加密货币交易所Coinbase申请上市，估值或达千亿美元

　　澎湃新闻记者 叶映荷

　　数字货币火爆行情之下，首家上市的加密货币交易所就要来了。

　　2月25日，根据美国证监会（SEC）官网，加密货币交易所Coinbase披露了S-1注册声明文件，距上市更近一步。文件显示，Coinbase计划将在纳斯达克上市其A类普通股，股票代码为“COIN”，由高盛、花旗集团、摩根大通等公司担任财务顾问。另据彭博社报道，该公司股票估值近千亿美元，可能成为自脸书以来最大的上市公司之一。

　　值得注意的是，招股说明书显示，Coinbase的上市并非传统的IPO，而是选择通过直接上市的方式，前者通过出售新股的方式筹集资金，后者不出售新股，现有股东可以出售股票。

　　2020年净利3.22亿美元，平台托管资产超过900亿美元

　　文件显示，2020年，Coinbase营收12.77亿美元，同比增长139.35%；净利润达3.22亿美元，而2019年这一数值则为净亏损3038.7万美元；调整后的息税折旧摊销前净利润为5.274亿美元，2019年则亏损2430万美元。

Coinbase利润表

　　从营收结构看，Coinbase运营收入大部分来自于交易服务收入，即基于购买、出售或提取加密资产所赚取的交易服务费。2020年，Coinbase交易服务收入为10.96亿美元，占总营收的85.83%，同比增幅为137%，主要原因是交易量同比增长了142%；会员和服务收入（Subscription and services revenue）为4499万美元，同比增长126%，主要因为客户数量和保管的加密资产价值增加所致；其他收入为1.36亿美元，同比增长168%。

　　支出方面，Coinbase运营费用为8.69亿美元，上一年则为5.80亿美元。其中，2020年，交易费用为1.37亿美元，同比增长65%；技术和开发费用为2.72亿美元，同比增幅为47%；销售和营销费用为5678.2万美元，同比增幅为135%。行政和管理费用为2.8亿美元，同比增长21%；其他运营费用为1.25亿美元，同比增长169.74%。

　　截至2020年年末，Coinbase持有的现金及现金等价物为10.62亿美元，总资产为58.55亿美元，负债总额为48.29亿美元，股东权益总额为9.63亿美元，而其平台托管的资产超过900亿美元。截至2020年12月31日，Coinbase平台上的加密资产总值占全市场加密资产总市值的11.1%。

　　此外，Coinbase还持有相当数量的加密资产。招股书数据显示，截至2020年12月31日，Coinbase拥有4890万美元的稳定币USDC。除了USDC外，Coinbase按成本持有6230万美元的加密资产，截至2020年12月31日公允价值为1.88亿美元，其中包括1.30亿美元比特币、2380万美元以太坊和3400万美元其他加密资产。公允价值主要基于截至2020年12月31日该交易所的收盘报价。

　　截至目前，Coinbase的用户数量包括100多个国家的约4300万零售用户、7000家机构和115000个生态系统合作伙伴，每月交易用户数量约280万人。2018年、2019年和2020年，Coinbase季度交易量中值分别从170亿美元增至210亿美元、380亿美元。

　　风险：加密货币的高度不确定性、监管风险

　　在文件中，Coinbase还列出了自身的风险。

　　其中，Coinbase表示，与业务和财务状况相关的最重大风险是由于加密的高度不稳定性，经营业绩可能会大幅波动。例如，从2019年第四季度到2020年第一季度，该平台上支持的三个月加密资产平均波动率增加了73%，而从2020年第一季度到2020年第二季度则下降了36%。

　　Coinbase收入主要来自比特币和以太坊的交易。如果对这些加密资产的需求下降，并且没有被新的加密资产需求所取代，其业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

　　数据显示，截至2019年12月31日，在Coinbase平台上，比特币、以太坊、莱特币和其他加密资产分别约占交易量的58%、14%、10%和18%，占其交易收入的60%、11%、8%和21%；截至2020年12月31日，比特币、以太坊和其他加密资产分别占交易量的41%、15%和44%，占其交易收入的44%、12%和44%。

　　在监管上，作为一家加密货币交易所，Coinbase受到监管环境的影响，面临众多的监管不确定性，尤其是加密货币的“证券”定位具有高度的不确定性，可能会受到监管审查、调查、罚款和其他处罚。

　　此外，Coinbase提及Square、Robinhood和PayPal等传统金融公司作为竞争对手，后者最近推出了加密产品和服务，而其他加密货币交易所也是Coinbase的竞争对象，例如币安，相比Coinbase能提供加密货币衍生品的交易。

　　Coinbase成立于2012年5月，名为Coinbase，Inc.，总部设在美国特拉华州。2014年1月，Coinbase Global，Inc.成立，并在4月成为Coinbase，Inc.的母公司。除Coinbase，Inc.外，Coinbase Global，Inc.的子公司还包括为一家为国际客户提供法定货币支付处理服务的英国公司，以及一家纽约的信托公司。

　　Brian Armstrong是Coinbase的创始人，自2012年5月成立以来一直担任其首席执行官和董事会成员。此前，Armstrong曾在Airbnb担任软件工程师，是Universitytutor.com的创始人兼CEO，也在曾担任德勤会计师事务所企业风险管理部的顾问等。

　　同时，他也是Coinbase的第一大股东，拥有20.7%的投票权，Coinbase其他大股东还包括Tiger Global，Ribbit Capital，Union Square Ventures和联合创始人Frederick。