FF上市,贾跃亭未来还没有来

FF上市,贾跃亭未来还没有来
2021年07月29日 18:34 界面新闻

原标题:FF上市,贾跃亭未来还没有来

生产、销售、售后服务与保障的链条中,成立7年的法拉第未来还停在起点,它的未来,真的会来吗?

同是欠钱的“老赖”,罗永浩选择直播带货清偿债务,贾跃亭则逃到国外钻研造车。

北京时间7月22日,由贾跃亭一手创立的电动车企法拉第未来(Faraday Future,简称“FF”)完成与PSAC的合并交易,登陆美股,股票代码“FFIE”,发行价为13.78美元/ADS,开盘报16.8美元,总市值达45亿美元,合人民币290亿元。

据36kr消息,盘前交易时段该股票一度暴涨近50%。当晚开盘后涨超22%,随后大幅跳水。最终收涨1.45%,报收13.98美元。

对贾跃亭来说好消息后面还有坏消息,天眼查App显示,近日贾跃亭新增数则被执行信息,被执行总标的超40亿元,执行法院均为北京市第三中级人民法院。根据统计,目前贾跃亭累计被执行总额已超90亿元,如此巨大的债务仅靠FF上市能债还吗?

作为贾跃亭翻身仗的关键,FF未来如何,相当程度上决定了他“下周回国”的诺言能否兑现。迄今为止,FF尚未实现量产,招股书显示目前仍在亏损,生产、销售、售后服务与保障的链条中,成立7年的法拉第未来还停在起点,它的未来,真的会来吗?

在烧钱中疯狂

资本市场上,最客观最公正的东西是钱,最无情最冷酷的也是钱。FF能够融资上市,说明了投资人对其发展前景的期许和认可,而大幅下降甚至一度破发的股价,又印证了投资人同时抱有的观望心态与疑虑。

这种矛盾心理其实不难理解。根据FF招股书,自2014年成立以来,FF始终蒙受经营亏损,2019年净亏损1.42亿美元,2020年扩大到1.47亿美元,截至2020年12月31日,FF累计亏损23.9亿美元。公司给出的解释是疫情流行影响了筹资能力,这背后也隐藏着FF无法自身造血,无法依赖现有资源产生盈利的营收困境。

此外,FF经营活动中产生的现金流同样为负,截至2019年12月31日和2020年12月31日,FF的营运资金赤字分别为6.88亿美元和8.35亿美元,PSAC披露的文件显示2020年底,FF的现金只有112.4万美元。

尽管法拉第未来上市后面对媒体时贾跃亭喜悦之心溢于言表,表示资金是量产的唯一障碍,顺利上市解决此事给足了自己信心,但上市换来的10亿美元是否真的足够“烧”出品牌壁垒,BT财经认为还需留个问号。

相比FF,造车新势力“蔚小理”先行一步,互联网大厂也在加入,对手忙于跑马圈地的紧要关头,慢半拍的节奏或许会步步错至擦身整个时代。业务发展早期,资本市场能够接受暂时亏损,但FF91在2017年1月发布之后经历多次跳票,一再延迟量产时间表,FF没有产品才是最大的问题来源,也将进一步扩大贾跃亭的信任危机。

上市方式方面,FF选择了比较不同的SPAC方式,即特殊目的收购公司,以“间接注入”的形式造壳上市。这种方式主要面向资金短缺、可塑性强的创新型公司,瞄定的是上市融来的收入,有节省时间、节约资金等优势。从这个角度看,FF或许暂时不必关注股价,用充足的现金流开展业务才更为必要,这与贾跃亭所说对得上号。

不过也有媒体提出质疑,SPAC上市是美化后的“赌未来”,二级市场投资人多数选择短期持有股票,企业给不出实质产品和盈利模式就迅速脱手。资本市场时间有限,对贾跃亭多半也欠奉信任,FF全球CEO毕福康接受采访时表示FF91定位顶级豪车市场,这意味着高净值人群很可能既是他们的股东,又是他们的消费者,这些人能等多久,资本又能等多久,答案不得而知。

混战新能源汽车

2014年,贾跃亭创立FF提出造车,可以称为新能源造车风潮第一波想吃螃蟹的人,同期加入的企业还有2014年成立的蔚来、小鹏,2015年成立的理想汽车。

2017年,贾跃亭出席FF91发布会,盛赞FF91“非常酷”、“不能归类于当下的任何车型”、“重构了汽车的核心价值”。那时的人们或许不会想到,FF91的量产遥遥无期,新能源造车却在数年后隐隐成为新的风口。小米、恒大、百度等玩家逐个下场,赛道中囊括房地产、互联网、手机、电池、家电各个行业的顶尖企业,不分背景地开始布局新能源汽车。

新能源汽车确实值得看好。亿欧智库报告显示,2021年6月,中国新能源汽车销量为25.6万辆,创历史新高,同比增长139.3%,亿欧智库由此预计2021年中国新能源汽车市场将迎来大爆发,2025年销量将到达1137.6万辆。

浦银国际研究也在研报中指出,新能源汽车行业的未来15年是黄金发展阶段,5年内有望接近智能手机规模,10年后新能源汽车行业市场规模将两倍于智能手机。销量增长率方面,浦银国际认为2020年到2025年新能源汽车销量复合增长率能够达到40%,造车新势力、智能手机、互联网巨头和传统车企四股势力都有望贡献力量、分享市场红利。

IDG亚洲(国际数据亚洲集团)总裁朱东方预测智能汽车未来时曾表示:“整个生态动力电池的技术发展非常快和非常成熟,技术迅速的发展,对整个智能汽车的生态非常有帮助。”

当然,收益与风险往往同期并存,行业势头良好,不代表参与者都能分一杯羹。陷入混战的赛道中一些企业长期被质疑“PPT造车”,龙头企业特斯拉也因安全问题被推至风口浪尖,新能源产业短板犹在,后来者更需谨慎。

成本高额、低温续航缩水等问题有待解决,FF想杀出重围,核心竞争力和独特赢利点缺一不可。有限的创新里创造更高的价值无疑是所有科技企业的追求,而这一切的前提是实现量产,如期交付FF91是改变FF现状的唯一前提。

按照贾跃亭的承诺,FF91有极高概率在12个月后准时、高质地达成量产,随后推进FF81、FF71生产。毕福康接受第一财经专访时也表示,30个月后,韩国工厂将会开工生产第二款车型、价格更为亲民的FF81。

也就是说,FF计划中主要面向国内市场的FF81会在2023年底实现量产上市。对比国内的造车新势力“蔚小理”,三家均在6月实现单月销量新高,蔚来、小鹏、理想的2021年第一季度交付量分别为20060辆、12579辆、13340辆。时间不等人,我进敌亦攻的现在,FF落后的这段长途赛跑还得持续追赶。

“美酒”虽好,不能贪杯

智能电动汽车涉及设计、工程、制造、销售和服务等环节,属于毫无疑问的资本密集型业务,营销造势讲故事之外,业务水平才是核心。

FF的难题除了成迷的未来,还有备受诟病的研发费用。

尽管根据毕福康介绍,FF截至目前拥有880项全球专利,其中550项核心电动车技术已获得了授权,是目前唯一可以与特斯拉比拼技术的企业。但从FF招股书来看,2020年其研发费用仅为2018.6万美元,折合人民币约1.3亿元,同比下降28.6%。同期蔚来、小鹏、理想的研发费用分别为24.9亿、17.3亿、11.0亿人民币。

毕福康对媒体表示:“预期FF可在豪车市场占据3%的市场份额,对应销量就是2400台,这并非是一个很难达成的目标。随着生产规模不断扩大,未来两年FF 91的销量将达4万台,五年内实现27万台的销量。”

不过梳理产品信息会发现,相较特斯拉车型的价格,FF系汽车价位整体偏高,有行业分析师认为,特斯拉销量爆发于极具性价比的Model 3,特别是特斯拉2021年最新的二季报显示,Model 3和Model Y两款车二季度交付量已经达到19.9万辆,远远把竞争对手抛在身后。理性消费大势之下,平价车型更有利于企业开荒拓野。

关于贾跃亭是否回国有望的问题,结果也不尽乐观。

经过整理招股书后发现FF股权分配比例有所调整,借壳交易完成后股权结构变更为原FF股东持有51.1%,基础投资者持股23%,原债权人转股持有17.2%,原壳公司PSAC股东持股6.8%。

由此可见,FF上市和贾跃亭还清债务中间还存在一定距离。参照分析人士预估的50亿美元剩余债务,贾跃亭完全清偿债务需要FF市值达到300亿美元左右,“下周回国”的口号,也得等到那时才不算空口无凭。

经济学中的第四生产要素是企业家才能,体现为合理争取资源、充分发挥效率的能力,常被调侃PPT造车的贾跃亭并不缺少这一项。演出值得托付的形象、树立风度翩翩的人设,让债主相信一个食言过的人能够东山再起,贾跃亭在人格魅力方面已经就位,接下来要看的是执行力。

讲故事可能是好手段,但绝对不会是长远发展的唯一途径,足够好的产品、不断进取的野心、与之相配的团队和个人能力不管队内还是对外都缺一不可。

量产只是开端,搭建销售渠道、抢夺用户心智、博取市场信任都需要不断支出,长征第一步将踏出,贾老板的困难和前途一样明朗。

贾跃亭美元
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