以不变应万变！美大选倒计时，投资者选择“什么也不做”

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导读：东方汇理首席投资官莫迪尔称：“不想进行投机性很强的短期交易，这听起来好像不是很勇敢，但不做（投资）决定就是一种决定。”

作者 | 第一财经 后歆桐

美国总统选举已进入倒计时，投资者却不敢轻意下注。出于对大选结果以及其对市场走势影响的不确定性，不论是关注较长期交易趋势的基金经理还是更趋向于交易短期市场动荡的基金经理，都选择“以不变应万变”。

以不变应万变

经历了2016年美国大选的投资者，不再敢轻易对选举结果和后市做预判。基于种种不确定性，不少投资者选择了一种少见的策略——什么都不做，以不变应万变。在股票基金经理看来，其投资的终极目标是控制波动性。瑞银认为，政治混乱和不确定性延长的可能性对股市的冲击要超过谁胜选对市场的影响。

瑞银的衍生产品研究负责人凯瑟（Stuart Kaiser）称：“就大选结果本身而言，不会对市场产生太大的影响。但如果整个过程变成‘一团乱麻’那就要另当别论了，投资者不知道如何定价。”

“我们是资产管理经理，不是土匪也不是赌徒。”东方汇理（Amundi）的首席投资官莫迪尔（Vincent Mortier）称，“我们不想进行投机性很强的短期交易。这听起来好像不是很勇敢，但不做（投资）决定就是一种决定。”

莫蒂尔表示，各种结果皆有可能发生。在一切尘埃落定之后，才会再根据选举结果而进行投资判断和布局，目标是避免出现戏剧化的情况。

Lyxor Asset Management的首席客户官本赞克（Nathanael Benzaken）透露，在全球范围内交易债券、货币和股票的宏观基金经理们已经分散了他们的投资，以减少美国大选投票前的风险。股票经理们也缩减了其押注美股走势的整体规模，并减少了对美股上涨的押注。

对冲策略效果恐不若以往

一些短期投资者为了控制风险，还采用了对冲策略。

瑞士投资公司Unigestion的首席执行官福瑞克（Fiona Frick）表示，一直在通过同时购买某个资产看跌期权的方式来平衡风险。

与其一样选择对冲的投资者不在少数。目前美股看跌期权的成本已经非常高。今年稍早，对冲11月3日大选风险的VIX合约出现上涨，而现在覆盖11月3日以后时间的VIX合约价格也居高不下，一直持续到12月。

其他多资产类别都出现了类似情况：利率期权市场越来越多人预估风险会持续至11月底，还有投资者预测黄金ETF在11月将大幅波动，而且这种震荡格局将持续到今年年底。传统避险货币对——美元对日元的预估风险指标也升至20年来最高点。

但也有投资者认为，对冲策略在此次大选中的作用或许也将有限。

“几年前，我会告诉你（对大选）进行对冲很容易。”莫迪尔称，“如今，对于进行较激进的对冲（的效果），我有点心存怀疑。”

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）对冲基金解决方案欧洲区负责人莱格埃尔（Karim Leguel）也表示，大多数对冲基金经理并未试图对美国大选这样的二元事件进行押注，而是试图进行一些不论选举结果如何都将表现较好的投资。

事实上，如今，投资者确实越来越难以找到可靠的可用于对冲的资产。通常，避险资产——美国国债在市场承压时表现良好。但由于美联储在新冠肺炎疫情后，将基准利率将至接近零的水平，美国国债眼下的收益率已微不足道，这也使得债券价格的上涨空间变得很小。