扭亏艰难 小鹏汽车如何“跑赢自己”？

　　扭亏艰难 小鹏汽车如何“跑赢自己”？

　　本报记者/高沛通/赵毅/广州报道

　　3月8日晚，小鹏汽车科技有限公司（以下简称“小鹏汽车”，XPEV.N）披露2020年财务数据，这也是小鹏汽车上市后度过的第一个财务年度。

　　《中国经营报》记者注意到，由于头部造车新势力均位于快速发展期，叠加疫情、季节性等外部因素的扰动，简单的同比、环比数据摆动巨大，相比而言，将小鹏汽车与同属头部造车新势力的蔚来汽车、理想汽车相比，或更容易看清彼此市场表现。

　　具体来看，借助P7的有力放量，小鹏汽车2020年营收获得快速拉升，全年毛利率亦由负转正，小鹏汽车亦在新能源汽车产品上站稳造车新势力头部三强。但仅就当下的财务数据来看，相比蔚来汽车、理想汽车，小鹏汽车毛利率、经营利润表现不及另两者亮眼。

　　不过，小鹏汽车高层此前在与记者沟通时，曾表示小鹏汽车走自身的道路，要“跑赢自己”。尤为值得注意的是，在当晚的电话会议上，小鹏汽车董事长何小鹏透露的信息显示，小鹏汽车自动驾驶迭代的时间表相较原来有所提前，搭载XPILOT3.5的第三款量产车型将在今年下半年推出，搭载XPILOT4.0的第四款量产车型2022年推出。

　　而根据何小鹏的市场判断，这也就意味着2022年小鹏汽车产品将从中级智能阶段进入高级智能阶段，届时自身全栈自研的产品将与其他依赖供应商开发的产品完全拉开差距。

　　毛利率回正背后

　　与上市前相比，上市及后续的一系列举动，使小鹏汽车的资产体量迅速拉升。

　　具体来看，在登陆美股前的2020年6月末，小鹏汽车总资产为93.25亿元（指人民币，下同），经历上市前后的融资和募资，以及年末的巨额定增，2020年末小鹏汽车总资产扩张至447.07亿元，净资产达344.30亿元。

　　相比来看，资本运作拥有较大相似性的蔚来汽车、理想汽车，净资产体量在同一水平线上，三者迅速与其他造车新势力形成巨大差距，获得巨大的现金储备，乃至大幅高于传统车企。

　　在资产构成上，小鹏汽车的资产主要集中在“现金及现金等价物+受限资金+短期存款+短期投资”上，为353.42亿元，占资产比重接近80%，蔚来汽车为424.54亿元，理想汽车为298.74亿元。

　　值得一提的是，虽然蔚来汽车账面资金最多，但由于其负债同样最多，且账面拥有较大额度有息负债，其报告期内利息支出反而达2.59亿元；理想汽车凭借较为积极的定期存款和短期投资，利息收入为1.88亿元；小鹏汽车利息收入为1.11亿元。

　　在资产体量上，与传统头部车企相比，以长安汽车为例，长安汽车2020年三季度末净资产为474.78亿元，小鹏汽车与之相比净资产体量已相去不远；长安汽车当期末货币现金为215.24亿元，广汽集团2020年三季度末的货币现金为230.08亿元，两者相比反而较低。

　　在营收上，小鹏汽车2020年获得突破，不过相比蔚来汽车、理想汽车仍稍显弱势。

　　具体来看，借助于P7车型的有力放量，小鹏汽车2020年营收得以快速增长，当期营收为58.44亿元，作为对比，蔚来汽车为162.58亿元，理想汽车为94.57亿元。

　　营收的放量对应产品的交付，小鹏汽车的两款产品中，2020年上市的P7当年交付量为1.51万辆，叠加定位相对较低的G3总交付量合计为2.70万辆。作为对比，当年拥有3款车型的蔚来汽车交付量为4.37万辆，拥有1款车型的理想汽车交付量为3.26万辆。

　　P7放量带来营收的同时，小鹏汽车的毛利率得以回正，不过总体来看营业亏损仍在扩大。

　　在扣除车辆生产等营业成本之后，小鹏汽车2020年毛利润为2.66亿元，毛利率从上一年的-24.0%回正为4.6%，为三家中最低。另外，由毛利润到最终形成净利润还需要扣除营业费用。

　　具体来看，在研发费用上，小鹏汽车2020年为17.26亿元；蔚来汽车投入较高，为24.88亿元；理想汽车研发投入最低，为11.00亿元。回看2019年表现，蔚来汽车研发费用仍为三者中最高，理想汽车为最低，小鹏汽车居于中间。

　　值得注意的是，在销售、一般和管理费用上，小鹏汽车为29.21亿元，占营收比重逼近50%；相比理想汽车耗资11.19亿元，占营收比例仅为11.83%；蔚来汽车的该项费用支出占营收比例为24.19%。

　　这也意味着，小鹏汽车在2020年发力销售之时，取得同等营收耗费更多的销售等费用，在另一个层面上，这也与理想汽车方面引以为傲的成本控制能力形成对应，同时在理想汽车应收账款的控制上有所体现，2020年该项仅约1亿元，约为小鹏汽车、蔚来汽车的十分之一。

　　总体来看，相对较低的营收和较高的营业费用，也致使小鹏汽车2020年毛利率相对较低之下，经营亏损有所扩大，从上一年的37.81亿元扩大到42.94亿元。作为对比，理想汽车和蔚来汽车经营亏损均有所收窄，理想汽车从亏损18.59亿元收窄至6.69亿元，蔚来汽车从亏损110.79亿元收窄至46.08亿元。

　　加速自动驾驶迭代计划

　　不过，相对于资本市场对于毛利率、快速的投入产出比的重视，小鹏汽车的规划和节奏，更多镶嵌在何小鹏对国内智能汽车的发展预判上。

　　具体来看，2020年10月份，在小鹏汽车智能日上，何小鹏透露的“XPILOT体系进阶之路”显示，2021年为XPILOT3.0，2022年为XPILOT3.5，2023~2024年为XPILOT4.0，届时智能汽车从中级智能阶段进入高级智能阶段，智能汽车正式从蓄势期进入爆发期，2025年为XPILOT5.0（XPILOT体系是小鹏汽车的自动辅助驾驶体系，XPILOT3.0某种程度与市场上的L3对应）。

　　尤为值得注意的是，根据2021年3月8日晚小鹏汽车业绩电话会议上披露的信息，小鹏汽车在XPILOT体系迭代上将较之前计划有所提前。

　　根据此次电话会议披露的信息，小鹏汽车2021年下半年推出的第三款量产车型，将搭载XPILOT 3.5和激光雷达，2022年第四款量产车型，将搭载XPILOT4.0，这也就意味着，小鹏汽车较此前计划有所提前，欲更快地从中级智能阶段迭代，进入高级智能阶段。根据何小鹏的预判，在这一阶段，依赖供应商和全自研开发的产品将相差甚远。

　　在研发投入上，小鹏汽车欲进一步加码。

　　何小鹏称，2021年小鹏汽车的研发投入将相比2020年有大比例的增强，且着重于智能化相关，到2021年底，研发人员将会比之前增加1倍。

　　这也意味着小鹏汽车的研发与蔚来汽车、理想汽车的研发节奏略有不同。2018~2020年，小鹏汽车的研发费用分别为10.51亿元、20.70亿元、17.26亿元，总体呈现“加速”的特点；相比而言，理想汽车较为平稳，投入体量也最小，2018~2020年分别为7.9亿元、11.7亿元、11.19亿元；蔚来汽车2018~2020年分别为39.98亿元、44.29亿元、24.88亿元，在2020年大幅回调。

　　值得一提的是，2020年末广州车展上，接受媒体记者采访时，对于毛利率，何小鹏称：“一个科技型的汽车企业应该有很高毛利，但从短中期来看，有太高的毛利是错误的。行业里面更多是用一个成熟的体系去思考，我可以理解，但我要走我的特别道路。”

　　彼时，对于蔚来汽车、理想汽车等加码智能化自研，何小鹏称，其中“有很多的都是硬功夫，真正要做好，从有想法到组团队到能够研发，再到能够研发得好，我觉得以我的经验，可能他们还有两年到三年”，全栈自研的逻辑会越做越深。

　　值得一提的是，2021年3月，小鹏汽车举办高速自动驾驶远征超过3000公里的活动，以广州为起点，以北京为终点，以高速NGP自动导航辅助驾驶功能，挑战更低每百公里人工接管率、更高自动变道超车率等，为自动驾驶吸引更多公众关注。

　　在2021年其他的产品推新上，2021年3月份，已在2020年底广州车展上发布的小鹏P7鹏翼版交付；2021年4月、5月，搭载磷酸铁锂电池的小鹏G3、P7开始交付；2021年三季度末，开始交付G3的中期改款车型。

　　此外，在销售渠道、超充站、制造端布局上，小鹏汽车也在加速发力。

　　渠道方面，到2021年底，总的销售网点数量提高到300家左右，覆盖超过110个城市。作为对比，2020年末，小鹏汽车拥有160家销售网点，覆盖69个城市。

　　超充站方面，2021年大幅度提高小鹏汽车品牌的超充网络，在年底将超过500家超充站，在超过200个城市会提供小鹏汽车的终身免费充电服务。作为对比，2020年末，小鹏汽车品牌超充站拥有159个，覆盖69个城市。

　　在制造端，根据披露的信息，小鹏汽车广州工厂已经开始施工建设，预计在2022年三季度可以投产，肇庆工厂的产能不断攀升，为年内单月产能达到1万辆打下基础。