思维造物，罗胖造富

原标题：思维造物，罗胖造富

营收下滑，扣非净利润递减，罗振宇需要给资本们一个交代。

近日，“罗辑思维”母公司北京思维造物信息科技股份有限公司（下称思维造物）预披露了A股IPO招股说明书。

如果上市成功，思维造物很有可能成为知识付费第一股。

招股书显示，思维造物拟发行数量为1000万股，募集资金10.37亿元。照此计算，发行前思维造物的估值约为41亿，罗振宇借此身价暴增。

营收下滑，卖子套利

思维造物主营业务为线上知识服务业务、线下知识服务业务和电商业务。线上和线下知识服务业务为核心业务，营收占比近90%。

线上主要是“得到”App、“罗辑思维”微信公众号，提供课程、听书及电子书等产品。

线下包括“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等活动。

截至2020年3月31日，“得到”App月度活跃用户数（MAU）超过350万，累计注册用户达到2135万，ARPPU（每付费用户平均收益）由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。“得到大学”线下校区已覆盖国内11个城市，开设85个班次，录取学员超过7000人。

截至2020年3月31日，公司在线课程数量累计达到319门，比2017年末增长了近四倍。其中，每天听本书覆盖2114本图书；电子书覆盖图书达31526本。

财务方面，2017年公司收入5.56亿元、2018年收入7.38亿元、2019年收入6.28亿元。

2019年公司营收较上年下滑14.91%。招股书称2019年，公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降 18.75%和 16.77%，线下知识服务业务收入实现了 56.94%的增长，但由于整体收入占比不高，故 2019 年收入整体有所下降。

值得注意的是，2019年虽然公司营收下滑，但净利润达到历年最高的1.15亿元，较上年翻了一番。

净利增长来源于投资收益，该年4月公司子公司酷得少年(天津)文化传播有限公司引入外部投资者——著名投资人张泉灵。思维造物持股比例降至 45.54%，丧失控制权，确认处置投资收益 6740.41万元。

酷得少年公司的主要产品为少儿辅导软件“少年得到”，上线于2018年4月。官方披露，上线未满两年，其用户规模已达200多万，各终端总月活近100万。上线仅一年便剥离套现，是否有为上市做高利润之嫌？野马财经通过邮件联系思维造物，截至发稿未获回复。

扣除非经常损益后，思维造物归母净利润实则连续三年下滑。

此外，公司业绩较为依赖政府相关补助。

2017 -2019 年，公司计入其他收益的政府补助金额分别为87.73万元、1166.67万元和1426.83万元，占当期利润总额的比例分别为1.11%、20.68%和 11.71%。

如此来看，思维造物的发展来到拐点，上市似乎是必然选择。

资本需要退出路径

股权结构方面，思维造物董事长罗振宇直接持股910.61万股，占比30.35%，董事、总经理李天田持股417.83万股，占比13.93%，两人直接持股占比44.28%。另外，由罗振宇控股的投资管理合伙企业杰黄罡持有思维造物股权16.26%。目前，罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计46.61%表决权。

截至招股书发布，公司股权结构如图：

罗辑思维此前共获得了5轮外部融资。首轮融资的投资方为顺为资本，A轮融资的投资方系启明创投；在2017年则有红杉资本领投，真成投资、华盖资本、腾讯投资、英雄互娱、华兴资本等多家跟投。

选择上市，自然也是对资本的一个交代。

据天眼查，2015年B轮融资时，公司估值为13.2亿元，到了2017年D轮融资时，公司估值已达80亿元。2019年10月，公司宣布进军科创板，而今年8月却选择转道创业板。

按照募资规模计算，思维造物本次IPO估值仅约41亿元，相比D轮融资时腰斩。

思维造物表示：“辅导期内，公司在积极配合辅导工作同时，也对中国资本市场尤其是创业板注册制改革保持较高的关注，并结合自身的业务实际情况于2020年5月向北京证监局提交了由科创板转创业板的辅导申请。”

完成主持人、创业者到上市公司董事长的三级跳，不出意外罗振宇的身家即将超过10亿元。你用过思维造物旗下产品吗？看好他们的发展吗？欢迎评论区告诉我们。