富国基金陈杰：债市“过山车”，该如何应对？

原标题：富国基金陈杰：债市“过山车”，该如何应对？

　　■ 富国基金专栏

　　—CIS—

　　开年以来，债券市场呈现“过山车”式行情，经历了“先涨-后跌-再涨”的走势。1月初，资金面延续去年底的宽松状态，市场线性外推认为流动性可能会持续宽松，甚至出现降准降息的预期，不少机构加杠杆加久期，推动债券收益率明显下行。

　　1月中旬前后，为了抑制金融机构无序加杠杆和平抑部分城市房价压力，央行逐步收紧流动性，DR007创5年新高，债券市场大幅下跌。春节前，尽管资金面已逐步平稳，但由于美债收益率的上升和市场对资金面的过度担忧，使得债券市场持续调整。

　　春节后，市场终于认识到央行并没有那么“鹰派”，基于对悲观情绪的修正，债券市场出现了明显的反弹。随后，在严查房地产贷款和规范消费贷的影响下，商业银行加大了对债券市场的配置力度，叠加一级市场净发行偏少，使得债券市场持续走强。目前，债券收益率较年初整体有所回落。

　　客观来看，债券市场“一波三折”的走势，让不少投资者“无所适从”。从当前的市场环境来看，仍然面临多空因素交织的局面。一方面，石油、动力煤、螺纹钢等大宗商品价格飙涨，4月PPI冲高至6.8%，海外通胀也全面超预期，同时还存在税期等扰动因素，债券市场并非全无利空。

　　另一方面，4月消费数据超季节性走弱，验证当前经济恢复不均衡。信贷社融同比增速拐点已现，信用债净融资节奏偏慢，又有利于债券市场表现。短期来看，多空因素的交织仍将持续，投资者该如何应对复杂的环境？

　　尽管债券市场的波动不断，富国基金固收团队仍然取得了不俗的成绩，不仅含权类产品表现优异，纯债类产品同样表现出色。究其原因，主要有三。第一，富国拥有专业的货币团队，通过持续密切的跟踪，较好地把握了流动性环境。第二，富国组建了业内少有的策略团队，通过独立深入的研究，避免了“盲目扎堆”，保持了自身的投资节奏。第三，富国打造了强大的信用团队，通过严格的内部标准，筛选出了真正的“优质标的”。 

　　经过多年的发展，富国基金搭建了完善的固定收益业务体系，专门设立了固定收益策略研究部和信用研究部，为基金经理的决策提供依据和建议。凭借多年的深耕细作，产品业绩短、中、长期均表现良好。同时，富国基金固定收益产品体系完善，产品布局全面、类别划分精细。

　　尽管当前债券市场仍面临着多空因素交织的环境，但相信在强大的投研平台支持下，富国基金固收团队仍能按照自身的投资节奏，通过“自上而下”和“自下而上”相结合的精细化组合构建，为投资者带来“穿越周期”的稳健收益。

　　（本文作者为富国基金高级策略分析师陈杰，文中数据来源于wind。）