岚图“借东风”，5个月叩开港股大门

从递表到挂牌交易，历时5个多月，岚图汽车叩开了港股大门。

3月19日，股票代码为7489.HK的岚图汽车正式登陆港交所，成为“央国企高端新能源第一股”。岚图汽车董事长、党委书记卢放上午发了一条朋友圈说，“新起点，新征程！不忘初心，牢记使命！继续奋斗！”3月19日开盘，岚图汽车股价报7.5港元/股。

就在前一天，3月18日收盘后，其母公司东风汽车集团股份有限公司（简称“东风集团股份”）正式结束了在港股长达20年的上市历程。这场“子上市、母退市”的资本运作，以“介绍上市+私有化”组合模式完成了一次腾笼换鸟，最终以岚图汽车挂牌上市落下帷幕。

对岚图汽车而言，港股上市远非一次简单的资本挂牌，而是一场全新赛事的启幕：实现销量规模化突破等问题，仍是其亟待破解的挑战。

3月19日，岚图汽车正式登陆港交所。新京报贝壳财经记者 王琳琳 摄

东风系“腾笼换鸟”，岚图火速通关港交所

与常规IPO（首次公开募股）“发行新股、募资上市”的路径不同，岚图汽车是以介绍方式于联交所主板上市，核心特征是“只挂牌、不发股、不融资”，也就是上市全程不发行新股，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。岚图汽车拿到港股的上市席位与独立资本运作平台。

时间回到2025年8月22日，东风集团股份在停牌10天后释放了重磅消息：子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份同步完成私有化退市。

2025年10月，岚图汽车递交港股上市申请，到2026年2月11日获得香港联交所原则性同意，仅用4个月时间，完成发改委、商务部、外管局、证监会等多部门多层级的前置审批。

实际上，岚图汽车独立上市早有端倪。早在2021年6月，卢放就首次宣布岚图汽车将成立独立法人公司，同时启动员工持股计划，并明确表示“广泛利用资本市场平台”。此后，岚图汽车曾多次公开讨论IPO可能性。2025年上海车展期间，卢放也对外表示岚图汽车的上市在有序推动中。

2025年7月，东风集团股份及东风资产管理与岚图汽车及其他股东订立增资协议。值得一提的是，岚图汽车原股东赣锋锂业和东风交银产业基金同步退出，此举被解读为产业资本退场，清理非核心股东。

迈入盈利“俱乐部”

与其他车企上市不同，成熟的财务数据是岚图汽车港股上市的核心支撑。

招股说明书显示，2021年6月，岚图汽车推出首款车型岚图FREE系列，目前已有5款新能源汽车系列。2023年-2025年，岚图汽车的销量分别为50285辆、80116辆、150169辆。

销量的增长让岚图汽车实现了业绩的改善。2023年-2025年，岚图汽车营收分别为127.49亿元、193.6亿元及348.6亿元。岚图汽车的净亏损不断收窄，2023年和2024年净亏损分别为14.96亿元和0.9亿元，并在2024年第四季度实现单季度盈利。2025年，岚图汽车净利润首次转正，实现净利润10.2亿元。

卢放曾说，只有正向的利润才能保证企业的发展，才能持续为用户提供服务和保障。企业不能总靠“输血”或“放血”式发展，只有回到自我“造血”发展，回归到产业发展的正确逻辑、规律上来，企业才能更好地生存。

招股说明书中也透露出“硬币的另一面”。2025年岚图汽车政府相关补助达10.8亿元，补助金额超过当期归母净利润。另外，销售投入占比逐年下降，但仍处于相对高位。2023年-2025年销售费用率分别为22.4%、19.4%和15.3%，持续高企的销售费用大幅摊薄了公司利润。

当前新能源汽车市场竞争激烈，传统车企加速布局，包括岚图汽车在内的“创二代”、新势力都面临更大的竞争压力。中企资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，赴港上市不仅能够拓宽融资渠道，更能借助全球化战略的推进，提升知名度。岚图汽车独立上市后，将以清晰的独立估值成为更具吸引力的投资标的，预计实现估值逻辑切换 。

仍面临提升销量规模等挑战

成功叩开资本市场大门的岚图汽车，仍面临多重挑战。

从销量规模来看，2025年岚图汽车全年交付150169辆，与头部品牌仍有差距。产品结构上，相对依赖岚图梦想家一款车型。2025年岚图梦想家销量为76045辆，在总销量中的占比约为50.6%；而岚图FREE系列、泰山、追光系列和知音系列四款车型销量贡献不足半数。需要培育更多增长点，高端定位与规模化扩张的矛盾也是岚图汽车当前亟须解决的关键课题。

“华为”是高频出现在岚图汽车招股说明书的词，岚图汽车“全面拥抱华为”意图打造更多爆款产品。不过，岚图汽车对华为并不具有唯一性。除“五界”之外，华为又联合广汽和东风推出启境和奕境“两境”。乾崑智驾或鸿蒙座舱方案已落地14家车企的33款量产车型。如何构建差异化的核心竞争力，亦是岚图必须回答的考题。

招股说明书中，岚图汽车提及拓展产品矩阵，持续打造爆款，计划未来每年推出1-3款车型，预计到2026年底拥有6-9款车型。

港股上市并非终点而是起点，这场资本市场的“成人礼”后，岚图汽车的真正考验才刚刚开始。资本聚光灯下，不仅要证明自己“单飞”的能力，更要在这场没有终点的马拉松中将上市的“野心”落为市场的“地位”。

新京报贝壳财经记者 王琳琳

编辑 杨娟娟

校对 赵琳