白马股轮番闪崩并不冤，分析师认为大盘调整或已接近尾声

原标题：白马股轮番闪崩并不冤，分析师认为大盘调整或已接近尾声

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记者 | 胡颖君

三季报披露渐近尾声，白马股却纷纷“马失前蹄”。

前有 “游戏界的茅台”吉比特（603444.SH）、后有“榨菜界的茅台”涪陵榨菜（002507.SZ），昨日，业绩不达预期的贵州茅台（600519.SH）和片仔癀（600436.SH）也纷纷遭遇大跌。10月27日，小家电龙头九阳股份（002242.SZ）低开后快速闪崩跌停。

白马股轮番闪崩，释放何种信号？市场风格转换是否就此开启？下一阶段，白马股是否还具有配置价值？

界面新闻记者采访的多家机构人士认为，近年来在机构抱团重仓之下，白马持续拉升导致估值水涨船高，部分白马股业绩已经难以支撑当前股价，从而引发多米诺骨牌效应。从这一视角来看，白马股闪崩并不“冤枉”；此外，当前阶段为机构调仓换股的重要时间节点，大规模的减持压力也加剧了白马股的杀跌。

纯达基金研究总监曾海在接受界面新闻记者采访时表示，近期市场震荡调整，高位股，特别是年初以来涨幅较大的白马股出现轮番闪崩的情形。主要原因首先与业绩低于预期有关，其次，部分白马股年初以来涨幅较大，估值较高，获利盘较多，资金调仓换股导致股价短期波动剧烈。

曾海认为，当前时点，部分白马股的股价已经反应了业绩低于预期的因素。投资者应该从中长期的角度考虑白马股的配置价值，包括未来的业绩展望，年末的估值切换，业绩企业的长期竞争力等因素。

“对于白马股来说，由于通常具备行业龙头优势，盈利能力较强，因此只要业绩能够保持稳定增长，可以通过时间消化估值。因此对于白马股，下跌反而是中长期的买点，投资者应该更积极寻找机会。”曾海表示。

新时代证券策略分析师樊继拓指出，近期消费科技中部分白马股出现较大调整，这已经预示着风格的实质性转变了，时间上至少一个季度，甚至可能长达两个季度。背后的原因有三点。首先，6-7 月基金发行量井喷，导致部分资金被迫配置消费科技，由此提前透支了消费科技的基本面。其次，年底前后，投资者开始布局2021年，估值的重要性提升。最后，经济改善的趋势依然在继续，将会对金融周期的基本面有正面影响。建议增配金融周期。重点关注汽车、机械、有色、券商、银行、化工。

武汉科技大学金融研究所所长董登新告诉界面新闻记者，相对于当前的业绩来说，部分白马股已经出现了明显的高估。他表示，业绩透明、预期稳定的白马股，股价见顶后出现回调是正常现象。一般而言，高额的现金分红，大比例送转，都会拉动推高白马股股价，但当季报、年报行情过去，利好出尽，股价也随之震荡回调。未来一段时间内，如果白马股持续下调，一定程度说明投资者对宏观经济走势的不看好，反映了投资者对未来的悲观情绪。

市场有分析人士认为，蚂蚁等大型科技公司IPO或会引发A股市场的虹吸效应，这也是导致白马股短期受到冲击的原因之一。对此，华西证券策略分析师易斌认为，短期来看大型IPO对于市场流动性带来冲击，尤其是对于北向资金的短期影响较为明显，这也给深受北向资金青睐的白马龙头短期表现带来一定负面冲击。但是从中期来看，大型IPO上市冲击不太可能对市场带来系统性影响。

易斌指出，当前白马股的调整主要原因还是由于估值偏高，业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌的现象，往往是大盘调整接近尾声的一大标志。

展望下一阶段的投资机会，易斌表示，从历史表现来看，低估值股票在四季度取得相对收益的概率较高，其相对高估值股票具有较为明显的超额收益，这一规律也值得投资者关注。