似之处。随着年龄的增长，当你成长为一个初谙世事的少年或者青年，这时候你就不可以再为所欲为。社会会规范你的言行，父母会纠正你的过错。进入21世纪，中国股市也已经度过了它的纯真年代，成长为一个弱冠少年，它的力量越来越强大，它的使命越来越沉重，它所面临的艰难与挫折也将与日俱增。类似琼民源、亿安科技、中科创业、ST猴王、银广厦、三九医药等暴露的问题还将层出不穷，违法违纪者不会都像琼民源事件的当事人那样，一定会有相关的机构和个人得到惩处，而市场也会付出相应的代价。

　　大调整开始

　　回到二级市场的运行趋势，笔者做出以下几点判断：

　　第一，指数相继跌穿年线位、2000点整数关口以及1999年5月17日1047点与1999年12月27日1341点的连线，表明市场已明确转势。始于1999年“5·19”行情、由网络科技股领涨的两年大牛市已经宣告完结，大盘将迎来短则半年、长则两年的大调整。

　　第二，目前，管理层的思路非常明确，那就是调整市场结构，加强市场监管，规范市场行为，挤压股市泡沫。管理层也许会考虑到市场的历史原因、投资者的承受能力等因素，尽量让大盘指数以“软着陆”的方式实现调整，但是现阶段决不会也没有理由刻意“护盘”或者“救市”，投资者千万不要心存幻想。老百姓存款巨大，国内外游资众多，而投资渠道仍然非常有限，即使股市再跌20%，管理层也不会担心新股发不出去，或者市场会停滞不前，大不了发行市盈率大大调低，扩容步伐相对减缓罢了。再者，股市固然非常重要，但并不是全部，管理层会站在国民经济与社会发展的全局上来考虑问题，不会为了股市的局部利益而冒全局性的重大风险。

　　第三，操作思路上，投资者一定要牢记“牛市不言顶、熊市不言底”的戒律，不要轻易得出1900点或者1800点就是底部的结论，盲目介入搏取反弹或者中线建仓。理论上，1900点以上是安全的出货区间，没有太大的踏空风险，1750点附近可以搏取反弹，1600点以下可以大胆中线建仓，1500点以下是最后的空头陷阱。

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