北京时间11月17日早间，百度（Nasdaq：BIDU）发布了截至9月30日的2020财年第三季度未经审计财报。报告显示，百度第三季度总营收为人民币282亿元（约合41.6亿美元），与去年同期相比增长1%，与上一季度相比增长8%；第三季度净利润为人民币137亿元（约合20.2亿美元），相比之下去年同期的净亏损为人民币64亿元，与上一季度相比增长282%。
财报发布后，百度董事长兼CEO李彦宏，CFO余正钧和高级副总裁沈抖等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。
以下是分析师问答环节主要内容：
花旗分析师Alicia Yap：请问公司基于什么样的理由决定收购YY直播国内业务？可否详细介绍一下该收购的意图，我知道管理层提到了拓展非广告业务方面的想法，但是考虑到目前直播市场的成熟发展，公司在恢复YY增长方面有何策略和计划？另外，随着直播技术越来越发展成为一种市场营销的工具，公司是否有兴趣将直播同广告创收结合起来拓展新的业务？
李彦宏：YY是最早开拓中国直播市场的公司之一，其他早期成立的直播公司也已经发展得非常成熟，并且被大型的移动平台公司所收购，这证明了直播作为一个独立的业务，如果不能做大，生存下来还是非常困难的。另一方面，对于大型平台而言，包括百度，我们有3亿多的日活跃用户，同YY一类的直播公司进行整合也是非常自然的事情，有利于进一步利用我们的用户基数和流量进行创收。百度和其他规模类似的生态系统所创造的营收中，广告收入的占比还是比较大的，相比其他移动平台的数字都要大很多。百度还致力于为客户提供最佳的营销方案，但是公司也需要探索新的业务模式，令收入多元化，YY的业务量非常大，在管理如此规模的生态系统方面，我们也有很多经验，包括对于播主和用户的管理。对于公司的生态系统而言，相信此次收购是一次非常有价值的交易。
直播是一种新型媒介，不光可以通过直播的手段进行表演，还有很多其他用途，其他的移动互联网公司也有非常广泛的应用，自然也是在线营销的有力工具。在我看来，直播跟短视频以及文字/短信息具有一定的可比性，是一种新型的媒介，百度可以也应该利用这种媒介来增强自身的移动生态系统，为用户提供更好的使用体验，为广告客户提供更好的解决方案。
美银美林分析师Eddie Leung：也是关于公司收购YY直播国内业务的问题。我理解此次收购有利于促进公司的创收，但是有两件事请管理层具体评论一下。一是公司自己为什么不发展直播业务？二是关于收购的时机，在中国市场，直播并不是什么新业务，为什么公司的相关收购没有更早一点实施？
李彦宏：澄清一下，公司在一系列的产品中，包括在百度App，贴吧，好看和全民小视频上，也一直有开展直播业务，而且我们看到来自这些直播业务所贡献的营收增长速度非常快，总体来看，公司非广告业务在过去两年增长了2.6倍，上个月百度平台的直播业务营收同比增长了超过80%，这些都让我们更有理由相信，在通过直播创收方面，百度平台更适合发展该业务。
至于为什么没有更早启动收购？我的答案是百度一直在做直播。为什么没有自己开发？如你所言，这不是什么新的业务，公司其实一直在这方面通过用户基数和流量的优势进行商业化的实践。YY在直播领域积累很多运营经验，而且其经营规模非常大，利润率也非常可观，我们可以学习的东西很多，并且其用户忠诚度也非常高，另外，百度也不可能短时间内得到如此规模的内容制作社区，这些都是公司收购YY直播国内业务的原因。
Eddie Leung：关于余正钧提到的移动生态系统和搜索业务的对比，可否请管理层对包括百度APP在内的公司移动生态系统和搜索业务，在增长速度方面进行一下比较。
余正钧：公司的移动生态系统主要是通过百度App提供的各类服务，三季度，其广告业务有两位数的增长，而且尽管受到疫情影响，过去三个季度都有两位数的增长。公司在人工智能方面的实力，以及公司的营销服务平台，对于业绩的增长有很大促进作用。搜索业务的占比继续下降，一个原因是流量的购买出现下降，因为今年的手机销量不如往年；二是我们的计划是将话题最大化，而非营收最大化，因此出现了部分广告客户投入减少，但是我们的利润率还是出现了改善，因为很多原来在搜索业务上投入广告预算的客户，现在转到百度App中投放广告，公司无需为此花费流量方面的费用，因此利润率得到提升。
高盛分析师Piyush Mubayi：第一个问题，公司核心业务的驱动力目前是什么？该业务的收费同比有什么变化，尤其是对于不同行业客户的收费。第二个问题，公司的利润率持续改善，其中多少可以归因为会计准则的调整？未来利润率的变化趋势是怎样的？第三个问题，公司Apollo业务取得了4.16人民币的营收，请问如何计入财报？国内生产的汽车何时可以开始采用该系统？或者说国内的交通系统何时开始采用Apollo系统？
余正钧：定价方面，随着广告客户逐步迁移至百度管理页，利用我们的人工智能等方面的优势，公司的广告定价出现了触底反弹，三季度出现了同比的增长，环比也出现了增长。关于利润率，三季度EBITDA利润率约为46%，其中部分EBITDA利润是一次性的，我预估四季度的销售和运营成本环比会有14%-16%的增长，其中一个原因是公司一直在招收员工，但是之前由于疫情原因，面试的安排变得非常困难，二是由于之前手机销量的下降，公司原有的营销支出也出现了下降。我们预计这些情况都会有所好转，营销支出也会反弹，这对于公司未来几个季度流量获取的增长有好处。
李彦宏：Apollo是智能交通的综合解决方案，是一个非常具有活力的生态系统，包括设备制造商，政府机构，技术提供商和大型厂商在内的各方都有深度的参与。从经营模式的角度看，Apollo有三个方向，一是为设备制造商提供技术，我们向他们销售DuerOS系统；二是智能交通基础设施项目，你所提到的广州价值4.16亿的项目，就属于这一类，我们相信通过为交通系统提供智能基础设施，中国城市的交通效能可以得到大幅提升，而且交通对于国内经济的增长也有非常大的促进作用，也有非常大的社会效益；三是公司的自动驾驶出租车可以采用Apollo的四，五级全自动驾驶系统，这个业务公司已经在国内多个城市开展，相信未来不久就可以看到这个业务的商业化落地。
瑞穗证券分析师James Lee：关于自动驾驶汽车，政府有没有出台什么新的政策来支持该产业的发展，比如对于国内设备制造商的支持，公司需要同制造商建立何种模式的合作才能满足在国内拓展该业务的条件？另外，关于YY直播收购的问题，在收购整合完成之后，两方会采取什么样内容策略，来形成对于行业内其他公司的差异化竞争？双方的协同将体现在哪些方面？公司计划如何将核心内容整合到YY平台上？
李彦宏：从政府的角度而言，很多地方政府对于同百度合作，提升其基础设施的智能化程度都非常感兴趣，我们已经同十几个城市达成了智能基础设施建设方面的合作。关于设备制造商，我们的合作方也非常多，公司向其提供技术，他们也会从当地政府那里得到相应的投资和技术补贴等等，从这个角度而言，我们是政府优惠政策的间接受益方。
余正钧：在美国，自动驾驶是一个独立的赛道，而在中国，由于政府的支持，我们可以打造各类B2X服务平台，例如同电力，交通基础设施（比如路灯，停车场等等）部门合作，减少交通拥堵，减少尾气污染，提高交通安全度，而在实现汽车和路的通讯整合方面，对于自动驾驶技术的商业化而言，尤其需要公共部门的支持，这也是降低自动驾驶汽车购买成本的方式。
沈抖：关于收购YY直播的国内业务。百度平台也已经做直播很久了，我们看到用户互动和营收都有非常不错的增长，YY的艺人数量相当于百度平台的10倍，而从用户角度而言，百度直播业务的用户数是YY的一百倍，这是一个非常不错的搭配。另外，百度平台上，短视频也已经成为非常重要的媒介，通过合作，YY平台的直播内容可以做成短视频在百度平台上发布，吸引更多用户的点击。直播也是非常重要的工具，比如帮助律师和用户，医生和病人等通过百度平台进行线上交流。YY的运营经验和直播技术也将提升公司直播业务的用户体验，YY也希望通过百度获取流量。
余正钧：公司将现金收购YY直播的国内业务，百度目前有204亿美元的现金，该交易对于提高公司现金利用率也有好处。同YY的合作可以为公司带来巨量的艺人资源，公司在百家号等内容平台的管理经验也有利于双方的合作，公司巨量的用户有利于艺人的创收。另外公司也希望将直播应用于除表演之外的更多领域，应用于更多垂直行业，帮助广告客户更好地接触消费者，提高营收转化率。
巴克莱分析师Gregory Zhao：一个关于公司产品设计和算法开发的问题。公司信息流和短视频业务都是基于公司的推荐算法，向用户推送感兴趣的内容，相信在收购YY直播国内业务之后，你们的推荐服务也会基于类似的算法，而之前在搜索业务中，都是用户主动使用公司的产品寻找想要的结果，所以过去几年中，公司的研发团队在从搜索向推荐服务的转型过程中，有没有什么遇到什么困难？另外，公司如何展望明年营销支出的增长趋势？
沈抖：信息流和搜索是不同类型的产品，但是他们之间有非常紧密的联系。搜索用户是带着任务来使用公司产品的，而搜索只是其任务的一个点，我们可以帮助他们找到更多需要的东西。信息流产品是用户被动接收的服务，很难从一个被动的行为转为主动行为，所以其实对于搜索业务的工程师转为信息流业务的工程师而言，相对来说是简单的，这也是为什么我们的信息流业务增长非常快的原因，反过来从信息流转向搜索确是困难的。收购YY可以更好地服务于百度的用户，不光是通过信息流方式加入YY的内容，还有通过搜索的方式找到这些内容。
余正钧：公司过去两个季度的营收都有环比的增长，预计四季度这个趋势还将继续。预计国内疫情将继续得到控制，依然看好明年上半年的情况。目前的市场能见度还不好说，但是我们最大的几十家广告客户中，已经有一半恢复盈利，相信未来还将继续转好。
天灏资本分析师Tian Hou：第一个问题关于公司核心搜索业务，其中来自管理页的营收增长非常迅速，同比增长达到100%，我理解疫情对于国内的广告市场造成非常大的影响，也同时推动商家将在线业务上云，上线可能已经是过去时，上云才是最新的事物，我理解管理页就是在朝那个方向发展，请管理层预测一下来自管理页的营收占比未来可以达到多少？传统搜索业务贡献会有多少？第二个问题关于YY，我认为国内的直播市场已经发展到一个顶峰，我们知道YY作为行业领先者有其自身的独特竞争优势，但是增长并没有以前那么快了，公司在继续壮大YY业务规模方面有何策略和计划？
沈抖：管理页是公司生态系统的一部分，从推出该服务起，我们就希望通过该服务剔除虚假信息和有害信息，进而提高用户的使用体验，后来，我们逐步加入更多功能，帮助客户管理用户，扩大其业务，管理页也逐渐成为公司云业务一个重要组成部分。关于直播业务，百度用户观看直播的比率还很低，相信我们可以把更多短视频和文字/短信息内容的用户转化为直播用户。
李彦宏：关于公司收购YY的原因，你们都提到了YY是直播行业中最早的几家公司之一，而且过去几年增长速度有很大的放缓，你们可能也注意到了，很多大的移动平台开展直播业务的时间要比YY晚很多，但是依然可以有很大的增长，这证明了直播作为一个独立的业务可能上升空间不大，而如果可以和其他业务整合，就会有非常大的增长空间。
余正钧：从管理页购买广告，依然是购买流量的一种形式，但是区别在于，过去购买流量，是引导用户打开商家自己的网站，而从管理页购买广告之后，商家不需要自己再建设网站，而是将内容搬到管理页上来，我们的人工智能技术可以帮助商家提高投资回报率，也可以管理其内容。
关于直播，百度APP的月活跃用户数就有5亿，我们的优势是明显的。分析师所提到的YY在这个市场耕耘很久了，但是我们考虑的是5年之后，媒体是什么样子的。我们可以回顾一下过去9个月，10个月，因为疫情的原因，Zoom的使用量暴涨，我们需要的是直播方面的运营经验，相信双方的合作必然会推动行业的发展，如果我们能够管理好播主，将直播方面的优势同各个行业相结合，这对于公司而言都是非常有利的。
中信里昂证券Elinor Leung：可否请管理层介绍一下目前不同广告客户的经营恢复情况？未来会有什么变化趋势？另外，收购YY之后，YY高管会不会留任？
余正钧：恢复正增长的行业有医疗，教育，汽车，软件和生活类，我预计有恢复增长潜力的行业有房地产等。另外电商和零售的表现也非常不错。
沈抖：我同YY的管理团队也见过面，他们是我见过的最棒的团队之一，在直播运营方面有着丰富的经验，他们会继续留任。同时，百度也会派出人员帮助他们利用好公司的优势，保证YY业务同百度的成功整合。
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