滴滴扭亏冲刺IPO 分拆橙心优选独立上市？

　　新浪科技 张俊

　　多轮传闻之下，滴滴的IPO地点最终选在了美国。

　　随着招股书的公开，滴滴的业务和财务状况也得以披露。2018-2020年，滴滴一直处于全年亏损的状态，而今年一季度则实现扭亏为盈。

　　虽然一直在强调拓展国际化，但滴滴目前的收入还是以中国市场为主，2020年中国出行业务收入在总收入中占比高达94%。

　　另外招股书披露，滴滴在今年3月底剥离了社区团购业务橙心优选。一方面是亏损的橙心优选不再并表，减轻滴滴的财务负担；另一方面滴滴也有意将这个炙手可热的风口业务单独上市。

　　靠投资收益扭亏为盈

　　成立于2012年的滴滴，从网约车业务起家，但至今已成为涉足网约车、出租车、顺风车、共享单车/电单车、代驾、车服、货运、社区团购、金融和自动驾驶等服务的超级多元化企业。

　　滴滴的收入主要来自三大板块，分别是中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、社区团购、自动驾驶和金融服务等业务）。

　　招股书显示，滴滴在2018年、2019年和2020年的营收分别为1353亿元人民币、1548亿元人民币和1417亿元人民币；而在截至2021年3月31日的3个月，滴滴的营收为422亿元人民币。

　　滴滴在2018年、2019年和2020年的净亏损分别为150亿元人民币、97亿元人民币和106亿元人民币；而在截至2021年3月31日的3个月，滴滴的净利润为55亿元人民币。

　　在新业务上的巨大投入，是滴滴多年来持续亏损的重要原因之一。而今年一季度，滴滴实现了扭亏为盈，为冲刺上市做好准备。

　　不过第一季度的盈利主要来自剥离橙心优选的投资收益。招股书披露，滴滴的净投资收益（亏损）从截至2020年3月31日的三个月的亏损5亿元人民币增加到截至2021年3月31日的三个月的收入124亿元人民币，主要是由于橙心优选的剥离，从中确认了91亿元人民币的未实现收益，以及确认处置股权投资收益33亿元人民币。

　　不按照美国通用会计准则，在截至2021年3月31日的3个月，滴滴的调整后EBITA亏损为55亿元人民币。

　　值得注意的是，招股书披露，中国出行业务在2019年实现调整的息税前利润38.4亿元人民币，2020年39.6亿元人民币，2021年一季度36.2亿元人民币。这意味着滴滴在中国的网约车业务较早的实现了盈利。

　　此前，滴滴曾在国内陷入高抽成的争议。滴滴方面则回应称抽成高于30%的订单占总订单的比例只有2.7%。

　　滴滴此次也公布了相关数据进行佐证。招股书显示，2020年滴滴中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1%。而2018年1月1日至2021年3月31日的3年时间内，平台司机总收入约6000亿元人民币。

　　中国市场仍是基本盘

　　2020年4月，滴滴出行CEO程维在公司战略会上公布了未来3年的战略目标，其中包括3年内实现全球每天服务1亿单；国内全出行渗透率8%；全球服务用户MAU超8亿。

　　从这些目标来看，国际化无疑是重要的一部分。

　　实际上，早在Uber还在国内市场与滴滴较量时，滴滴就开启了国际化进程，以与Uber在全球双线作战。而收购Uber中国后，滴滴进一步加快了国际化进程。

　　招股书显示，截至2021年3月，滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城市开展业务。据悉，其目前进入的海外市场包括澳大利亚、新西兰、日本、巴西、墨西哥、智利、哥伦比亚、秘鲁、哥斯达黎加、巴拿马、俄罗斯、多米尼加、阿根廷和厄瓜多尔。

　　不过从收入构成来看，国际化业务在滴滴总营收中的占比仍旧较小。2020年，滴滴三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币。也即是2020年国际业务收入占比仅为1.6%。

　　招股书显示，在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球平均日交易量为4100万单，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，距离三年目标仍有努力空间。

　　对于此次募资的用途，滴滴在招股书中披露计划将约30%的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务。

　　值得注意的是，在滴滴披露的股东结构方面，Uber持有近1.44亿股普通股，持股比例为12.8%，这主要是滴滴收购Uber中国时双方交叉持股所致。

　　此次滴滴赴美上市，也意味着将与Uber正面相遇。截至周四美股收盘，Uber股价报49.55美元，市值927.46亿美元。

　　分拆橙心优选欲独立上市

　　在招股书中，滴滴对多个子业务的融资情况进行了披露，包括青桔、滴滴货运、橙心优选、自动驾驶。

　　其中自动驾驶业务是滴滴定义的构建出行未来的“四个核心战略版块”之一。招股书披露，软银和滴滴等联合向滴滴自动驾驶投资5.25亿美元，在A轮融资结束后，滴滴自动驾驶估值达到34亿美元。当前，滴滴持有自动驾驶公司共70.4%股份。另外，该业务目前拥有超过500名成员和超过100辆自主车辆的车队。

　　滴滴认为，自动驾驶有可能通过显著降低事故风险来提高安全性，同时自动驾驶还提高了车辆利用率，使汽车可以全天行驶，这进一步降低了成本。滴滴的设想是采用混合调度模式，在非极端天气条件下，自动驾驶车辆将被调度用于常见或仅稍微复杂的场景，而人类驾驶员将被调度用于特别复杂的场景或极端天气条件。

　　另外，滴滴也在招股书中披露了社区团购业务橙心优选的相关进展。

　　招股书援引艾瑞咨询数据显示，2020年中国生鲜食品和杂货市场总规模为11.9万亿元人民币，这一市场有着巨大的网络转型机会。到2020年，只有20.9%的新鲜食品和杂货是在网上交易的，预计到2025年这一比例将增至45.5%；截至2020年，通过社区团购模式交易的在线生鲜食品和杂货消费总额仅占5.8%，预计到2025年这一比例将增至19.2%。

　　不过巨头的纷纷入场，让社区团购战事激烈，滴滴也在为橙心优选寻求资金支持。招股书显示，橙心优选于2021年3月进行了A-1轮和A-2轮融资，共共计11亿美元；2021年4月和5月，橙心优选增发了价值1亿美元A-1系列优先股，橙心优选最新估值为18亿美元。

　　值得注意的是，由于A-1轮和A-2轮融资，滴滴持有的橙心优选股权下降到32.8%。在2021年3月30日之后，橙心优选从滴滴的经营业绩中剥离了出来。

　　一方面由于巨头烧钱补贴，橙心优选处于亏损状态，剥离之后有利于滴滴整体财务状况的好转；另一方面，滴滴也有意将橙心优选单独分拆上市。招股书披露，滴滴与橙心优选投资者签订了协议，如橙心优选在A轮融资结束后5年内未完成IPO，则将其全部或部分橙心优选优先股兑换为滴滴股份。

　　不过，今年来监管机构加强了对社区团购行业的监管力度，对烧钱补贴等行为进行处罚，该业务的前景仍旧存在着不确定性。