存储器超级周期预计持续至2028年

半导体行业观察人士表示，内存市场已进入长期上升周期，DRAM和NAND可能至少要到2028年才会供应短缺。

历史上，存储器供应商在供给过剩和不足之间摇摆，时而高需求和短缺，时而出现库存过剩、利润繁荣与萧条，以及供应过剩随后引发干旱。然而，这一次，由AI训练和推理工作负载驱动的需求正在重塑这一循环。内存需求的激增如此强烈，制造商需要数年时间才能扩展容量以赶上。

看看美光从其记忆产品带来的收入和利润，可以说明传统的供过于求到干旱模式：

需求在2016年至2018年间大幅上升，2019年和2020年降至低谷，2021年和2022年再次上升，2023年再次下滑。此后，需求在2024年和2025年持续激增，2026年初无缓解迹象。

美光在12月公布2026财年第一季度业绩时表示，持续的行业需求加上供应限制导致市场紧张，预计这种状况将持续到2026年日历后。这意味着上升周期至少持续三年，甚至可能更久。

一个主要驱动因素是用于GPU的AI训练和推理的高带宽内存（HBM）。超大规模GPU计算供应商正在消耗越来越多的HBM，美光预测HBM可覆盖市场在2028年以约40%的复合年增长率增长，从2025年的约350亿美元增长到2028年的约1000亿美元。

NAND对AI工作负载的需求往往跟随HBM的增长，表明当前的上升周期可能从2024年持续到2028年。

美光并非唯一注意到这种现象的机构。自2016年以来，SK海力士的季度收入历史显示出两个相对温和的需求周期，随后近年来增长更为强劲。

布卢姆斯伯里情报与安全研究所指出：“全球内存市场正经历结构性危机，由制造商将晶圆容量从商品动态随机存取

（DRAM）重新分配到高带宽存储器（HBM）以实现人工智能（AI）应用。因此，DRAM价格同比上涨了171%，DDR5现货价格自2025年9月以来上涨了四倍。”

这种情况会持续多久？“内存价格预计将在2027-2028年持续高企，部分正常化只有在新制造设施达到量产时才是现实可能;如果AI需求随着产能扩张而趋于缓和，2028-2029年供过于求的情景依然是现实可能。”

行业分析机构IDC也将此局面描述为半导体超级周期，称：“半导体长期收入增长在2023年调整和2024年复苏后，2024-2028年复合年增长率保持两位数。”

对存储行业来说，影响是NAND成本上升和交付时间延长。厂商已经开始采取策略，如VAST的闪存回收方法和VDURA强调从固态硬盘到硬盘的数据分层，以减少SSD需求。

我们预计混合闪存和磁盘存储供应商将推动类似的信息传递，同时数据管理厂商推广将非关键数据从SSD迁移并通过数据减少以将更多信息放入更少的NAND中。根本的供给限制没有简单的解决办法;最好的情况是，行业可以专注于让情况不那么糟糕。