来源：上海陆家嘴金融
2020年国内信托业可谓多事之秋，自从5月监管部门推出了史上最严苛的“资金信托”新规（征求意见稿）后，接连有信托公司传来产品踩雷或违规挪用项目资金的消息，包括四川信托200多亿TOT资金窟窿、安信信托500亿产品逾期、雪松信托220亿元应收账款疑案、外贸信托“海发医药”项目应收账款融资造假案等等，更不要提10余家信托公司深陷金凰珠宝百亿假黄金质押融资大案，至今也没有一个明确的说法，到底应该谁为假黄金的出现负责，应该谁来赔偿投资人的损失。
日前，江苏信托被曝陷入老牌国企华晨集团的债务危机，超过10亿元的本息兑付可能出现问题。今年整个信托业风险事件不断，出问题资产的规模逾千亿，多个信托公司牵涉其中，就连外贸信托这样的头部机构也未能幸免。如果将信托业的一次次“地震”看作是行业转型过程中不可避免的阵痛，短时间内我们还将不得不经受此种阵痛的折磨。
“踩雷”华晨集团债务危机
据媒体披露，华晨集团由于未能按时足额兑付江苏信托-信保盛158号（华晨汽车）集合资金信托计划（简称“信保盛158号”）应于今年9月20日支付的利息，江苏信托召开信保盛158号信托计划受益人大会，向华晨集团发出提前还款的通知书，要求华晨于10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38 万元。但截至10月15日，华晨集团并未按约定兑付贷款本息。
华晨集团旗下拥有4家上市公司，160余家全资、控股和参股公司，资产总额超过1900亿元。今年上半年，华晨实现收入846.3亿元，净利润63.12亿元，但公司的主要盈利来自于旗下子公司华晨宝马，因此华晨集团实际的归属净利润为-1.96亿元。华晨公布的半年报显示，截至今年6月末，集团账上拥有货币资金167亿，但一年内到期的非流动负债高达54亿，无法偿还两笔合计20亿元的债务。这表明华晨集团后续兑付情况堪忧，江苏信托想要收回贷款难度很大。
该信托的信保盛158号产品登记于2019年10月，信托功能为融资类，资金运用方向为信托贷款，存续期限12个月，就在产品即将到期之前，该产品遭遇了华晨的流动性危机，不幸“踩雷”。而整个上半年，江苏信托的整体盈利状况都不好，营业收入同比下滑逾45%至12.43亿元，净利润9.59亿元，同比下滑47%，形同腰斩。
信用评级被连续下调
10月21日，大公国际资信评估有限公司将下调华晨集团的信用评级，将华晨集团主体信用等级调整为A+，评级展望维持负面，“17华汽01”、“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”信用等级调整为A+。
大公表示，按照2017年9月华晨集团与债权投资计划受托人太平资产管理有限公司签署的《太平一一华晨汽车制造产业升级债权投资计划投资合同》约定，华晨集团应于2020年9月21日划拨季度应付利息。截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资计划托管人账户。
而东方金诚很罕见的在债券违约当天就挂出了评级下调公告，华晨集团的主体信用评级再一次断崖式下跌至BBB。
此外，华晨集团也未能按时足额兑付江苏信托-信保盛158号（华晨汽车）集合资金信托计划（下称信保盛158号），江苏信托召开受益人大会，经大会审议、表决，江苏信托向华晨集团发出提前还款的通知书。
根据江苏信托所发提前还款通知书显示，华晨集团应于10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38 万元。但截至10月15日，华晨集团并未按约定兑付贷款本息。
公司2020年债券半年报显示，华晨集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。现金及等价物余额为326.77亿元。
受消息影响，华泰资管旗下多只债券基金大跌，
华泰证券资管称公告称，公司决定自 2020 年 10 月 23 日起对旗下基金所持有的华晨汽车集团控股有限公司发行的 17 华汽 01（代码为 143017.SH）等债券进行估值调整。
总之，信托业此前积累的风险项目，今年是一个接一个地“爆炸”，让投资人和监管部门一次次心惊肉跳，也令外界怀疑信托行业的潜在风险程度和资产不良率到底有多高。
国内信托业之所以风险事件频发，大多与过去玩非标资金池、以资管名义从事类存贷业务有很大关系。因为存在刚兑，信托牌照和高收益又颇具吸引力，使得资金池成了信托公司规模扩张的利器，操纵数百亿资金在各类非标、场内资产间腾挪。但资金池业务由于业务期限错配、资金投向不明、底层资产不明确，一旦募资青黄不接，很容易出现兑付危机。则有新的资金接盘，形成“刚性兑付”预期，最终走向庞氏骗局。
2020年5月8日，中国银保监发布最新《资管新规》，力度进一步升级：
第一，明确打破传统“刚性兑付”的业务模式，不得保本保收益，投资者自负盈亏；
第二，清理传统通道类业务，禁止投资银行信贷资产；
第三，强监管环境下，对资金池业务的运作进行标准化、规范化管理。
信托业之前有一个不成文的规定。在信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当存托信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司通过发行新产品兜底处理。
也正是因为刚性兑付这个不成文规定的存在，才导致了信托界“局外急局内不急”现象的形成。但“零风险 高收益”背离了“风险与收益相匹配 高收益隐含高风险”这一资本市场永恒的规律，一旦刚性兑付被打破，允许信托公司暴露风险，暴雷就接踵而来。
投资信托或是其他理财产品都要量力而行，在自己承受范围内投资，不要不留余地，更不能放杠杆；不要汇集他人资金，也不要和其他人拼凑投资；认真测评自己的风险承受能力范围，不做超出自己承受能力的投资。现阶段购买信托产品，更多的还是要关注产品本身的状况，特别是交易对手、还款来源、保障措施等方面。
无论处于什么阶段，对于投资者而言，分析信托产品的底层逻辑、看清投资产品的底层资产尤为重要！
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责任编辑：唐婧
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