武汉新势力41天极速IPO：单季盈利只花4年，毛利率飙到新势力车企第二

　　杰西卡 发自 副驾寺

　　智能车参考 | 公众号 AI4Auto

　　新能源车企，最快多久能单季盈利？

　　一家武汉新势力给出的答案是，四年。

　　在东风集团股份宣布退市计划的41天后，新能源子公司岚图，正式向港交所递交了招股书。

　　以“介绍上市”方式登陆，不涉及募集新的资金，只是将公司现有股份在交易所挂牌交易，因此上市流程更快。

　　随着招股书公之于众，岚图极速盈利的秘密，也终于在数据里曝光了。

　　最快盈利的新势力，财务指标什么水平？

　　先来关注收入水平，岚图汽车的营业收入从2022年的60.5亿元，猛增至2023年的127.5亿元，并进一步在2024年达到193.6亿元。

　　这意味着在两年内，其收入规模增长了两倍多，三年的复合年增长率高达78.9%。

　　这种增长势头在2025年依然强劲。今年前7个月，岚图汽车实现营业收入157.8亿元，同比增长90.2%。

　　收入增长的直接驱动力，是销量的快速攀升。

　　岚图汽车的销量从2022年的19409辆，增长到2023年的50285辆，再到2024年的80116辆，两年间的销量复合年增长率达到103.2%。

　　2025年前七个月，销量已达66680辆，超过2023年全年的水平。

　　粗略计算，岚图汽车的单车均价，在2022年、2023年、2024年分别为31.2万元、25.4万元和24.2万元；截至今年7月末，为23.7万元。

　　而利润水平，是岚图招股书里最受外界关注、也是最亮眼的部分之一。

　　2022年到2024年，以及2025年前7个月，岚图的毛利分别为5.03亿元、18.13亿元、40.65亿元和33.62亿元。

　　公司的毛利率从2022年的8.3%，大幅提升至2023年的14.2%，并在2024年达到21.0%。截至今年7月末，毛利率进一步优化到了21.3%。

　　根据灼识咨询的报告，在2024年新能源车企中，岚图的毛利率已经排到了第二，超过了理想，仅次于赛力斯（小米集团未包含）。

　　净利润/亏损层面，尽管公司在过去三年整体净亏损，但亏损额在迅速收窄。2022年至2024年，岚图分别亏损15.38亿元、14.96亿元和0.9亿元。

　　更重要的是，公司在2024年第四季度，首次实现了单季度盈利。截止到今年7月，岚图仍盈利4.34亿元，而去年同期还是亏损的5.74亿元。

　　根据灼识咨询资料，岚图是行业内最快实现单季度盈利、经营现金流转正最快的新能源车企。

　　可能有人会疑惑，拿销量去对比，岚图今年月销维持在1万台以上，在动辄几万的其他头部新势力中，并不算突出。

　　岚图又如何能做到早早盈利？难道只是凭借“东风”吗？

　　这个问题的答案，从财务数据的角度可以探知一二。

　　“三费”当中，2022年到2024年，以及2025年前七个月，岚图的研发费用分别为13.43亿元、11.21亿元、20.03亿元和11.96亿元，占总收入的比重分别为22.2%、8.8%、10.3%和7.6%，可以看到研发效率呈提升趋势。

　　同时，销售费用和管理费用的效率，也可以看到正在逐步优化：

　　所以岚图的盈利能力，在成本控制上首先得到了解释。

　　不过，这并非决定性因素。毕竟在车圈想活下来，从来都是用实力说话的。

　　岚图怎么做到的？

　　从市场层面看待，岚图的成绩，当然还离不开母公司东风的托举。

　　岚图成立于2021年，比起其他新势力时间并不算长。但有东风沉淀56年的造车技术、资源优势打底，省去了一切从0开始的铺垫。

　　岚图还借助了东风的渠道资源，快速搭建了 “直营+生态伙伴” 的混合网络，截至2025年7月，已在148个城市布局407家门店。

　　核心技术可共享、供应链体系可共用，还避免了重复投资，所以成长起来会更快。

　　而且老牌“国家队”的背书，也为岚图带来了更多外力支持，比如低息贷款和资本注入——

　　事实上，在岚图的收入中，还有部分其他收入。拆解之后，会发现过去三年中，岚图还有数亿元的政府补助，这部分补贴会直接体现在利润中。

　　拿今年前7个月举例，岚图获得的与收入相关、与资产相关的政府补助合计为6.42亿元，同比增长了307%。

　　不过，归根结底，还是要回到岚图自身的能力上来——

　　岚图已经完成了一套通过技术降本、增效、最终实现产品溢价的完整商业闭环。

　　产品上，岚图目前主推的产品矩阵，已覆盖主流价格带与场景，形成“SUV+MPV+轿车”三大品类：

　　“SUV双子星”知音和FREE，主攻20-30万元市场；“三旗舰”梦想家、追光、泰山，价格上探至30万元以上，以提升整体溢价和毛利。

　　特别是王牌——岚图梦想家，2024年销量达4.7万辆，稳居新能源MPV前列；前不久上市的2026款梦想家，上市18小时订单破万。

　　而在技术上，岚图也已搭建起了成熟的自研体系，覆盖平台架构、动力、智舱、智能辅助驾驶、生态五大技术底座。

　　例如其自研的ESSA原生智能电动架构，是中国首个自主开发的多动力兼容架构，支持纯电、混动、增程三种动力方案共线生产。

　　且该架构的硬件通用化率高达90%，研发成本降低、新车开发周期大大缩短，产线效率也得到提高。

　　SOA电子电气架构，以软件定义汽车，支持功能快速迭代与个性化场景定制。

　　高阶辅助驾驶系统鲲鹏智驾，可以实现高速NOA，能自动上下匝道、智能避让、智能变道超车……

　　不过需要正视的是，尽管基础已经打好，岚图现如今的销量水平，和其他头部新势力比仍有不小差距。

　　所以在自研之外，岚图选择了“最强外援”华为。搭载了华为ADS和鸿蒙座舱的梦想家和FREE+，有多火就不用多说了。

　　从销量数据看，华为带来的助力确实不小。

　　四大系列车型中，最畅销的是岚图梦想家和FREE系列，今年7个月过去，两者的销量分别为4.01万辆和1.82万辆。

　　而知音和追光系列，对比之下就表现得不那么尽人意，今年前7个月，分别累计销量6575辆和1768辆。

　　招股书显示，追光也是目前唯一没有搭载华为方案的车型。

　　另外，平均下来，岚图今年月均销量为9525辆，最多的梦想家月均贡献5730辆，最少的追光月均销售253辆。

　　要追赶现在的新势力平均线，岚图压力不小，依然是长路漫漫。

　　所以，在佼佼者众多的新势力里，岚图上市不是终点，而且是下一阶段的起点。

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