百瑞信托执行总经理罗靖:信托如何服务产业发展与客户需求

百瑞信托执行总经理罗靖:信托如何服务产业发展与客户需求
2021年04月06日 14:05 新浪财经-自媒体综合

  来源:中国信托业协会

  2021年3月23日下午,第九期中原金融大讲堂(总第148期博物馆金融大讲堂)在中原金融博物馆演讲厅举办。本期大讲堂由中原金融博物馆与郑州市郑东新区金融服务局联合主办。活动特邀百瑞信托有限责任公司执行总经理罗靖作为主讲嘉宾,以“信托如何服务产业发展与客户需求”为主题,分享精彩演讲。

  来自郑州各大金融机构及财经类院校的嘉宾莅临现场,同时线上直播受到了金融界、企业界及媒体的关注,累计万余人在线观看。河南省银行业协会会长董玉华担任主持人,华融融达期货股份有限公司副总经理陈健飞作出精彩点评。

  主持人开场

  主持嘉宾:董玉华

  河南省银行业协会会长

  尊敬的各位领导、各位来宾,线上的观众朋友们,大家下午好!

  在我国信托是经济和金融体制改革的产物,在推进融资体制市场化,支持地方经济建设等方面发挥了积极的作用。近十年里,信托业的发展始终坚持服务实体经济、回归信托本源业务,积极践行《信托公司社会责任公约》,为客户提供最佳增值服务,为股东创造最大价值,为社会做出最大贡献。经过积极发展,信托取得了长足发展,行业规模持续增长,在国计民生和金融市场中的影响力日益增强。但是面对中国经济增速换挡、金融监管趋严、市场竞争加剧的新环境,信托如何利用自身独特的属性服务实体经济?

  今天,我们很荣幸邀请到百瑞信托有限责任公司执行总经理罗靖先生。以“信托如何服务产业发展与客户需求”为主题,分享精彩演讲,有请!

  嘉宾主讲

  主讲嘉宾:罗靖

  百瑞信托有限责任公司执行总经理

  关注金融博物馆已经很长时间了,很高兴有这么一个机会参与到博物馆的讲座中来。今天,我代表个人对信托过去十多年发展做一个口述历史,也是作为从业者谈谈对信托这十二年的看法。

  信托的本源

  在国外,信托兴起的时间比较久,在美国信托很多时候跟托管类似,信托更多是一种法律的制度安排。在中国最开始信托发展还是比较困难的,大家有很多质疑,过去十多年大家更多把信托当成一个金融产品进行理解,但是,信托的根基没有打牢。为什么现在监管提重建信托文化?是因为信托和传统的金融产品有很大的区别,它的根源可能更多是在法律层面上。信托作为金融制度的这一商业模式其实我还是比较困惑的。因为,既没有专营业务,又没有流动性支持手段,更缺乏风险缓释机制。在业务方面,信托公司核心业务需要满足几个条件:

  第一,信托模式具有一定的优势和竞争力。如果一个业务银行可以做,其他金融机构可以做,再通过信托做,其实是没有竞争优势的。信托一方面确实有破产隔离、风险隔离的功能,另一方面是让客户感受到区别于其他金融产品的地方。其实从整个金融体系来说,每个行业的存在和发展壮大是由于当时金融环境造成的,需要它去完成某种功能,这种模式才能持续下去。所以,那些整个金融体系需要信托去做的业务,才能具有竞争力。

  第二,具有一定的市场规模和持续性。如果一个业务只有上百亿的量,它不会成为核心业务。要成为核心业务,至少每家信托公司都要有几十亿甚至上百亿的规模才能说是比较重要的业务。

  第三,具有完善的评价体系。业务人员、风险人员、客户怎么评价这个项目,是需要在一个可规范、可预测的标准内做判断的,而不是一百个人有一百个观点。

  第四,绝对风险可控。项目的成功概率在80%以上是可行的,如果只有50%可行性是不可以发展成为核心业务的,出现极端情况能通过前期准备的风控手段、风控措施处理,把资产变成资金,实现客户收益。

  信托作为法律制度,国外对信托财产的独立性是认同的。国内把信托当作固定收益产品的存在,忘记其破产隔离和风险隔离的功能,而这其实才是信托本身的作用。对于民营企业来说,家族财产和企业财产其实没有有效的隔离开来,如果企业出现问题,家庭财产也会面临很大的风险,这个时候信托的功能在于能把企业财产和家庭财产做一个有效的隔离和区分,能够预防很多事情。又比如面对不良资产的处置或者特别复杂的利益关系的时候,我们可以通过信托进行有效的隔离。

  监管现在在尝试给信托公司一块专属的业务领域:服务信托。信托公司运用其在账户管理、财产独立、风险隔离等方面的制度优势和服务能力,为委托人提供除资产管理服务以外的资产流转,资金结算,财产监督、保障、传承、分配等受托服务的信托业务。主要包括家族信托、资产证券化信托、企业年金信托、慈善信托等,最近涉众资金管理和数字资产信托也开始出现了。

  信托未来的创新

  信托未来的创新,主要包含法律制度要素、金融技术要素和营销管理要素三个方面。在法律制度要素创新方面:一是资产证券化,二是家族信托,三是REITs,REITs有可能让信托行业出现不同的发展模式。

  在金融技术要素创新方面,过去融资性的架构严格说是把金融风险累积在信托公司,投资者没有共担风险。如果说整个风险都累积在金融机构上面的话,这种体系是不稳定的,我们需要更广泛的分担风险架构,才能使之更长久。在技术层面,假如有68家信托公司实际上是分割为68个市场的,如果把68家信托公司统一成一个市场,把市场的平均利率水平往下调,这对社会资源是一个很大的节约,也有一个参照系。进一步如果有了信托交易所,民众有信托帐户了,能够进行分散投资降低风险。在结构化上,信托可以通过产品设计使不同风险偏好达到预期。另外就是个性化,信托就是非标,信托非标可以更好的贴近客户的需求,能达到特定的需求和特定的偏好,对整个金融市场起到一个独特的作用。

  在营销管理要素创新方面,面向客户,在底层搭配的时候每个产品都会有收益和成本不同的数据模型,会搭配一个组合投资,这样客户只需要提供基础数据,我们在底层内部就可以搭配出满足客户的风险收益偏好。金融机构拥有的是一个完整的客户数据库和产品利润数据库,应被看做是具有柔性生产能力的车间,市场需求的多样化决定了差异化营销的存在。

  资管产业链明显向资金端倾斜

  现在整个资管产业链确实是往资金方倾斜的比较多,在国外是一个典型的“微笑曲线”。资管产业链的倾斜没有好坏、对错之分,这是不同的历史时间节点发展的特定结果。

  产品的迭代升级

  产品的迭代升级主要适应上游融资客户的需求,新产品的设立主要是对终端客户的需求偏好以及根据产业认知调整产品。

  以百瑞开展的地产投行为例,1.0版本是小股大债,项目自身条件好、集团整体受困于债务缠身、举步维艰,通过债务重组、资产隔离,来保护核心资产。借助信托工具完成金融资源整合,激活金融机构信心。2.0版本是单项目地产基金,从“单一债权、股债结合”到“同股同权”,监管模式走向标准化。3.0版本是平台类地产基金,从“区域地产商+信托”到“一线+区域+银行+信托”,多项目阶段错峰,现金流良性自循环,全流程动态监管+多层次风险预案。4.0版本是纯粹的同股同权,方案升级、客户升级,成熟产品 + 一线品牌,贴近资产属性,高效资金运用,严格监管流程,动态风险管理。

  现在有了5.0版本,从1.0到5.0,首先,最关键的是客户需求,在顺境、逆境、发展期、成熟期是不一样的,特别是在后续管理上有很多细微的差别。其次,是在满足风险底线情况下不断对产品风控措施、后期管理进行优化,能够让项目的安全水平不断提高。

  新产品的创设

  以权益市场为例,在大家的认知中,我国权益市场上证指数过去十年涨幅不大,其实不然,主要还是指数编制方面的问题,长期来看股权(股票)的回报一定是社会进步最好的代表。

  把国内股票市场和国外的股票市场做对比分析,大家可以看到在国内市场如果持有期限六个月,只有54%的盈利概率,而如果持有五年的话基本上能达到80%。

  上图这一个研究显示,沪深300指数2005年至2019年5月年化收益率为9.42%,还是很稳定的。我觉得没有其他金融产品可以匹敌,关键在于整个社会进步的方向需要权益产生超额收益,整个社会才能产生资本,才能让市场经济运行下去。所以,凡是符合社会进步方向的,时间会给以超额奖励。再一个还是客户体验感的问题,这个研究对比了不同的情况,错过最坏和最好的N天做了对比,10天、20天、30天一直到最后200天,如果你真的错过了最好的N天收益率就会有很大的差异。因此,当我们做权益产品的时候,要考虑怎样做到产品差异化,改善客户对产品的心理体验。金融产品一定要重视营销,重视客户服务,让客户认可你的核心竞争力,在标准化产品的再创造上面下功夫。

  盈利模式重构

  原来信托的盈利来源主要是单纯的资金成本,但是,信托需要做的是从产业的角度来看盈利来源。比如百瑞在PE投资方面做了很多探索,合作伙伴方面第一是国内龙头,第二是产业资本,第三是券商投行,因为券商所有投资最后都是以退出为导向,投行也拥有市场上最大的一个潜在客户群体。

  实业投行,产业的选择是第一位的,接着是合作伙伴的选择,最后,把产业需求变成一个金融产品,做到多方共赢。兴业研究提出了一个结论,中国原来是“15、8、6”将来会是“7、5、3”,就是货币发行增速、GDP增速、市场平均利率水平都会呈现一个明显的下调过程,因此将来的产业投资也会发生很大的变化。

  上图是美国资产收益的一个统计,大家看最后都会均值回归,一旦市场进入平稳阶段,城市化阶段完成之后,股权和股票市场的溢价会充分表现出来。我国现阶段城市化初步完成,实业资本创造和股权权益方面可能会有更多的合作空间,这也需要信托在实业融资上找机会。还是那句话,从长期来看,权益是社会进步的源泉。信托目的具有的多样性,信托财产多样性,运用工具和投向多样性,信托管理和运用安排具有的灵活性,信托能够整合与集成多种功能,这些决定了信托这种非标能够更好地贴近客户需求。

  一个月能成功的事,大家都能做。一年能成功的事,做的人会少一些。要五年能成功的事,愿意做的人更少了。如果做一个事情要十年才能成功,基本上就没人跟你竞争了。所以你到底要跟谁去竞争?你到底想要做什么样的事?这是最最重要的。原来习惯于赚快钱的思维确实需要改变,金融机构也好,客户也好,对风险的认知需要进一步提升,市场风险很多时候会以你想象不到的方式出现,没有什么东西是稳赚不赔的。

  前一段时间我看了一个公募基金经理的采访,他说:我的整体框架就是以信托责任为基础,希望中长期取得相对好的收益。很多短期困境长期来看其实不算什么大不了的事,关键是以信托责任来看待。有的时候不是短期的成本、收入考核的事情,而是需要监管和信托业从业人员考虑信托到底是以什么形式让大家真正分享它的好处。对于未来越有信心,眼下才能越有耐心。

  现场点评

  点评嘉宾:陈健飞

  华融融达期货股份有限公司副总经理

  主题演讲后,华融融达期货股份有限公司副总经理陈健飞上台点评,与大家一同分享观点:

  罗总讲的很专业。作为我个人来说,第一次这么全面的听罗总从专业的视角,来介绍信托公司的商业模式,以及风险、管理和退出机制,我觉得信托未来离我们的生活会越来越近。我们在做资产管理业务的时候,有很多资产是走信托的通道,其实我们跟信托业务实际是有往来的。所以,在我的理解当中,信托作为金融行业里面重要的一个环节是不可缺少的,银行是重要的金融服务平台,但其很多的金融服务产品是标准化的,信托刚好作为非标准化产品,来满足个性化、特定化的金融服务需求。

  罗总有一句话我感受非常深,就是在市场中赚的每一分钱和对市场的认知是匹配的。想赚产业的钱,实际是你对产业认知的一个变现,但是认知有可能超额变现,因为这里面有运气的成本。

  最后,中原期货股份有限公司董事长谢雪竹向主讲嘉宾颁发“博物馆金融大讲堂导师”证书,同时赠送“交子”丝巾留念。

  大讲堂结束后,罗靖总敲响中原金融博物馆内的“创业钟”,祝愿中原金融、商业发展和创新创业更加美好。

 

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责任编辑:唐婧

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