应排查融券做空500ETF中的市场操纵嫌疑

原标题：应排查融券做空500ETF中的市场操纵嫌疑

近期，华夏中证500ETF多次提示了融券交易风险，有人猜测机构一边做多抱团股一边做空中小盘，也有人认为这是量化私募等对冲所为。笔者认为，应排查融券做空500ETF中的市场操纵嫌疑。

2月3日，上交所发布了华夏中证500ETF融券交易风险提示，该基金融券余量已达到该证券上市可流通量的71.49%。目前ETF有近400只，为何唯独华夏中证500ETF等做空比例如此高，而融券做空“食品饮料ETF”“酒ETF”等比例没有这么高？融券做空500ETF，部分应该是对冲投资者所为，但更多的恐怕是投机盘，甚至不排除存在蓄意打压盘。

中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成。“一酱功成万股哭”，抱团炒作使得A股市场形成资金虹吸效应，包括中小股票等板块持续失血下跌，茅台等抱团股则持续吸血野蛮生长，这种情形之下，投资者顺势而为，当然愿意做空弱势板块，而不愿意做空强势板块，这就产生了投机盘。

融券做空华夏中证500ETF到底有哪些主力投资者，目前还不得而知，但或许也不能排除有落井下石蓄意做空者。A股市场投资者出现撕裂分群，一群主要是抱团股炒作者或跟风者，另一类就是非抱团股投资者。抱团资金尝到了抱团甜头，当然希望一九行情继续，希望市场强化这种趋势，不排除有抱团资金做空500ETF ,以此向市场展示，只有跟随抱团才有钱赚，投资中小盘就只有亏损一条路。

截至目前，所有500ETF总规模为515亿元，华夏中证500ETF规模只有33.63亿元、融券余额22.48亿元，而中证500指数成分股总市值达到11万亿元，有观点认为做空华夏中证500ETF对基础资产难以产生实质性影响。笔者对此不敢苟同，市场各品种价格都是相互影响的，中小盘500ETF价格下跌，对于中小盘投资者而言，不可能视为利空，更可能由此产生偏空情绪甚至恐慌。

此前几年，中小股票估值过高、泡沫横溢，一些大盘股估值较低，市场当然有矫正的内在需求，然而再看现在的市场，已经出现了另外一种极度扭曲状态。抱团股估值越来越高，目前贵州茅台动态市盈率达到60多倍，而中小股票整体估值越来越低，2月4日中证500动态市盈率(TTM)中位数为26.95倍。虽然市盈率不是投资价值的全部，但至少可从一个方面说明问题，且一些亏损的中小盘白酒股也炒到天价，这都只能说明以抱团决定股票估值的荒唐。

有些中小公司可能沦为仙股，但有些中小公司今后也可能成为行业领头羊，很多大公司、好公司都是从小做到大，中小公司绝非是平庸、垃圾的代名词。而国内外的实践也表明，大公司也有轰然倒塌的案例，大而不倒也只是某些人的一厢情愿。

抱团群体过度美化白酒饮料等消费股、抱团股，以债务指标等丑化甚至恶魔化金融地产等其他行业，这种舆论也可能误导市场的估值结构。若任由抱团炒作趋势愈演愈烈，越来越多的投资者加入抱团行列，贵州茅台市值炒到10万亿、100万亿也有可能，一方面蕴积泡沫破裂风险，另一方面其他板块股价无底线下跌，也可能引发大股东股票质押爆仓等风险，一家本来经营正常的上市公司也可能被搞垮。

非抱团股投资者，并不眼红抱团投资者赚钱，而是因为抱团这种手法已经走火入魔，其模式可能沦为庞氏骗局或者传销，涉嫌市场操纵、违背基民信托等多种违法违规。监管部门应该维护市场三公环境，应该维护广大本本分分投资者的利益，而不是维护少数依靠拙劣手段牟利的人。监管部门不能再迟疑观望，应该对抱团炒作出台相应政策，堵上相关制度漏洞，同时对大比例融券华夏中证500ETF等案例进行深入调查，排查蓄意打压、市场操纵等嫌疑。(作者系财经评论员）