看懂医渡科技的凡尔赛，就明白它为何连续亏损还能上市

原标题：看懂医渡科技的凡尔赛，就明白它为何连续亏损还能上市

1月15日，医疗AI公司医渡科技（产品医渡云）在港交所上市。在当前的大环境下，医疗AI虽然已成为进军大健康领域的互联网平台标配，但是一直很难实现盈利。作为一家医疗AI公司，医渡科技是靠什么上市的呢？

医渡科技这家成立于2014年的医疗技术公司，负责提供基于大数据及人工智能技术的医疗健康解决方案。其上市代表着，继阿里健康、平安好医生、京东健康之后，互联网医疗港股再添新力量。

从当前的现状来看，对于阿里健康、平安好医生、京东健康来讲，医疗AI已成必不可少的一个标配。但与此同时尴尬的却是，医疗AI现阶段很难产生盈利。

阿里健康、平安好医生、京东健康的主要营收来源是医药电商。阿里健康截至2020年3月的年度总收入约96亿，医药电商的营收为93亿，占比约97%。平安好医生2019年总收入50.65亿元，医药电商业务“健康商城”营收为29.02亿，占比约57.29%。京东健康2020 年上半年总营收88亿，医药电商的营收约77亿，占比约87.6%。

然而，医疗AI是医渡科技的全部，能否通过自身业务盈利，对于医渡科技来讲事关生死。

事实上，医渡科技一直在亏损。

据招股书数据显示，2018-2020年，医渡科技经调整净亏损人民币2.529亿元、4.193亿元和3.236亿元——三年亏了将近10个亿。

与日俱增的科研投入、业务扩张投入，以及居高不下的行政开支、销售开支、硬件和软件成本、员工工资和福利、外包服务费、管理费用，都是导致医渡科技亏损的原因。

但即便如此，医渡科技依然获得资本关注，并且在获得11轮融资后成功上市。这首先得益于大环境对医疗AI的巨大需求。

国家统计局发布的数据显示，截至2019年末，全国大陆总人口140005万人，60周岁及以上人口25388万人，占比达18.1%。随着人口老龄化加剧，医疗资源供需不平衡问题愈加突出，而数字化技术被认为将成为突破这种不平衡的关键。

根据安永报告，2019年中国医疗行业内医疗信息化投资总额为人民币1456亿元，预计到2024年将增长至人民币3567亿元，复合年增长率达19.6%。

简而言之，资本对医疗信息化和数字化的未来充满期待。

接下来的问题就是，为什么相信医疗信息化和数字化的未来，就会选择医渡科技？

其中原因可以从医渡科技的一句凡尔赛里一窥究竟：“我们的大型客户集中在中国的公共部门，且在可见未来，仍将持续这一状态。”

医渡科技的收入，主要包括医疗大数据解决方案服务以及医院、监管机构及政策制定者、生命科学公司及保险公司的解决方案收入。这句凡尔赛体的潜台词无异于是：“我们背后有人，而且会一直有人。”

在医渡科技的股东名单里，除了中投国际、腾讯和阳光保险外，更有新加坡GIC、贵阳市国有企业以及文莱投资局等。

而在过往，医渡科技顺利“拿下”最专业、最先进及最顶尖的医院，为中国500多家医院（涵盖超过120家三甲医院，其中64家位列中国150强）服务，以及中标国家药监局、国家卫健委和各省市政府项目，分析了超过3亿患者的逾13亿条医疗记录。

对于大数据和人工智能公司，高质量的数据非常宝贵——有好的数据，才能训练出好的模型——但拿到这些高质量数据并非易事。对于医院来说，每一份病历背后都是一次实践经验，病例对医院来讲堪称命根子。医渡科技能拿到医院的命根子，稍微细想一下，就知道有多不简单。

在这种背景下，相比于医渡科技的连年亏损，另一个维度的数据就显得更有意义——比如，医渡科技已摆脱了2018财年的毛利承压状态，转负为正，到2020财年实现了约1.47亿的毛利，毛利率达到了26.3%。再如，2018财年至2020财年，医渡科技录得总收入分别为2272.7万元、1.02亿元以及5.58亿元，近两年的增速分别达到了348.9%和447.1%。

每一句凡尔赛背后，都可能藏着一种他人难以企及的优势感，此言不虚。因此，医渡科技连续亏损还能上市也就不奇怪了。