成本高企、利润逐年下滑，海信视像长期盈利能力待考

图源：视觉中国

蓝鲸新闻11月12日讯（记者 翟智超）日前，“黑电龙头”海信视像（600060.SH）举办了2024年度三季报业绩说明会。尽管公司对外展示了积极的财务数据，但某些关键财务指标出现了下滑。

据财报显示，公司前三季度营业收入为406.5亿元，同比增长3.63%；归母净利润为13.1亿元，同比下降19.53%；扣非归母净利润为9.87亿元，同比下降27.31%。

蓝鲸新闻记者注意到，公司营收虽然有所增长，但是盈利能力却值得关注。从细分数据来看，成本增长是公司利润下滑的主要原因；另外，公司还存在毛利率持续下滑、对供应商存在依赖等问题。

靓丽营收下的利润困局

资料显示，海信视像主要从事电视机、平板显示器件等显示产品的研发、制造与销售。公司作为海信集团业务的关键部分，其电视销售业务构成了集团黑电产业的主体。

根据财报显示，公司第三季度实现营业总收入151.89亿元，同比增长5.84%；归母净利润4.76亿元，同比下降19.46%；扣非净利润3.46亿元，同比下降32.34%。

细究之下发现，成本上升是公司利润下滑的主要因素。在2024年第三季度，海信视像的营业总成本增加了7.91%，其中营业成本上升8.58%，销售费用提高3.96%，管理费用更是大幅增长23.88%。

据了解，面板作为电视制造的核心材料，在下游终端需求日渐萎缩的情况下，电视面板厂集体减产平衡供需，使其价格取得了一定的成果。自今年2月以来，液晶电视面板经历了多轮涨价，进而将压力转移给了电视厂商。

相关数据显示，4月份时TV面板均价已经超过去年9月份时的全年制高点，并一直保持上涨至七月份。而WitView统计的数据显示，1-7月间各主流尺寸电视面板价格涨幅在10%左右。进入8月之后，电视面板价格虽然开始略有回调，但整体依旧相对坚挺，以主力尺寸65英寸为例，其Q3季的价格波动区间为171-176美元/片之间。

同时，由于今年芯片、其他电子元件等原材料价格的不稳定，使得公司在采购成本上持续承压。

此外，黑电行业的萎缩以及竞争的加剧，也给海信视像带来了更大的压力。

相关数据显示，我国电视的开机率从2016年的70%下降到了2022年的不足30%，销售额也连续5年呈现下降趋势。电视在人们生活中的地位下降以及换机周期变长，是市场需求萎缩的主要原因。数据表明，2024年上半年国内电视品牌整机出货量达到1639万台，同比减少4.2%。

在竞争方面，备受关注的是今年三季度中国电视市场前8大品牌（海信、小米、TCL、创维、长虹、康佳、华为和海尔及其子品牌）的出货总量达到780万台，总共占据了市场份额的96.1%，这一比例创下了历史新高。

如何改变连续多个季度增收不增利？公司高管在业绩说明会上表示，将继续开展品牌战略升级，迭代提升产品竞争力；推进数字化转型，在研发、生产、供应链、营销、服务业务领域进行业务流程变革，进一步提升企业运营效率；销售结构改善和效率提升的效果会逐步释放，提升盈利水平。

毛利率连续下滑，对供应商存依赖

在高昂的面板成本面前，海信视像的毛利率处于持续下行的态势中。从2022年上半年到2024年上半年，海信视像的毛利率分别为17.58%、17.19%、15.81%。到了第三季度，海信视像的毛利率进一步下滑到14.47%，同比下降2.16个百分点，环比下降1.39个百分点。前三季度毛利率15.31%，同比下降1.68个百分点。

上述现象的成因是什么？公司又是否有望在四季度看到毛利率的环比改善，并恢复至去年同期的水平？

对此，公司高管在业绩说明会中表示，公司将坚定全球化发展战略，以世界顶级赛事营销为契机加快海外品牌和渠道建设，推进品牌升级，实现规模稳定增长。三季度，境内业务主要受Vidda品牌、Mini LED新产品切换集中于9-10月上市，以及能效切换投入增加的影响，目前基本调整完毕，近期呈明显恢复态势；境外业务受持续进行海外品牌投入及中高端渠道拓展增加，海外物流周期等带来高位面板成本延后的影响，随着后续面板价格趋于稳定，将对未来毛利率改善提供正向支撑。

值得注意的是，公司对供应商存在过度依赖的问题，或使其难有议价权。2023年年报显示，公司前五名供应商采购额2437167.46万元，占年度采购总额53.39%。其中，报告期内向单个供应商的采购比例超过总额的50%、前5名供应商中存在新增供应商的或严重依赖于少数供应商的情形。

图源：2023年年报

据了解，公司面板供应主要依赖于大陆京东方、惠科、彩虹光电及友达光电、群创光电等台系面板厂，这种依赖使公司在面对供应商时处于弱势地位。

一位金融人士告诉记者，由于对供应商的依赖，海信视像在采购价格谈判中几乎难有优势。供应商可以利用这种依赖关系提高价格，海信视像只能被动接受，这使得公司难以有效控制原材料成本。长期来看，这不仅压缩了利润空间，还可能使公司在市场竞争中因成本劣势而逐渐失去竞争力，影响公司的盈利能力和可持续发展能力。

另外，公司对供应商亦存在较多的关联采购。2023年年报显示，公司前五名供应商采购额中关联方采购额1494045.7万元，占年度采购总额32.73%。

金元证券投资顾问赖懂接受记者采访时表示，当公司存在大量关联采购时，价格机制可能不够透明。关联方之间可能基于非市场因素确定采购价格，这可能导致采购价格偏离市场公允价值。如果关联采购价格偏高，公司的原材料或服务采购成本将不必要地增加，削弱公司产品或服务在市场上的价格竞争力。

实际上，在业绩说明会上也有投资者存疑，询问公司保持较高规模的关联交易，是否会考虑降低与关联方之间的关联交易金额，或就关联交易主体与海信集团之间进行股权结构优化？而公司则回应称，交易都是基于公司正常开展业务形成的，交易价格公允。