减负政策“靴子落地”！学科类培训机构一律不得上市融资！教育股市值大蒸发，投资者下车还是观望？

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7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，提及坚持从严审批机构，包括学科类培训机构一律不得上市融资等；规范培训服务行为，建立培训内容备案和监督制度等。“减负”政策“靴子落地”！学生笑了，投资人哭了。

7月23日，受网传减负政策消息影响，教育股基本“团灭”，K12培训机构何去何从？

多位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，减负政策主要影响的是K12校外教育培训领域，不过以规范化为目的政策规定对于头部K12教培企业影响较小。建议学科类培训机构尽早转型、甚至转行。对于投资者而言，建议对于K12课外教育培训领域的上市公司以保持观望为主。

新东方-S单日蒸发354亿港元

此前，一份《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的文件在市场上广为流传。其中提到，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产。

受此消息影响，港股教育板块7月23日大跌，41只个股中有30只收跌，跌幅超过3%的有19只。新东方-S、思考乐教育、新东方在线、卓越教育集团跌幅靠前，均超过20%。

新东方-S下跌40.61%报30.2港元，最新市值为518亿港元，较前一个交易日的872亿港元“蒸发”354亿港元。事实上，新东方-S股价在2月19日攀高至158.8港元后，开始震荡下跌，至今跌幅近80%。而较2月19日收盘时的市值2578亿港元，最新市值缩水2060亿港元。

中国东方教育7月23日午后震荡下跌，盘中一度跳水，最后收跌8.04%报9.15港元，最新市值为201亿港元。

A股教育股方面，教育（东财）18只个股全部收跌，学大教育大跌7.11%。

以隔夜美国股市收盘价来看，教育中概股跌幅超过20%的有14只个股，其中好未来、高途、新东方跌幅考前，分别是71%、63%、54%。事实上，大部分个股年内表现低迷，这三只个股年内跌幅均超过90%。

上海国家会计学院金融系主任、副教授叶小杰在接受《国际金融报》记者采访时表示，教育股的大跌主要反映了资金的避险情绪。从“有效市场假说”的理论来看，股价是对市场一系列信息综合反映的结果，尤其是行业或个股的暴跌更是如此。此前的网传文件对于学科类培训机构做出了诸多限制，这将严重制约这些培训机构的发展前景，从资本市场的角度来说就失去了想象空间。

对培训机构影响多大

学生减负政策备受各方关注。

7月20日，中共中央国务院发布《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提出实施一对夫妻可以生育三个子女政策，降低生育、养育、教育成本，其中提及推进教育公平与优质教育资源供给，包括改进校内教学质量和教育评价，将学生参加课外培训频次、费用等情况纳入教育督导体系，以及平衡家庭和学校教育负担，严格规范校外培训。

今年5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。

中金公司教育行业分析师赵丽萍向《国际金融报》记者表示，“双减”政策及配套政策对我国国民教育、社会发展具有长久而深远的影响，推进优质教育资源供给、推进教育公平与均衡发展，有利于减轻义务教育阶段学生负担并平衡家庭和学校教育负担。

经济学家、增量研究院院长张奥平向《国际金融报》记者分析，学生“双减”的相关政策，主要影响的是K12校外教育培训这一领域，非K12领域的其他教育领域则不会受到影响。还有那些虽然是在K12领域，但是为学校提供服务或支持的企业，也不会受到太大影响。

对于K12校外教育培训机构，张奥平提出两点建议：第一，有实力的头部机构可以将AI、大数据等技术嫁接进来，尽可能降低师资成本。通过AI等技术降低师资成本，其实也是行业、尤其是互联网教育行业的趋势，如今的“双减”政策对相关教育机构营收的影响，会加快这一趋势的演进。第二，这些教育机构也可以探索是否具有to B的可能性，为学校提供一些教育支持、技术支持等。

中信证券研报建议，学科类培训机构尽早转型、甚至转行。“双减”政策仅仅是规范义务教育阶段学科类培训的起点，未来还有大量的潜在配套政策和持续的严格监管。对于学科类机构，建议向以下几个方向转型：一是高中阶段培训：短期或没有大的政策风险。二是素质类培训：政策较为鼓励。但随着资本的涌入和巨头的逐渐入场，未来素质类培训竞争或将加剧。三是职业教育：政策非常鼓励，但我们判断未来同样会针对职业培训机构的预收款进行监管，需要未雨绸缪。四是教育科技和教育信息化：前景明朗、充满机遇。

建议投资者保持观望态度

教育股价年内持续下跌。对于政策所带来的波动，投资方面有何建议？

张奥平在接受《国际金融报》记者采访时表示，一个行业的繁荣与否，相关政策趋势是其中一个很大的影响因素。今年国家政策几次提出要为学生减负，可见国家的重视，所以像港股教育板块大跌再所难免。

“对于投资者而言，建议对于K12课外教育培训领域的上市公司，以保持观望为主。”张奥平坦言，目前国家加强校外培训机构规范管理、减轻学生校外培训负担的趋势是确定的。但最终要怎样合理地加强监管，而不大面积重挫教育培训行业，相信国家之后会继续探索以及陆续发布相应的政策，在这个过程中每个政策的出台都会造成相应的行业波动。

叶小杰认为，“双减”政策的出炉可视为近期一系列重要政策的组合拳。近年来，随着我国经济发展进入新常态，增量有限，“内卷”现象日益严重。因此，“双减”旨在减轻社会的竞争压力，降低年轻父母的育儿成本，重新释放社会的活力。这是经济社会发展到一定阶段的必然之举，对教育机构具有中长期的影响。培训机构的粗放式、内卷式发展必然不可持续，这是投资者需要关注的风险。

安信证券在研报中指出，此轮对于K12校外培训行业的整治，本质在于影子教育定位不清晰，严重影响了学校教育的正常职能，未来对于培训机构的监管是长期性趋势，但短期各地执行力度仍不确定，预计将有一部分不合规的校外培训机构出清，限制校外培训供给的同时，需配套提升校内教育的竞争力，关注协助学校的教育机构的市场机会，如方直科技等。看好职业教育板块，符合先进制造、先进科技方向的职教标的预计弹性更大，关注中公教育、传智教育、行动教育。