一个CVC成立，新能源半导体的半壁江山都来了

一场关于中国新能源、半导体产业投资的“知识盛宴”。

“这是最好的时代，这是最坏的时代。这是智慧的年代，这是愚蠢的年代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是希望之春，这是绝望之冬。”这段来自英国大文豪狄更斯《双城记》的词句，也投射出当前阶段下投资人的心情。“私募股权市场一方面市场寒意重重，另一方面又暖意频频和暖意浓浓。整个市场正在面临‘百年未有之大变局’，世界也进入新的动荡变革期，产业链、供应链自主安全问题已经成为每个国家面临的新课题。这样的背景下，产业资本被赋予了新的时代内涵和期望。”9月5日，新能源、半导体投资的半壁江山都齐聚在了上海，谈起新形势下对于投资市场的趋势发展时，大家不约而同地提到了对“寒冬”的理解与策略调整，以及产业CVC在这个时候的价值凸显。这是刚成立不久的CVC“新秀”——芯联集成的CVC芯联资本，发起的一场关于中国新能源、半导体产业投资的“知识盛宴”。产业链重构下的耐心资本，CVC的崛起与价值凸显今年，国内科创板上市公司、新能源半导体领军企业芯联集成正式设立了自己的CVC：芯联资本。9月5日，在芯联资本举行的主题活动上，包括博世、上汽、吉利、小米及国投招商、上海科创、元禾辰坤等80多位来自国内颇具影响力的母基金机构、市场化基金、产业资本代表齐聚，一起交流了在经济转型升级及产业链重构等新形势下，投资趋势及产业投资的洞察。资本市场正在同时经历着不确定性和确定性。不确定性在于，在目前的私募市场中真实存在募资难、投项目难，退出难的现状。全球环境如何变化、市场走势何去何从，如何调整策略及提升信心、找到好的标的，都存在各种的可能性。有投资人提到，私募市场上各个机构都采取了不同的调整策略和调整节奏，为了“竭尽全力地留在牌桌上”，希望自己能坚持到最后。也有投资人则表示，感受到市场一方面寒意重重，但是另外一方面市场也开始回暖。还在牌桌上的投资人们正在耐心等待新的机会来临。他们对于未来确定性的预判在于，认为经济转型升级下中国产业链正在重构，硬科技相关产业投资的好机会来临，产业资本的专业价值凸显。上海科创基金总裁杨斌提到，政府正在在密集地出台相关的政策来鼓励和引导资本的发展。今年4月，中央政治局会议提出了“鼓励发展风险投资，壮大耐心资本”；6月，国务院发布“创投十七条”；7月，二十届三中全会又发出“鼓励和规范发展天使投资、风险投资和私募股权投资”等政策。上海也在发布《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》等相关政策和文件。杨斌分析，上海今年三个政策文件里都有一个共性：专门提到了CVC，并定义它为企业风险投资，以前CVC被翻译为产业资本，政策文件专门定义成了更加专业的术语叫企业风险投资，可见上海对CVC的重视。杨斌提到，在经济转型升级和产业链重构的大环境下，产业资本为实体经济注入了大量活力。从投资次数来看，CVC的投资活跃度也保持着逐年增长的趋势，近9年的平均投资数量占比稳定在整个市场35%左右，投资规模占比稳定在30%左右，从出手的次数和金额来看在30%以上，CVC正凭借独特的资源背景和产业优势，成为一级市场比较活跃和比较稳定的资本供给方，并正在成为新能源、半导体等硬科技投资的主角。投中信息创始人陈颉也认为，CVC在这个时代正在价值凸显。“CVC扮演的是产业‘前哨兵’的角色，保持corporate（企业/集团）对新兴事物的敏感度，可以帮助corporate去完善对产业链的覆盖及布局，也可以为自身以及为别的LP带来良好的投资汇报。”陈颉表示，“CVC相对别的资产品类而言可能是更具确定性的一个资产品类”。“商业的本质是解决客户的需求，这是一个革故鼎新、波澜壮阔的好时代，当下的困难和挑战毋庸讳言，但是做难而正确的事情一直是我们的坚持。“芯联集成CEO赵奇也认为，时代带来的机会，值得企业坚持。芯联集成是国内技术领先的半导体公司，过去几年，芯联集成在保持功率领域的持续领先优势。赵奇认为，未来公司的成长就是要适应新能源产业链、智能化产业链的变化，公司看到了汽车电子、能源革新以及AI算力需求等的不断增长，持续投入的模拟IC技术，将在未来成为公司业绩持续增长的最强动力，会坚定地进行领先技术投入。“国内新能源产业相关的终端已经是全球第一梯队的终端，他们的需求代表了国际最先进的需求，我们坚定的技术投入就是为了在最高水平上满足革新的需求，从而实现整个产业真正从跟随到引领。”赵奇表示。既要懂产业，又要懂投资。CVC正在崛起和壮大，正在经历自身的进化与蝶变。逆势入市，CVC新秀芯联资本凭什么？链接产业的朋友，打造投资的“长板”任何时代都有最好的机会。无论是还在场上等着出手的资深玩家、还是选择逆势进入的新玩家，都还在等待捕捉好机会。他们普遍认为，中国市场快速发展了40多年，只要坚持，就一定会迎来黎明的曙光。芯联资本，就是其中一个“逆势”入市的投资机构。这个还没有太多公开露面的“新秀”CVC一面世就颇有号召力，主要是由于其背靠着国内上市公司、新能源半导体领军企业芯联集成，产业及投资团队有着极为丰富的产业技术及产业投资专业知识及经验，在新能源、半导体及汽车产业圈和投资圈内早已非常知名。今年6月，中基协备案登记通过并颁发的基金管理人牌照一共只有六家，芯联资本是其中一家。成立于2018年3月份，成建制的创始团队来自于中芯国际的特色工艺事业部，公司仅用五年时间实现科创板上市，目前公司已经成长为车规级特色工艺一站式系统代工头部企业。公司在发展过程中投入超过400亿元，建成了24万片/月（等效8寸）的全车规级半导体工厂以及33万套/月的模组厂。这个公司抓住了新能源的时代机遇，生产的接近80%的半导体产品都销往新能源行业。作为中国新能源半导体行业的领军企业，公司大概率会伴随中国的新能源终端从跟随到世界领先的位置。赵奇称，芯联资本的成立，代表了芯联对未来发展的更新思考，承载了集团由产业运营向资本运营提升的使命。芯联集成希望通过资本的纽带，让芯联与更多的产业方、投资方、建立紧密的战略关系，形成合力，与产业链上下游伙伴联合研发、合作，更好地推动整个产业良性发展。背靠了半导体产业的龙头“链主”企业、有大量的产业专业人才，能够精准地判断投资标的，以业务协同赋能被投企业，这是芯联资本的一个壁垒性的优势。但同时，产业投资承担着提升公司资本运营质量的使命，产业投资要做好投资，也要有懂投资的投资团队。芯联资本的另一个优势在于其创始合伙人袁锋。作为汽车产业链CVC的年轻老兵，袁锋在加入芯联集成之前于广汽CVC围绕广汽集团的汽车“新四化”布局的需求，通过投资支持供应链和补链强链。在其任职期间，广汽CVC先后投资了地平线、中创新航、星河智联、欣旺达等超过83家国内知名企业，被投企业总市值超过5000亿元，至少20个项目通过并购或上市实现退出，累计利润15达到亿元。带着对新能源产业的熟悉进入陌生的半导体产业领域，袁锋自去年开始筹备成立芯联CVC，最重要的思考是如何通过CVC去找到芯联集成的真需求。袁锋认为，商业的本质就是通过解决真需求来实现企业价值。“CVC的核心价值在于找到企业的真正需求，就是把投资结合到所在企业发展阶段、企业的战略，并且去深入挖掘企业在那个阶段企业的真正需求是什么。”袁锋认为，“芯联集成今天的真正需求是在不再缺芯时代，怎样把自己发展的区位优势建立起来比如紧密结合终端应用去建立自己的生态圈、护城河。”袁锋表示，芯联CVC的真需求主要通过解决当今全球环境变动背景下设备材料卡脖子的问题和投资芯片设计公司来构建芯联集成的朋友圈来实现。在价值量最大的功率芯片和模块方面，芯联集成已经与中国绝大多数新能源企业达成销售、研发合作，但是由于模拟驱动、控制电路板中搭载的芯片数量极大，只靠芯联集成一家很难提供到所有可对应的芯片产品来满足终端客户需求。在这个背景下，芯联集成的一站式芯片系统代工定位就发挥了优势作用。作为一家代工企业，公司可以和多家的产品设计公司合作，构建互利共赢的供应链和产业链。芯联集成执行副总经理刘煊杰认为，中国半导体由于历史原因，大型IDM没有成长起来，而当下时代技术复杂度、技术迭代速度、以及中国终端对国产供应急迫的时间窗口，芯联集成不能刻舟求剑，再去走回头路，补IDM的课，而是应该和中国现实和技术发展趋势相结合，让中国专业的模拟系统代工Fab和众多的优质Fabless相结合，才能实现在5-8年内顶起世界模拟半导体的半边天。”根据有关数据统计，国内车企的芯片的国产化率在10%左右。从10%的国产化率的当下发展到中国模拟半导体占据市场半边天，国内半导体的市场空间非常有吸引力。“CVC用一个股权的纽带让芯联集成和模拟IC芯片设计公司一起往上卷，真正抓住终端的应用，发挥各自的优势形成合力，通过底层的联合技术创新来打造企业的‘长板’,来和客户相互扶持，相互成就。”袁锋表示。CVC的通行证：“链接”找到所在企业的真需求后，就是打开门做生意，通过“链接”组局，再谋求抱团发展。袁锋认为，在市场足够广阔、不存在赢家通吃的制造业，抱团合作，打开门做生意才是顺势而为的策略。产业扎堆的主要目的不是为了融资，而是希望跟这些大的产业方建立更紧密的联系，大家一起做出不一样的有护城河和竞争力的东西。于是，芯联集成打造出了“芯联动力”。去年10月，中芯集成（芯联集成改名前）公告投资设立芯联动力科技（绍兴）有限公司（下称“芯联动力”），注册资本5亿元，定位车规级碳化硅（SiC）制造及模组封装的一站式系统代工方案提供者。芯联动力的联创股东当中包含小鹏、上汽、博世，立讯精密，宁德时代，阳光电源等明星产业投资机构。通过管理CVC把大家国内明星产投都聚在一起，在创始轮就出手投出5亿。芯联资本的秘诀，在于打造了一张“链接”产业和投资朋友圈的通行证。“我们去年11月，更名为‘芯联’即是希望深度‘联’接新能源汽车、风光储能网和高端消费产业链合作伙伴，以资源及能力共同‘联’合创新，联手推动国内新能源产业链共享、共荣和共赢往高质量方向不断发展。”赵奇表示。袁锋也十分认同这个理念和方向。“今天的企业竞争不是单点企业的竞争，如果一个企业可以把它的生态圈、护城河做好，这个企业的竞争力会变得越来越强。”芯联资本计划发挥“链接”的能力，打造其作为CVC的重要价值。袁锋表示，芯联CVC成立的使命就是通过资本的链接纽带让芯联集成与更多的产业方、投资方建立紧密的战略关系，去适应新能源产业链、智能化产业链的新变化。“CVC在不同阶段要做的事不一样，真正好的CVC一定能跟企业做双轮驱动，通过专业的视角，实现链接与价值创造，因为中国的科技创新不能没有风险投资，中国的科技创新需要所有志同道合的伙伴一起形成合力。”袁锋说。