2026年10月28日 08:45:14
斑马消费 杨伟
手握“杜甫”这一极具文化分量的白酒IP，港股上市公司杜甫酒业集团，却上演了耐人寻味的剧情：高调拿下海外白酒销售代理权、还顺势更名为酒业集团，时隔一年有余，公司财报里却看不到实质性酒类销售数据，真的没有卖出多少白酒？
尽管早已官宣切入白酒赛道，但公司白酒业务始终停留在概念层面，其主要收入仍依赖放贷、珠宝设计及市场营销两大传统业务。
曾被业内外寄予厚望的川酒出海计划悄无声息，白酒销售迟迟难见落地，这家上市公司反倒盯上风口正盛的AI赛道，布局AI数字人、互联网营销等新业务。
一边拿着金字招牌卖酒迟迟打不开局面，一边是追逐AI热点，杜甫酒业集团真实经营成色，值得外界仔细审视。
头顶金字招牌
10月26日盘后，杜甫酒业集团（00986.HK）披露人事变动公告，独立非执行董事姚道华、刘量源于10天前辞任，相关职务由张恒接棒。
张恒早在去年5月便已获委任为独立非执行董事。随着姚道华、刘量源两人同步辞任，张恒成为公司唯一独立非执行董事，同时身兼审核、提名、薪酬委员会职务，以至于董事会成员未满足联交所主板上市的合规要求。
公司称，将尽快物色人选出任相关席位。
相较于董事会人事合规隐患，公司主营业务表现更受市场关注。2025年2月，公司牵手四川杜甫酒业，正式新增白酒销售业务。同年5月，将证券简称由中国环保能源变更为杜甫酒业集团，企业Logo也换成带有诗圣杜甫头像的注册商标。
一年多时间过去，这家名字带着“酒业集团”的上市公司，目前实际运营的核心业务却和白酒销售八竿子打不着：一个业务是放贷，另一个是珠宝设计及市场营销。
2026财年（截至2026年3月），公司实现营业收入5494.00万港元，同比下降18.34%；放贷和珠宝设计及市场营销，分别实现收入3591.00万港元、1903.00万港元；归母净利润亏损1766.00万港元，业绩由盈利转亏。
从财报数据来看，公司的放贷业务整体保持稳定，作为非银融资业务，除了会计层面的减值拨备外，暂时没有发生任何坏账；珠宝业务则受全国奢侈品市场放缓的影响，收入同比降幅4成以上。
奇怪的是，公司手握“杜甫”这一含金量超高的文化IP长达一年多时间，白酒销售业务却始终不见实质性动静。
没卖出一瓶白酒
52度杜甫白酒典藏款、窖藏款，先后登上集团2025-2026两个财年报告封面的重要位置。但这两个财年里，并未确认任何白酒销售收入。
2025年2月，公司官宣与四川杜甫酒业达成合作，获得港台两地、日韩及东南亚10多个国家的白酒独家销售代理权，同时拥有在中国市场销售白酒的非独家权限。
根据公开信息，双方合作期3年，约定目标销售额不低于1.5亿元。
合作消息一经公布，市场对这家港股公司发力白酒、改善经营业绩的动作普遍看好，市值也迎来增长。
而在达成合作前，上市公司已有7个财年发生业绩亏损。
在谋划销售白酒业务之前，公司还曾布局大健康赛道，2024年计划收购山东菊福堂生物科技有限公司的相关股权，但该事项后续再无进展。
合作方四川杜甫酒业，在行业内存在感不强，属于典型的区域中小型酒企，年产原酒和商品酒分别为5000吨和1万吨。
尽管产品市场知名度不高，但该企业手握杜甫、李白、张飞、刘备等一系列历史文化名人IP。其中，“杜甫”品牌还在2024年荣获四川老字号称号。
正因如此，四川杜甫酒业董事长彭作权对外表示，企业坚持品牌化和IP化路线，要酿出一瓶文化酒。
这套文化IP赋能白酒的玩法，贵州茅台早已有过落地实践。2010年，贵州茅台与法国卡慕集团合作推出珍藏李白版茅台酒，2018年又推出珍藏杜甫版本，成为品牌开拓海外市场辨识度极高的大单品。
梳理发现，杜甫酒业集团拿到四川杜甫酒业的白酒销售代理权后，几乎看不到白酒出海的实质性战略动作和公开信息，且在决策层和管理层中，熟悉白酒销售运营的人士也十分稀缺。
这份3年合作协议到期还有将近一半时间，留给公司拓展港台及海外市场的时间已十分紧张。
出现这样的局面，或许与当初的合作协议条款相关——这原本就是一次较为宽松的合作，条款已明确若未达到1.5亿元销售额，上市公司无须作出任何补偿。
与白酒业务的冷清形成鲜明对比，杜甫酒业集团对炙手可热的AI领域却表现出浓厚的兴趣。今年7月，公司公告委任李景福为公司下属子公司首席执行官，负责开展AI数字人及其互联网营销等相关业务。
从高调布局白酒出海，到转头加码AI业务，这家手握杜甫金字招牌的港股企业，一直在追逐资本市场的热门题材。
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