摩托车制造业价值分析，看这篇就够了

原标题：摩托车制造业价值分析，看这篇就够了

第一章行业概况

指生产销售摩托车的行业。摩托车由汽油机驱动，靠手把操纵前轮转向的两轮或三轮车，轻便灵活，行驶迅速，广泛用于巡逻、客货运输等，也用作体育运动器械。摩托车按照结构可分为踏板式、弯梁式和跨骑式三种类型。踏板基本都是无级变速自动离合器，操作简单，价格较低、油耗较少，坐垫下方拥有较大储物空间,弯梁式摩托车操控较好，能够适应各种不同地形，由于轮毂较大，通过性较好，骑跨式摩托车一般排量较大，动力强，常见于各类体育赛事，价格较高。

图摩托车构造图

资料来源：资产信息网千际投行

图摩托车分类

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作为重要的交通工具和价格适中，世界摩托行业发展良好，摩托文化盛行。在印度城乡各地，摩托车是最主要的交通工具，特别在上下班高峰时段，摩托车队几乎溢到了人行道上，越南是摩托车上的国度，西澳大利亚州的首府柏斯的乘摩托车兜风、潜水和深海钓鱼等活动，加拿大的雪上摩托车王国，法国有劲装的车手，皮衣皮裤，护具一应俱全头盔手套一样不少风驰电掣的风流摩托车手。“年轻时有辆哈雷，年老时有凯迪拉克，此生了无他愿”的美国谚语，彰显自由、反叛、竞争、富有、年轻和活力的美国摩托车文化。彰显热辣中国产销量第一的山城重庆的火锅和机车文化。

图两轮摩托车的分类

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2014-2019年中国摩托车整车产量有所下降，2019年中国摩托车整车产量1698.84万辆，较上年减少121.68万辆，同比下降6.68%。2019年我国居民年末摩托车拥有量平均每百户为34.2辆；其中广东、广西、西藏等城市、居民年末摩托车拥有量平均每百户分别为66.4、63.8、61.9辆。在经济发达的地区，摩托车消费人群集中在年轻人群体，把摩托车作为休闲娱乐的工具；在欠发达的农村地区，交通工具则还是以摩托车为主；中西部贫困地区农民购买力极低，2019年广西、西藏城镇居民平均每百户摩托车拥有量92.3辆，而农村居民平均每百户摩托车拥有量仅为31.8辆、15.5辆。

第二章商业模式和技术发展

2.1产业链价值链

摩托车行业已成为中国机械类产品发展速度较快的行业之一，如何快速、成功地开发新产品将成为中国本土企业在与国际著名公司竞争中获胜的核心力量，为尽快将新产品推向市场，获取抢占市场先机带来的利益，企业必须具备一套完整有效的产品开发流程管理方案来指导企业进行新产品开发。

图摩托车行业产业链

资料来源：资产信息网千际投行

图中国摩托车产品开发流程

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2.2商业模式

表以春风动力【603129.SH】为例分解收入

2.3 技术发展

摩托技术发展分为软硬件创新和商业以及应用模式创新。

2019 年 7 月，隆鑫通用携手欧洲顶级摩托品牌 MV 奥古斯塔，与其建立长期战略合作伙伴关系，双方优势互补，MV 奥古斯塔协助隆鑫的自主品牌进入高端市场，隆鑫帮助弥补 MV 奥古斯塔中段排量产品线的不足。根据合作内容，隆鑫将为 MV 奥古斯塔 OEM 生产 800cc 三缸高性能水冷发动机产品，公司可将该款发动机用于自身“无极”品牌的产品平台。

春风动力与 KTM AG 签署合作合同，取得 KTM 990 发动机的专有技术，展开代理销售、CKD 制造、技术等全面立体式合作。

2.4政策监管

行业主管部门是国家工业和信息化部，其主要职责为：拟订并组织实施工业、通信业、信息化的发展规划，推进产业结构战略性调整和优化升级，推进信息化和工业化融合；制定并组织实施工业、通信业的行业规划、计划和产业政策，提出优化产业布局、结构的政策建议，起草相关法律法规草案，制定规章，拟订行业技术规范和标准并组织实施，指导行业质量管理工作等。

本行业同时受多个自律组织的指导，主要包括中国汽车工业协会和中国工业设计协会。中国汽车工业协会是经国家民政部批准的社团组织，是在中国境内从事汽车、摩托车、零部件及汽车相关行业生产经营活动的企事业单位和团体在平等自愿基础上依法组成的自律性、非盈利性的社会团体。主要职能是政策研究、信息服务、标准制定、贸易协调、行业自律、会展服务、国际交流、行业培训等，充分发挥提供服务、反映诉求、规范行为、搭建平台等方面的作用。也有中国摩托运动协会和中国摩托商会。

2019年4月15日，《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2018）强制性国家标准正式实施，公司停止生产《电动自行车通用技术条件》（GB17761-1999）规定的豪华款电动自行车，转而加大电动摩托车的投入，大部分的电动轻便摩托车、电动摩托车均由原豪华款电动自行车进行改型，并获得生产资质和产品资质后生产销售。部分城市对摩托车采取限制通行或者禁止通行的措施，公司严格遵守各地相关法规规定，未在全区域禁止摩托车通行的城市销售电动轻便摩托车、电动摩托车。

第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1行业综合财务分析和估值方法

图综合财务分析

资料来源：资产信息网千际投行

图行业估值及历史比较

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摩托车制造行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

表全球主要摩托车制造企业估值比较

3.2 发展和价格驱动机制

近年来，中国摩托车市场销量保持平稳态势，中国本土摩托车销售主要以长江、宗申、鑫隆占据较大市场份额。

图中国摩托车年产销量（千万辆）

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图中国两轮摩托车销量组成分排量（万辆）

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图中国中大排量两轮摩托车销量（含出口）（万辆）

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摩托车行业驱动因素

摩托车旅行文化逐渐兴起，催生了大量需求，同时未来政策监管的放开将极大地促进中国摩托车行业的发展。中国摩旅文化以骑行川藏线为代表，摩托车爱好者或旅游爱好者组成队伍，一起骑行旅行，极大地推动了摩托车文化的传播，促进摩托车行业的发展。2020年，全国人民代表李书福在“两会”上提出应适当放开禁摩令，李书福代表公布了《将车辆购置税由中央税改为中央地方共享税》、《将汽车消费税征收环节后移至销售环节并实现中央与地方共享》、《适度放开“禁限摩” 科学规划城市摩托车行驶》三项建议，提出了摩托车通行效率高、道路占用资源少，可设立试点城市恢复摩托车上牌及通行，重新制定摩托车驾照考试等级，鼓励摩托车相关企业在新能源暨摩托电动化方向加大研发力度等，李书福代表提出的内容受到各界重视，未来禁摩令、限摩令的适度放开有望促进中国摩托车行业的飞速发展。

3.3 竞争分析

出口方面，随着中国摩托车企业生产规模的扩大，以及中国城市禁摩、限摩范围的增加，摩托车企业在满足国内需求的同时扩大出口。目前，全球共有120多个国家和地区使用摩托车。摩托车保有量上升的主要国家和地区有：中国、泰国、印尼、巴基斯坦、阿根廷、马来西亚等。摩托车保有量排量构成大致是经济发达国家和地区大排量和小排量较多；发展中国家和地区中排量和小排量较多。

在国际摩托车市场竞争中，以日系摩托车占据较大的市场份额，其中本田摩托车市场占有率较高，成为行业领军企业，中国摩托车市场主要以自主品牌和合资品牌为主。

图美国摩托车销量组成分品牌（%）

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图中国摩托车出口销量及占比（千万辆；%）

图中国摩托车进口数量（辆）

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图全球两轮和三轮摩托车保有量前20的国家和地区

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图2019中国摩托车国内销量分车企（%）.

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图中国摩托车行业头部企业情况

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图国内主要中高端摩托车生产企业品牌力、动力总成技术、整车设计能力比较

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图国内主要中高端摩托车生产企业竞争力分析

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3.4 中国主要参与企业

图 A股摩托车上市企业

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1)钱江摩托：公司是吉利集团旗下一家以摩托车整车和发动机以及关键零部件研发、制造为主业的企业。2005年全资收购意大利百年摩企BENELLI，开创国内摩托车企业跨国并购的先河。公司拥有钱江摩托、Benelli、Keeway、KSR四大摩托车品牌，产品涵盖110cc普通代步车到1130cc高档大排量赛车等全系列摩托车，公司引领国内大排量摩托车潮流，产品远销130个国家和地区。公司拥有“国家级企业技术中心”、“国家认可检测中心”、“国家摩托车及零部件外贸转型升级基地企业”、浙江省首批“重点企业研究院”等称号。多年来，公司始终奉行技术前沿化、装备精良化、产品高端化和市场国际化的发展战略，已成为国内摩托车行业少数能制造高端大排量摩托车的企业之一。

2)春风动力：公司是一家专注于大排量水冷动力技术研发制造的国家级高新技术企业。公司主营业务为全地形车，摩托车及后市场用品的研发，制造和销售。公司专注于大排量水冷动力技术这一核心竞争力，以进取之心打造无与伦比的操控驾驶乐趣，让细节处彰显与时俱进的科技感。如今，CFMOTO已在全球四轮车领域多个国家排名位居首位。在中国，NK家族系列街车，摩旅车型650MT，公路旅行车650TR-G等已成为引领休闲类大排量水冷摩托车的行业标杆。

3.5 全球重要竞争者

图全球摩托车上市公司

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1)哈雷戴维森[HOG.N]：哈雷戴维森公司的前身是哈雷戴维森机车公司。哈雷戴维森生产重型街车、旅行车和定制改装车，并且提供完备的零配件、附件、服装和其它产品。除摩托车外，哈雷戴维森还通过授权使用公司名称和品牌形象生产和销售系列服装与附件，并以“Motor Clothes”为品牌。

2) YAMAHA MOTOR[7272.T]：是一家日本制造公司。本公司经营四个业务部门。两轮车部门生产和销售摩托车和自行车。海洋部门制造和销售舷外发动机，水车，帆船，渔船和日式船。特种机械部门提供四轮越野车，休闲越野车，高尔夫球车，发电机和一般发动机等。工业机械和机器人部门主要提供表面安装机和工业机器人。此外，公司还提供汽车发动机。截至2013年12月31日，公司拥有117家子公司和28家联营公司。

第四章未来展望

未来几年将进入国内摩托车市场产品结构调整的阶段，中国摩托车市场将迎来发展的新时期。摩托车产销稳中有降，市场集中度提高。随着摩托车工业转型升级的深入，我国传统的摩托车消费市场也在发生变化。摩托车市场进一步萎缩将影响产销量，但同时也加剧了摩托车企业间的竞争。优胜劣汰之下，摩托车市场集中度将提高。此外，中国摩托车出口前景明朗，未来摩托车出口将保持相对平稳。城市摩托车、大排量摩托车将成新增长点。随着摩托车休闲娱乐产业的发展，个性化、外观时尚、性能增强、科技感的大排量摩托车将更受消费者青睐。未来，城市摩托车、大排量摩托车需求将逐年增多，企业会更重视大排量摩托车的市场，更多企业会加大对大排量摩托车的研发，推出更多的车型。节能环保、创新技术将成为行业技术新趋势随着人们越来越重视环保，节能型产品越来越受到大家喜爱。同时，国家也相继出台相关政策，未来节能环保的摩托车将成为行业技术的新趋势。在国家2020年节能减排行动目标的限定下，摩托车将向清洁能源、电动化方向发展。

（作者：千际投行 ）

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