港交所,你的中通快递到了

港交所,你的中通快递到了
2020年09月30日 08:44 新京报网

  2002年投身快递业的赖梅松或许没有想到,曾经被外界认为“脏乱差”的快递业,如今已成为业务量连续五年世界第一的千亿产业。

  而十几年后,中通快递也成了第一个同时在美国、中国香港两地上市的快递企业,更是港股物流板块市值最大的企业。

  “内幕”消息经历几个月频飞后,中通快递秘而不宣的二次上市传闻终于落定。9月29日,中通快递正式登陆港交所,开盘涨近12%。在专家看来,对于在进行国际化的中通快递来说,巩固美股上市地位更重要,但最终选择乘着自2019年便开始的“回港潮”二次上市,在商业模式被验证可行的前提下,公司估值自然会上升。

  从2016年在纽约证券交易所挂牌上市即破发,4年间,中通快递稳坐加盟制快递的头把交椅。目前,总市值超过2000亿港元,这一数字超越了除顺丰以外的其他上市快递企业市值的总和。不过,中通快递面前并非尽是坦途,快递行业量收结构剪刀差不断扩大,快递企业同质化严重的背后是行业正面临低质、低价的竞争。

  稳坐加盟制快递的头把交椅,募集金额96亿港元

  根据公告,中通快递本次计划新发行4500万股A类普通股,最终发售价为每股218港元。假设超额配股权未获行使,估计全球发售募集资金净额约为96.74亿港元。其中约50%用于基础设施和产能开发(购置土地、车辆、分拣设备等);约25%用于赋能网络合作伙伴及增强网络稳定性;约15%用于投资物流生态系统(包括仓储、货运代理、零担货运、冷链物流等);约10%用于一般公司用途。

  在港上市后,中通快递在香港联交所上市的A类普通股将与在纽交所上市的美国存托股完全可转换。

  招股书显示,中通快递2017年至2019年营收分别为130.6亿元、176.04亿元和221.09亿元,2019年营收同比增25.59%;2017年至2019年净利润分别为31.59亿元、43.83亿元和56.74亿元,2019年净利润同比增29.46%。

  2016年10月27日,中通股票在纽约证券交易所挂牌上市,融资规模达14.5亿美元。彼时多家投资机构并不看好中通,认为快递行业缺乏新的增长点,价格战还将持续;在同质化的竞争中,加盟制企业并没有核心竞争优势。

  然而,我国快递业高速发展的30年间,业务总量由1988年的153万件激增至2018年的507亿件,年均增速高达41.5%,业务量未降反增。其间,中通稳坐加盟制快递的头把交椅。

  从2002年成立,中通快递开启极速扩张,2019年市占率达到19.1%,不仅是中国规模化快递企业中最年轻的企业之一,也是在通达系中市值最高的快递公司之一。中通快递在港二次上市首日收涨逾9%,市值破2000亿港元。

  中通快递董事长赖梅松认为,多年来,加盟制快递的发展速度快,不仅成本持续下降,而且在时效和服务方面都有很大的提升,“尤其在干线的运输和中转的环节上,其实我们的时效已经跟直营制的同行基本上没有太大差异了,但是在末端服务的稳定性上,跟直营制的模式还稍微有一点点差异”。

  目前国内主要快递公司类别分为以通达系为代表的加盟制快递和以顺丰、京东等代表的直营制快递。加盟制快递,终端揽件和派送环节由加盟商及加盟网点完成,转运环节基本上由快递公司总部直营,快递公司总部收入主要包括面单费、转运费和派送费等。直营制快递,从转运中心到网点均为总部自建,终端揽件收入也均计入总部收入。

  赖梅松近期透露,中通快递目前日均业务量已突破5000万件。 招股书显示,截至2020年6月30日,中通快递全网服务网点近3万个,转运中心90个,直接网络合作伙伴逾5000家,干线运输车辆逾9900辆(其中逾7100辆为高运力牵引车),干线运输线路超过3400条,网络通达98%以上的区县。

  但是,突如其来的疫情一度影响了中通快递的狂奔。

  根据中通快递财报,2020年一季度营业收入39.2亿元,同比下降14.4%,市场份额同比去年略有提升至18.9%。

  财报显示,一季度中通快递服务收入为34.1亿元,同比下降16.1%,其中,直客业务收入为5.13亿元,同比下降5.7%。剔除跨境业务收入后,单票收入1.52元,同比下降19.4%。疫情期间跨境电商业务的增长实现2.95亿元,同比增长2.1%。

  实际上,2020年一季度是快递业最难的日子,行业业务总量和收入同比分别增长0.8%和7.5%,快递业务量和收入分别增长3.2%和-0.6%,均为邮政体制改革以来最低。

  中通招股书显示,新冠肺炎疫情暴发已导致并可能继续导致公司运营进行临时调整。2020 年1月下旬至2020年2月中旬至下旬中通快递暂时关闭分支机构、分拣中心和服务网点,导致2020 年1月和2月的包裹量有所下降。2020年1月及2月的包裹数量同比分别下降9.1%及14.2%。

  2020年第一季度,中通快递营收、营业成本及净收入分别为39.15亿元、30.97亿元及3.71亿元,较2019年同期分别下降14.4%、 6.6%及45.6%。2020年3月起快递行业逐步恢复运营。2020年第二季度,营收、营业成本及净收入分别为64.02亿元、46.33亿元及14.53亿元,较2019年同期分别增长18.0%、26.8%及6.5%。

  多家公司分食市场,阿里“深度”捆绑通达系

  中通快递2020年4月发布的年报显示,截至2020年3月31日,中通快递董事长赖梅松持有中通快递27.3%股权,有78.4%的投票权,为大股东;阿里巴巴持股为8.7%,拥有2.6%的投票权,为第二大股东;中通快递董事局副主席、中通快运董事长赖建法持股为8.5%,拥有2.5%的投票权,为第三大股东。中通快递集团副总裁王吉雷持股为6.4%,拥有1.9%的投票权。

  招股书显示,2018年5月,阿里巴巴及菜鸟网络与快递达成战略交易,以阿里巴巴及菜鸟网络为首的若干投资者向本公司投资13.8亿美元,以换取当时中通快递约10%的股权,并获得本公司的若干股东权益。该交易已于2018年6月完成。

  贝壳财经记者注意到,招股书透露,阿里巴巴亦已向并可能会在未来向其他快递公司投资。目前国内头部加盟制快递已悉数被业内归为阿里系,阿里在头部快递公司的持股依次为:百世33%、申通25%、圆通22.5%、中通8.7%、韵达2%。

  物流与电商一直被行业视为下半身和上半身,其业务内容和相关资本运作使得靠边、站队成为常态,阿里并未自建物流,但已通过投资的方式与通达系快递“深度”捆绑。

  对于快递公司来说,占边头部电商一方面能够获得大量订单,另一方面也抱上了资本的大腿。但中通快递也在招股书中表示,为了维持并促进与阿里巴巴的合作,中通快递要适应阿里巴巴生态系统中各参与者的需求及规定,例如采用菜鸟网络发起的电子面单,而相关需求及规定可能会增加业务成本或削弱与终端客户的联系。

  另一家阿里持股的美股上市快递公司百世,近期也频传二次上市。对此,百世方面回应新京报贝壳财经记者称,暂时不予置评。

  “中国快递不可能一直像现在这样,每一家都是百分之十几、二十的市场份额,这是不现实的。”赖梅松表示,中国一定会诞生市场份额30%乃至超30%的快递企业。

  据艾瑞咨询和中商产业研究院,目前中国快递行业市场份额占比分别为中通19.1%、韵达15.8%、圆通14.4%、百世11.9%、申通11.6%、顺丰7.6%、其他19.6%。

  量收结构剪刀差扩大,行业巅峰还未到来?

  通达系快递同属加盟制,各公司市场份额、快递价格、经营模式接近,同质化严重。值得注意的是,在这背后是行业正面临低质、低价的竞争,且目前情况愈演愈烈,快递单票价格也接近跌破2元。

  A股上市快递公司8月经营简报显示,头部快递公司业务量正稳步增长。顺丰8月营业收入117.75亿元,同比增长28.30%,业务量达到6.52亿票,同比增长62.59%,供应链业务收入达到6.18亿元,同比增长24.85%。

  申通快递服务业务收入16.61亿元,同比下滑10.95%;完成业务量7.88亿票,同比增长16.74%;圆通快递产品收入为22.83亿元,同比增长9.48%;业务完成量10.84亿票,同比增长41.39%;韵达营收27.12亿元,同比增长1.69%;完成业务量12.82亿票,同比增长53.90%。

  但反观各家公司的快递单票价格,同比均下降两至三成。申通快递服务单票收入2.11元,同比下滑23.55%;圆通快递产品单票收入2.11元,同比降22.57%;韵达快递服务单票收入为2.12元,同比下滑33.75%;向来高单票价的顺丰也同比下滑20.97%,快递单票收入为17.11元。

  9月16日,中通快递集团董事长赖梅松在2020走进中通快递大会上表示,快递未来的竞争不是单打独斗,是综合物流服务的群架,是全链路的竞争。谈到快递行业的价格战问题,他表示,快递价格一定会回归 。

  国家邮政局公布的数据。

  国家邮政局发布的2020年上半年邮政行业经济运行情况显示,目前量收结构的剪刀差扩大。2020年上半年,快递业务量、收增速差为9.5个百分点,量的增速是收入增速的近2倍。从3月起,量收增速差距逐步拉大,从3月的10.7个百分点扩大至5月的16.2个百分点。

  上半年,快递均价为11.3元,继续下降,其中,同城快递均价6.5元,同比下降7.2%,异地快递均价7.1元,同比下降12.1%,国际港澳台快递均价60.4元,受国际运输成本上涨,同比上涨12.6%。

  快递专家赵小敏表示,部分快递企业依旧希望用价格战来撬动自身的业务增长。不乐意或者说没有更大的主动性去扩展自己的边界,或者加大投资的力度,所以从价格战角度来讲,至少还要维持一年左右。

  国家邮政局数据显示,二季度,随着复工复产复市持续推进,行业重回高速增长轨道,邮政行业业务总量和收入分别达5289.4亿元和2836亿元,同比增长34.8%和20.4%,其中,快递业务量和收入分别完成213.5亿件和2289.8亿元,同比增长36.7%和23.5%,增速比一季度分别高33.6个和24.1个百分点。增速呈现逐月提升态势,月均提高10个百分点以上,5月和6月增速均超过35%,修复反弹超预期。

  据艾瑞咨询研报,2019年社会物流总价值达到人民币298.0万亿元,较2009年的96.7万亿元增长了两倍多。许多物流子行业的潜在市场规模巨大。

  2019 年冷链物流、零担货运、仓储服务、准时制物流及整车运输行业的市场规模分别为3390亿元、1.4万亿元、1.7万亿元、1530亿元及2.2万亿元。到2024年,这一数字预计将分别增至6850亿元、2.1万亿元、2.4万亿元、4420亿元及2.3万亿元。

  “快递行业的红利我认为还没有开始,它会实现爆发式的增长。我们每年的增量超过全球,或者接近全球任何一个国家,中国快递线上的占比还没有达到峰值,我们很快就会进入到千亿时代,或者单个公司进入到亿件时代。”赖梅松表示,五年以后。中国快递业可能会进入日均5亿件时代,前景广阔。

  新京报贝壳财经记者 程子姣 编辑 王进雨 校对 李铭

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