4月28日《实施办法》的出台是今年的转债升温的政策基础。该办法在审核制度和可操作性两方面都作了重大的改进：第一，在发行上实行核准制。办法规定，所有上市公司，只要符合发行可转换公司债券条件，都可申请发行可转换公司债券。第二，增强了可操作性。实施办法及其配套文件对可转换公司债券发行、上市、转股等相关活动作了比较详细的规定，另外，办法还强调了只有上市公司才可以发行可转换公司债券。

　　时值六月，股市受国有股减持、增发新股需搭配国有股等影响，扩容压力很大。因此有人预料：那些国有股比例高的上市公司很可能会放弃增发新股的计划，转向配股或发行可转换债券来完成融资计划，由此可能会点燃今年的转债热。

　　但采访中申银万国的张顺太先生却不以为然，他说：“就目前而言，公司发行可转债无论在难度和风险上都远大于增发。由于可转债一开始就要定好债转股的价格，届时如果股价偏低，势必就有人选择不转，那么公司就会面临兑付现金的问题，所以为避免减持而选可转债不一定合算。但是作为投资者选择债转股却是一个不错的方向。”

　　同时也有人指出，可转债对上市公司有三大好处。首先，转债不受时间限制，发行不受两次融资时间间隔要满一个会计年度限制的可转换债券。其次，转债筹集资金更多。采用配股的方式，如果国有股东和法人股东放弃配股，那么所筹集的资金将极为有限；增发随着增发新股公司的急剧增多以及国有股减持方案的实行，新股的增发价格将会大受影响。第三，转债不会形成短期的业绩压力。如果采用增发或配股集资，每年都会有每股收益的压力，而发转债不增加总股本，在到期前，公司这方面的压力较小。

　　可转换公司债券是一种带有期权性质的债券，由于它和公司股权相连，其持有人可以在规定的期限内，将债券按既定的转换价格和转换比率转换成公司的普通股，也可以在债券到期时得到公司偿还的本息。所以它是集债券、股票、期权于一体的金融创新产品，其收益远大于风险。

　　目前沪深市场发行的可转债，几年来的涨幅从0%-300%都有，原因主要是发行品种及转股价的不同。由于早期的不规范，一些没上市的公司先发了可转债(如茂名转债、丝绸转债等)，等后期上市时，因新股发行价(也是转股价)和二级市场的差价，让早期投资者大赚了一笔。后期发行的机场转债因没有这方面的优势，价格就一直走平。而鞍钢新轧由于股票长期走牛，鞍钢转债也就一直保持上升行情。

　　无论怎样，可转债的可选择性还是其最大的优点，投资者既可以选择持有债券到期，领取稳定的利息收入，也可在二级市场上卖出债券，获取价差；还可以转换成股票，分享公司高成长的收益。如果股价上涨，投资者可以将可转换债券转换为股票，并获得与股东相似的收益；而如果股价下跌，可转换债券持有人可以继续持有，比如今天的机场转债，由于机场的特殊行业，在今后也会得到较好的投资收益。因此，如果投资者选择了可转债，就一定不能抱着做股票的心态，一定要有长远眼光。

　　从国内的市场来看，去年沪深股市发行A股(包括增发)154只，配股162只，筹资1499亿元，发行B股、H股和红筹股共18只，筹资20.8亿美元，而发行A股可转换债券却只有28.5亿元。如此大的反差无疑说明了转债市场发展前景的广大。据统计，尽管转债发行实行了较配股、增发高的要求，但今年符合管理层要求的可发转债条件的公司达200多家，接近全市场的1／4。

　　由于国内股市内长期流行着炒“新”(新品种、新题材)的风气，因此转债作为一种设计精巧的金融创新品种无疑将会受到市场的大力追捧，何况还有鞍钢转债的光辉先例。

　　1991年8月，琼能源发行了3000万元可转债，这是我国最早的可转债之一。随后，成都工益、深宝安等也都在国内发行了可转债。

　　随着B股市场设立，到国外发转债也开始起步，中纺机、深南玻等都定向私募发行了B股可转债。

　　1996年镇海炼化发行H股可转换债券，首开境外上市公司之先例。

　　1997年国家出台《可转换公司债券管理暂行办法》。

　　1998年丝绸股份、南化股份、茂名石化等3家非上市公司也开始发行转债。

　　2000年2月，上海机场发行了13.5亿元的可转债，期限为5年，转股价为每股10元。

　　2000年3月，鞍钢新轧发行15亿可转债，期限5年，转股价为每股3.3元。

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