未来十年的AI投资：投什么？怎么投？

来源：创业邦

在快速变化的世界中，技术革命始终是推动经济发展的核心动力之一。

回顾历史，每次重大的技术突破——如蒸汽机的发明、电力的应用、互联网的普及——都带来了前所未有的经济发展机遇。如今，随着全球经济形势的不确定性增加，AGI（通用人工智能）为代表的先进技术正在引领新一轮技术革命。

过去三次工业革命使得生产效率和劳动效率显著提升，导致了商品价格的快速下降，服务价格的上升。然而，在当前社会供应和效率已经达到一定高度的情况下，第四次工业革命若要真正称为“革命”，或许需要改变策略，将注意力转向如何有效降低服务成本，而不是继续压低商品价格。

这样的转变不仅可以解决现代社会中日益增长的服务需求，也能够为消费者提供更具性价比的选择，从而刺激消费，拉动经济增长。未来十年的AI投资，或许也将围绕这个核心转变拉开序幕……

2024年12月19-20日，第十六届创业邦100未来独角兽大会在成都举行。会上，围绕AI创投的未来走势，元禾原点管理合伙人费建江在《以非线性思维看未来十年AI投资》主题演讲中分享了他的看法。

以下为演讲内容，由创业邦整理后发布：

这两年，大家都十分关注整体经济形势，常常讨论接下来经济形势好不好，何时会好转？在探讨这个话题时，我们会借助康波周期图来分析过去的经济发展，总结出经济周期大约在50-60年间，会经历一个从繁荣、成熟、衰退，再到起步、繁荣、衰退这样循环往复的过程。

从第一次工业革命至今，我们已经历了三次重大的技术革命。而如今，理论上正处于康波周期的第四个阶段。回顾过去的每一个康波周期，其显著特点是每次经济的起步或回升都伴随着一次技术革命，而每一次技术革命又推动了经济的新生与繁荣。

鉴于当前产业界和投资界所处的环境不太理想，不少人认为这可能是处于新一轮康波周期的衰退期，持续时长和复苏时间尚不可知。不过，按照前几轮康波周期的理论，如果要有新一轮的经济回升与繁荣，大概率需要一轮新的技术革命。那么，问题就来了：新一轮技术革命会是什么？是否会发生？又该如何推动新一轮经济的回升与复苏？

我们曾提及量子、可控核聚变等，如今讨论较多的则是AGI（通用人工智能）。这一波的人工智能是否有可能成为新一轮经济复苏的推动力量？它是否会成为继机械革命、电气革命和信息革命之后的第四次工业革命？说实话，我也不确定，但我们可以从另一个角度来分析。

前三次工业革命都有一个显著特征，即随着生产效率和劳动效率的提升，商品价格迅速下降，而服务价格却快速上升。如今在中国，我们也能明显感受到，许多商品的价格越来越低而服务的价格却越来越高。

那么，第四次技术革命是否还会继续降低商品价格呢？我们认为不太可能，因为从理论上讲，整个社会的供应和效率已经达到了一定的高度。如果第四次技术革命称得上是一场真正的革命，或许应该是降低服务价格。什么样的技术变革能够降低服务价格呢？

目前来看，AGI可能是一个趋势。暂且先把AGI是否真能降低服务价格这个问题放一放，回顾一下过去AI的发展历程。从中国的角度来看，AI发展的大周期较长，但从创业者和投资人的经历来说，过去大约10年间我们见证了AI从基础阶段向AGI的发展过程。相信大家都清楚，AI兴起的标志性事件是李世石下围棋输给了AlphaGo，这让我们首次感受到了AI的强大力量。

在第一波AI浪潮中，中国涌现出了许多创业公司，像商汤、科大讯飞、思必驰、优必选、地平线等，我们也有幸投资了云从、Momenta、文远知行、知行科技、寒武纪等公司。这一波AI公司的明显特征大多在构建某一方面的能力，而到了生成式AI阶段，核心区别在于其开始具备“思考”能力。

第一波AI公司中，大部分公司阶段性的价值在前几年已得到兑现，不过寒武纪的价值仍在持续释放。我们最近还讨论过，为何一个收入仅几亿的公司市值能涨到2500多亿，核心原因就在于其做的是算力芯片。

在这一波AGI浪潮中，我们看到了类似寒武纪这样的公司，尽管其商业化收入体量还不够强大，但市值却很高，有人甚至将其与海康威视相比较，尽管收入体量差距较大。这很大程度上是因为大家将其对标英伟达。由于OpenAI的兴起，其背后需要大量的算力芯片，而英伟达是主要的供应商，所以英伟达的股价飞速增长。

高盛的观点认为，大部分现有的服务类工作可能都会被AI取代。ChatGPT出现后，一些零工的报酬出现了断崖式下跌，所以有时我们也会将AI比作一个“恶魔”，它已经撬开了文本、图像、视频的大门，正在向游戏领域进军。每撬开一扇门，AI都可能给整个行业带来巨大变革。

行业内有许多人对AGI的到来做出了积极预测，比如Anthropic CEO Dario Amodei认为强大的AI将在2026年降临；OpenAI的CEO Sam Altman则说可能在2025年就会到来；微软的负责人虽然觉得他们俩有些乐观，但也认为最多晚3到4年。从这个角度来看，AGI的到来是大势所趋。

在这样的趋势下，从投资人的角度出发，我们该如何投资呢？

ChatGPT在2022年11月发布，若在那时买入英伟达的股票，到现在涨幅已超15倍。还有一家做光模块的公司，其股票走势与英伟达类似，只是涨幅没那么大，但随着AGI的发展，其市值也有了大幅提升。从这两个例子中，我们可以得到一个启示：AGI的发展首先拉动的是基础设施建设。

从投资角度来看，我们要先审视AGI的基础设施在中国有哪些不完善的地方，围绕这些方向进行布局。比如，特朗普上台后对中国AI进行打压和封锁，在算力芯片以及整个系统和生态方面，我们仍有许多工作要做。英伟达的厉害之处不仅在于芯片，更在于其CUDA生态。此外，像生产新一代芯片的封装和内存技术，以及AGI大量数据传输所需的光模块，还有解决因算力强大导致的发热问题所涉及的电子电力器件等，有许多基础设施都有待完善。

当然，基础设施完善后，最大的应用领域主要有三大块。第一块是消费电子，在短期内，AI对手机有很强的赋能作用，包括AR、VR眼镜等。从中长期来看，AI发展可能会引发硬件革命，催生全新的硬件产品。具身智能也是当下热门的方向，我们过去也投资了在这方面发力的企业，像云深处的朱总在这方面就有很好的布局。

不过，我个人认为，AGI对未来整个产业的变革作用最大，它不仅仅是一种赋能，更是一种变革，虽然这个周期会更长，道路会更艰难，但市场空间也会更大。所以，我们期待各位创业者在这些方向上努力开拓商机，也希望能与大家携手合作。

关于2024创业邦100未来独角兽大会

2024年12月19-20，第十六届创业邦100未来独角兽大会在成都举办。本届大会由创业邦主办，成都市科学技术局、成都市投资促进局为指导单位，睿兽分析为数据支持平台。大会官方指定用车为比亚迪旗下新能源个性品牌方程豹汽车豹8。

“创业邦100未来独角兽大会”是准独角兽企业的年终盛会，始于2009年，致力于发掘出一批未来1-3年有望成为独角兽的未来独角兽企业。作为独角兽的挖掘者、创新的探路者，大会连续十六载颁发《创业邦100未来独角兽榜单》，累计评选出1289家高成长企业，如美团、小米、滴滴、理想汽车、蔚来汽车、泰格医药……根据睿兽分析数据显示，其中有106家公司已经成功上市，91家企业被并购，105家成为独角兽企业。

本届大会以“Crossing the Alps——行者无疆”为主题，继续揭晓“2024年度投资人”《2024创业邦100未来独角兽榜单》《2024硬科技创变者50强》，发布《2024年全球独角兽企业洞察》，携手未来独角兽、硬科技创变者奋楫前行。

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