加码中国投资百年老店柏基落子上海

　　□本报记者 吴娟娟  

　　日前，百年资管老店柏基（Baillie Gifford）宣布在上海开设办公室。这家百年老店在较早期就抓住了阿里巴巴、美团等公司的投资机会，它是全球最了解中国的资产管理机构之一，在中国拥有众多傲人的投资业绩，柏基的首只境内私募基金很快将发行。

　　据了解，柏基目前管理规模为3240亿美元，其中85%资产来自机构客户。目前其在中国的投资规模达550亿美元，投资了100多家中国的公司，占集团管理规模的17%。

　　从爱丁堡到上海

　　与全球多数大型资管机构不同，柏基的总部不在纽约或伦敦等金融中心，而在人口仅几十万的苏格兰城市爱丁堡。因此，当柏基决定在上海开设办公室时，部分合伙人质疑道，“上海是全球金融中心之一，在这里怎么能够摒除市场的杂音，延续爱丁堡总部的专注研究”。最终决心设立上海办公室的同事说服了上述合伙人，前提是柏基在上海的办公室将复制总部的投资风格和公司文化。

　　办公室选址一定程度上体现了总部的低调风格，柏基在上海的办公室不设在陆家嘴，而设在静安。在上海它将延续长期主义投资风格，在薪酬设计等方面保持与总部完全一致。在投资人的回报机制上，以5-10年为考核期。

　　“柏基最大的特点就是私人合伙制。从1908年成立到现在，100多年以来从没有变过。现有46位合伙人。合伙人退休的时候把他的股票全部卖掉，他的股份退出来，公司可以去吸收新的合伙人。每位员工都有机会成为合伙人。”柏基投资中国区负责人王一文在上海的媒体会上介绍。

　　寻找真正创造财富的公司

　　“投资的最大风险不是投资一家公司亏了50%甚至亏掉全部本金，而是没有找到那些能够在今后的5年时间里翻数倍的企业。”柏基投资中国区投资研究主管林娜说。

　　柏基合伙人詹姆士·安德森认为，世界级的公司可以抵御地缘政治、宏观环境等带来的风险。他在接受采访时曾坦承自己主要精力放在研究公司上，对宏观问题关注较少。安德森曾提出以“不合理的价格”买入成长型公司的理念，意思是当公司的成长潜力足够大，其当前的估值水平不应该成为限制投资者的因素。或许是基于此，柏基成为众多互联网巨头较早期的投资人，它也是新能源汽车公司特斯拉除马斯克之外的最大股东。

　　柏基在上海举行的媒体会上援引数据解释，在过去将近30年，全球上市的6万多家公司中，只有800多家公司真正创造了财富，占比约1.3%。“我们一直所追求的是希望能够找到这1.3%的公司。”林娜说，这些公司具有共同的特点，它们的企业家有开拓精神，是为未来人类生活提供解决方案的。

　　耐心是重要竞争力

　　林娜分享柏基近年的投资案例时说，耐心是柏基重要的竞争力之一。

　　谈及一家知名互联网公司，她说：“柏基在2015年投资这家互联网公司，在2018年时，柏基是IPO得到全球分配份额最大的投资人。IPO之后的一年，这家公司股价出现了很大的波动，但是我们抓住机会加仓，现在成为了它的第三大机构股东。”

　　谈及另一知名中国公司时，林娜表示：“2016年，创始人带着他的创业计划来到爱丁堡，跟我们分享他对于行业的十年展望。柏基投资团队花了近两年的时间跟踪调研，在2017年该公司上市前最后一轮私募融资时开始投资，并在公司IPO时增持，目前是该公司第二大的机构股东。”

　　林娜介绍，在这些投资案例中，柏基在整个持仓过程中，公司股价都产生了巨大的波动。但是每次波动的时候，柏基都会严格地按照既定的调研框架反复复盘。如果得到的结论是这个公司在未来10年还是有可能为客户带来极限的回报，柏基就愿意支持，愿意等待。她说：“坚持不懈是柏基在这个市场最大的竞争力。优秀的公司大部分的投资人都找得到，关键是能不能等待公司开花结果。” 

　　耐心与公司文化有关，林娜介绍，以上海投资团队为例，整个投资决策的过程是“多数服从少数”，因为柏基坚定地相信未来只有少数人看得清楚。团队任何一个成员认真深刻地研究了公司，团队都会支持。

　　林娜表示，展望未来10年，柏基希望中国团队能为全球客户搭建一个优秀的调研中国公司的平台。她说：“我们打算搭建一个三重信息平台：第一重是创始人信息，希望向创始人团队学习；第二重是学术界信息，跟全球12家最好的大学一起研究科技、人文、社会等领域未来数十年的发展，优秀的学术研究具前瞻性，可以一定程度上洞悉未来；第三重是搭建专家库，与来自于历史、文化、教育、医疗等领域的专家结盟。独特的内部信息对于投资来说非常珍贵，是柏基摒除杂音、专注长期的底气。”