健康元：呼吸领域创新药巨头崛起

2024年1-9月医药行业上市公司归母净利润下降1.9%，行业收入增长放缓、有观点认为，主要系宏观经济环境变化叠加DRG支付政策持续推进。医药行业整体阶段性承压。

回到单个企业。对于投资者而言，企业的净利润首先是一个重要的参考指标，能够反映企业的盈利能力。同时因为净利润对企业管理层是一个重要的决策依据，所以也能帮助投资者对公司的经营战略和未来前景做进一步的分析，进行投资价值判断。

10月25日健康元三季度财报发布，三季度单季度净利润大增24.95%；累计营收118.99亿元；净利润24.34亿元，归属于上市公司股东的净利润11.12亿元。这份亮眼财报，结合10月10日健康元发布公告以集中竞价方式首次回购公司股份这一举措可见：充足的现金流及利润的高增长是健康元作为创新药巨头崛起的动力源。

最强呼吸领域矩阵的打造者

大家都在谈“从传统药企向创新药企转型”，这个话题并不新鲜。过去十数年是老牌传统药企转型创新的重要阶段。大家八仙过海各显其能：一类是结合自身优势（现有产品特点、擅长领域）实现创新转型，另一类是通过引进或投资参股方式布局创新药管线，快速拓展新的或更广泛的疾病领域。没有最好，只有最适合。

已经实现华丽转型的健康元表示，这不是单选题，两种方式都可以有。那么，健康元的抓手是什么？或者说，健康元的最大特点在那里？从财报中，也许我们可以读出一些端倪，那就是：深耕呼吸领域。

之所以说健康元是呼吸领域创新药企崛起的巨头，是因为健康元在呼吸领域不仅入局时间早，管线布局全，尤其管线布局之巧妙让人不禁拍手叫绝。在呼吸领域，健康元已拥有8款创新药、存量明星产品10个、以及14个品规的吸入制剂，成功实现哮喘和慢阻肺吸入治疗药物类别全覆盖。

而特别值得注意的是，管理层不断优化内外部配套策略，保障已成功商业化的品类，持续形成良性业绩交付，为健康元输送源源不断的利润，从而构建了健康元自身造血生态系统，最终高效能推动20多个呼吸领域在研品种的深耕与成长。

全球重磅抗流感新药TG-1000胶囊已于2024年8月申报生产。TG-1000胶囊商业化成功将收获怎样的江湖地位？在抗流感领域大家耳熟能详的便是奥司他韦，随着近年来流感病毒强势突袭的局面形成，曾一度出现一药难求的局面。TG-1000胶囊正是与奥司他韦正面硬刚的产品规划。据健康元内部介绍：TG-1000是一款创新的PA核酸内切酶抑制剂，具有起效快、抑制病毒时间长、耐受性好、口服不受食物影响且不易产生耐药的优点。其对甲型、乙型流感均有较好的抑制作用。相较奥司他韦，TG-1000胶囊具有长效抑制病毒的关键优势。而TG-1000胶囊商业化进度之所以备受国内外瞩目的主要原因，不仅仅是因为产品本身的优势，更因为奥司他韦的商业蓝海展现出的抗流感药物市场的百亿规模，着实让很多创新药企跃跃欲试想要分得这个赛道的早期商业红利。然而，最终在商业战场中凭借整合关键决策、管线布局和研发实力以及商业化综合能力脱颖而出的，只有崛起中的健康元做到了遥遥领先。

图1 2019-2027年中国抗流感药物市场规模及增速

资料来源：公开资料，华经产业研究院整理

全新S-亚硝基谷胱甘肽还原酶（GSNOR）抑制剂Ⅱ期临床研究的首例受试者10月16日成功入组。如果说TG-1000胶囊向外界展示了健康元敏锐的全球战略产品布局的高瞻远瞩。此款全新S-亚硝基谷胱甘肽还原酶（GSNOR）抑制剂的管线排布则展示了健康元对中国呼吸领域疾病谱商业机会的深入洞察，可以说GSNOR抑制剂未来商业化成功将再一次引爆健康元的增长内核。

据统计，我国20岁及以上人群哮喘患病率为4.2%，患者达4570万，其中将近10%为重度哮喘。目前在该领域霸榜的主流产品为孟鲁斯特，据统计2023年其在国内药品终端市场狂揽近18亿元人民币。健康元正是锚定了这一领域迎难而上勇于挑战，再一次展开全新研发竞速。前期数据显示全新S-亚硝基谷胱甘肽还原酶（GSNOR）抑制剂的疗效与孟鲁司特势均力敌。

此外，健康元在助力布地奈德、妥布霉素、复方异丙托溴铵溶液、特布他林等呼吸领域成熟产品持续盈利的同时，坚持发挥吸入制剂高精技术优势，确保高壁垒复杂制剂马来酸茚达特罗吸入粉雾剂、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂、丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液、美洛昔康纳米晶均在管线内有序推进。全面布局呼吸慢病领域，规模化体系化大踏步开疆拓土。

拥抱创新的长期主义者

如今的健康元并不满足于停留在呼吸单赛道领军创新药企的定位，持续强化BD管线战略扩容，多疾病领域布局精锐产品成为公司迎接未来环境变化的确定法宝。

目前健康元几个重点 BD 呼吸领域项目引进后研发进展比较顺利：从荃信生物引入TSLP靶点抗体药物QX008N注射剂，从博安生物引入IL-4Rα长效抗体药物BA2101注射剂均已进入Ⅱ期临床阶段；治疗哮喘双靶点新药DBM-1152A、治疗哮喘口服新药 N91115 均已进入Ⅰ期临床研究，拜耳小分子药物正在准备IND 申报资料......

BD项目的快速推进可以说是健康元成为传统药企转型典范的重要加速器。健康元深谙自身造血提升商业化能力与研发布局同等重要，更重要的是健康元用胆识魄力与专业能力结合成功打破了大多数创新药企的“无效BD”的死循环，目标明确的找寻适合自身发展的BD项目，进而为后续的临床推进和商业化成功转化做足了充分的准备，自然也为后续商业结果的持续丰收奠定了良好且务实的基础。

2024年上半年，结合市场竞争，健康元对研发结构及企业体系建设进行快速调整。明确公司未来发展将集中优势资源，重点关注新药管线进程加速，呼吸领域布局持续深入。三季度健康元交付的业绩，充分证明企业决策调整的有效性。

健康元，从转型开始便保持了持续的热情去拥抱变革，更加是持续以决绝的魄力去一次次完成内部的调整适应变革提速发展。同时，健康元对转型成功具有必胜的信念。从健康元的股权回购举措，并且回购股份大多用于注销和高额分红的举措来看，健康元未来的发展稳健且一定是长期主义的风格。据统计，近四年间，健康元回购股份花费近30亿元。回购是健康元现金流充沛的底气，也给到了资本市场有力支撑以及投资者足够的信心。

健康元的业绩爆发，远不止于此，还是那句话，现金流充裕、自我定位精准、利润节节攀高的企业值得被外界寄予更多的期许。未来，随着管线内布局产品商业化进程加速，健康元势必将不断发展壮大，造福更多患者。

来源：招财小黄鸭