中国人民银行：2025年第三季度中国货币政策执行报告

2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2%，货币政策保持适度宽松以支持经济回升；央行通过MLF、逆回购等操作净投放流动性并维持超额存款准备金率约1.4%。

截至9月末，广义货币供应量（M2）余额约335.4万亿元，同比增长8.4%；社会融资规模存量约437.1万亿元，同比增长8.7%，前三季度增量约30.1万亿元，其中人民币贷款增量约14.5万亿元，占比48.3%。

金融供给端表现稳健：人民币贷款余额约270.4万亿元，同比增长6.6%，当年新增贷款约14.8万亿元；人民币存款余额约324.9万亿元，同比增长8.0%，存款增幅高于贷款，反映流动性充裕与银行信贷投放节奏分化。

利率与融资成本方面，9月新发放贷款加权平均利率约3.24%，1年期与5年以上LPR分别为3.00%和3.50%，企业与住房贷款利率同比分别下降约40和25个基点，社会综合融资成本处于历史低位。

结构性优化明显：绿色贷款余额约43.5万亿元，同比增长22.9%；科技贷款、数字经济核心产业贷款同比增长分别约11.8%与13.0%，科技型中小企业贷款余额约3.6万亿元，同比增长22.3%，体现定向支持成效。

市场运行与风险防控并重：货币市场利率下行、回购与利率互换交易活跃，银行间回购日均成交约6.7万亿元；央行强调宏观审慎、化解中小金融机构风险与防范系统性风险的政策取向。

趋势洞察：在流动性充裕与利率下行的大背景下，直接融资比重持续上升、信贷结构向绿色与科技倾斜，短期有利于稳增长与降低企业融资成本；但存款增速持续高于贷款、贷款核销与地方置换债务影响下，需警惕信贷传导边际减弱与地方政府债务结构性风险，货币政策将在稳增长与防风险之间保持精细化调节。

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