李永忠家族筹谋五年，西普尼冲刺“金表第一股”

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月26日讯（记者 邵雨婷）今年来，随着金价上涨，黄金制品商赚得盆满钵满的同时，也瞄上了资本市场。老铺黄金（6181.HK）、梦金园（2585.HK）等纷纷登陆港交所。近日，又有一家出身莆田的金表品牌赴港冲刺“金表第一股”。

近日，据港交所官网，深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下简称“西普尼”）向港交所递交招股书说明书，计划申请主板上市，中国平安资本（香港）为其独家保荐人。

筹谋五年，珠宝商李永忠家族冲刺“金表第一股”

据招股书，西普尼成立于2013年，是一家贵金属手表设计商、制造商和品牌拥有人，拥有核心品牌“西普尼”及副品牌“金熊”，产品包括贵金属手表、智能手表、表带等。

西普尼的总部位于全国最大的黄金珠宝交易市场——广东省深圳市水贝国际珠宝中心，公司的实控人李永忠来自福建莆田。

据招股书，李永忠在珠宝钟表行业有超20年的经验，曾经营过多家珠宝首饰公司。2013年，李永忠的女婿胡少华创办了西普尼的前身“尊尚钟表”，主攻钟表生意，两年后，李永忠带着两个儿子李硕及李林茂加入了女婿的公司。

IPO前，李永忠、胡少华、李硕、李林茂四人为公司控股股东，李永忠持有公司20.53%的股份，其他三人各持股13.69%，四人合计持有公司股权约61.60%。

事实上，西普尼筹备上市已久。

2016年，西普尼挂牌新三板，三年后摘牌与民生证券签署IPO辅导协议，并向证监局递交了IPO备案材料，但于2020年暂停了该计划。2022年8月，西普尼再度挂牌新三板，并筹备赴北交所上市。

挂牌之际，2023年4月，金银谷投资分别以3204.1万元的代价收购了公司200万股、以1.22亿元的对价收购了764.5万股。截至目前，金银谷投资从成为仅次于实控人李永忠的第二大股东，持股比例约为20%，公司估值约为7.73亿元。

据灼识咨询，于2023年，西普尼既是国内最大的金表品牌（就销量计算），也是中国最大的足金手表品牌（就GMV计算），就金表销量及足金手表GMV计算的市场份额分别为8.97%及35.83%。

自主品牌主要针对中国二三线城市的城市中等收入消费者，价格在1799元至29800元不等。其中，“西普尼”以大众市场消费者为目标，而“金熊”的主要目标客户为中等收入的消费者。

2021年起，公司管理层决定集中资源发展“西普尼”，减慢了金熊手表的生产速度，并于2023年逐步停止生产该品牌。

此外，西普尼也通过担任第三方国内珠宝品牌及批发商的ODM制造商获得收入，包括为其开发及生产贴牌贵金属手表及饰品，并提供受托加工服务。西普尼的ODM客户包括多个国内知名珠宝品牌，如老凤祥、中国珠宝及周大生等。

此次IPO，西普尼拟将募资额用于成立新莆田生产基地、升级深圳生产基地的生产设施、建立莆田研发中心、拓展智能手表市场等。

黄金涨价，金表售价抬高

今年来，黄金价格屡创新高，金表的生意又如何？

总体来看，西普尼的业绩在经历2022财年大幅下跌后，在2023财年及今年上半年迎来回暖，毛利率水平大幅上涨。

招股书显示，2021财年至2023财年及2024年上半年（以下简称“报告期”），公司录得收入分别为4.499亿元、3.24亿元、4.45亿元、2.26亿元；净利润分别为5885.2万元、2454.1万元、5209.9万元、2707.5万元；毛利率分别为22.6％、19.8％、24.3％、25.1％。

按业务模式划分，OBM业务占据了八成以上收入。报告期内，OBM业务的收入分别为3.59亿元、2.70亿元、4.02亿元、1.70亿元，占比分别为79.8%、83.3%、90.4%、75.2%；ODM业务的收入分别为9080.8万元、5393.9万元、4260.3万元、5600.3万元；占比分别为20.2%、16.7%、9.6%、24.8%。

按产品类型划分，贵金属手表为公司主要收入来源。报告期内，贵金属手表分别实现销售收入3.89亿元、2.89亿元、4.03亿元、2.26亿元，占比分别为86.5%、89.4%、90.4%、72.3%；饰品的收入分别为5181.0万元、3433.9万元4240.6万元、4842.8万元、占比分别为11.5%、10.6%、9.5%、21.4%。

随着金价的上涨，贵金属手表的平均售价也出现增长。

报告期内，西普尼的贵金属手表平均售价分别为2064元/件、2534元/件、2858元/件、3083元/件。不过，贵金属手表的销量却存在波动。报告期内，贵金属手表的销量分别为18.9万件、11.4万件、14.1万件、5.3万件。

除了贵金属手表，西普尼的手表产品中还包括智能手表。2018年，公司开始拓展智能可穿戴设备业务，销售搭载了华为智能机芯的智能手表，并于2023年推出了首款足金智能手表。据其天猫官方旗舰店，在售的西普尼智能手表售价为3099元（优惠前）；西普尼智能金表售价为8539元（优惠前）。

智能手表的收入波动较大。报告期内，分别实现收入891.8万元、4000元、33.7万元、1417.9万元，占比分别为2.0%、0.0%、0.1%、6.3%；产品销量分别约为7000件、100件、700件、1万件。

值得注意的是，金表的原材料主要为黄金，占据了公司原材料成本九成以上，公司的原材料成本经年居高不下。报告期内，原材料成本分别为3.16亿元、2.34亿元、3.08亿元、1.56亿元，占总收入的比重分别约为70.2%、72.2%、69.21%、69.02%。

为了降低因黄金价格大幅下跌造成的影响，公司选择向银行租赁黄金降低风险，租赁到期时，公司向银行交付相同类型、数量及质量的黄金。因此，当黄金价格上涨超过合约价格时，公司除去支付利息外，还存在一定亏损。截至各报告期末，公司流动负债中，计入黄金租赁的金额分别为0、2832.4万元、3884.7万元、4619万元。

目前，公司的大部分存货为黄金存货，如金锭、硬金等，购买原材料导致存货增加，黄金价格的波动性也对公司存货账面价值产生影响。截至各报告期末，存货的结余分别为4.81亿元、5.13亿元、6.34亿元、6.38亿元；存货周转天数分别为457天、699天、620天及680天。