ST张家界：“幻境”消失后还剩什么
记者赵碧君/文
似乎来得有点太突然，却又叫人不得不相信面前的事实：刚刚才戴上ST帽子的ST张家界，一下子便成为了几乎一无所有的空壳公司。虽然与全国著名风景名胜张家界有着相同的名字，守望着张家界节节攀升的旅游人气，ST张家界却没能沿着旅游产业的发展主线快速成长，展示给投资者的业绩风景图，反倒有点像是在张家界风景区那些仙境一般的景致，十分迷朦，但你决不可触及。如果你不顾一切地想要置身其中，却会疲惫地发现，美丽不再，仙境难复。
让我们也走进ST张家界，看看它为我们“开发”的旅游线路上都有哪些别样的“风景”。
索道
虚无飘渺浮在半空
为给索道项目立项，并使之成为仅有的两个募股项目之一，ST张家界的立项前提一下子有了山一样的高度。其《招股说明书》表明，针对交通等基础设施不够完善的状况，国务院已将张家界列入国家投资建设重点，湖南省政府将张家界作为湖南重要的旅游基地和对外开放的窗口，并给予重点支持。张家界市人民政府把完善各项基础设施的规划写入了市政府的有关发展规划，公司也将本次发行所募集的资金用于见效快，且可以从根本上解决景区内交通状况的建设项目———旅游索道。
“导游”在这里告诉投资者，索道景点是腰子寨客运索道。“导游”在《招股说明书》中为我们描述了腰子寨客运索道的美好：腰子寨风景区是张家界风景区最险峻、最有吸引力的景区之一，但因落差大、步行距离长、交通配套设施未能跟上，影响了游客的旅游质量，修建张家界腰子寨客运索道便是为了解决上山观景难的问题。索道全长1600米，投资总额为4872.04万元，其中建设投资为4732.04万元，流动资金为140万元，投资回收期为3.37年，营运期内平均年营业收入为4047.52万元，平均每年利润总额为3314.35万元，投资利润率为68.03%。
为了证实其切实可行，ST张家界向投资者出示了“门票”，即公司已于1995年12月20日与湖南张家界国家森林公司管理处签订了在张家界森林公园合资兴建腰子寨客运索道的协议书，根据该协议，项目的全部投资由公司以货币资金的形式投入 使用本次A股发行所募集资金 ，管理处负责监督资金到位、使用情况，项目建成后，采用项目独立核算，由公司独立经营，营运期间，公司须服从管理处的统一安排，自项目营运之日起，公司与管理处按所售索道乘座票收入分成，前5年，管理处分取4%，公司分取96%；第6年至第10年，管理处分取7%，公司分取93%；第11年至第20年，管理处分取15%，公司分取85%，该项目已由湖南省计委以湘计基 1996 207号文批准立项。
让投资者始料不及的是，手握“腰子寨客运索道”的“门票”却没有去成腰子寨。“导游”突然让我们转道“黄狮寨客运索道”，说那儿的“风景”更好，并将这般“美好”写进了股票发行上市后的第一个年报，并言称，“截止年底募股资金到位后，公司即开始着手投资建造黄狮寨客运索道，目前，已基本建造完工，1997年7月正式营业。”
当再等一年光景的投资者翻阅1997年年报时，却发现“黄狮寨客运索道”因项目总投资增加及股东各方对该项目建设、经营等事宜还未达成一致，故该项目尚未投入资金。
终于，买了“门票”的投资者没能看到“导游”所说的那道“风景”。占却募股资金一大半的索道项目，在几经变幻的迷雾中，消失得无影无踪。虽然它带给了投资者高达68.03%的投资利润以及签订协议、省计委批准立项的美好期许。
酒店
吞噬资金的无底洞
在张家界景区的重要景点中，“黄龙洞”难以探到尽头的幽深，对向往的游客产生了自然的吸引力。ST张家界设计的另外一个募股项目———张家界国际大酒店，像“黄龙洞”一般，胃口极好地不断吞进大量资金，成了总要追加投资的无底洞。
始建于1992年的张家界国际大酒店，原本由中国旅行社总社、香港中旅集团和湖南中旅等公司合资兴建，漫长的建设工期，使其出现了比计划投资超出4000万元的资金缺口，陷入“休克”的张家界国际大酒店急需“救世主”，这个时候，张家界公司出现了。一方急需资金，而另一方则急需募股项目。
1996年招股时，张家界公司承诺，酒店次年初即可开业，年投资回报率高达34%，而公司投入募股资金仅2000万元。当时看来，这无疑又是一道风景。然而这道应于次年开业的“风景”在今后持续的几年里，似乎总以同一个进度停留在开业前夕。1996年报告说工程进入扫尾阶段，即将开业；1997年报告说，工程仍在建设之中；1998年、1999年报告依然说，工程进入扫尾阶段，即将开业；直到2000年3月份，张家界国际大酒店才绽放迟到的春天，终于投入正式营业。
曲径通幽处，却发现公司在项目上不断追加投资，由最初的2000万元追加到5340万元，股权也由20%增至51%。
据有关机构2001年初出具的一份审计报告表明：酒店由于资金的问题，建设期拖得过长，致使建设期的费用很高，共发生管理费用15248369.93元，财务费用24340051.28元，并全部计入了固定资产价值或开办费。由于大股东变化频繁，给酒店的基建管理造成混乱，工程造价过高，导致损失较大。
与公司招股时承诺的年投资回报率34%相比，张家界国际大酒店2000年开业的当年，营业收入仅为1600万元，出现当年投产当年亏损的状况。再过半年，也就是今年6月11日，公司无奈地公告，张家界国际大酒店因涉及司法诉讼，其拥有所有权的不动产房产被法院查封冻结，并向内地及港澳台地区招标，对外予以经营权公开拍卖，其拥有所有权的动产在3000万元范围内强制执行。看来，无底的“黄龙洞”实在是难以让投资者探到底了。
虚构
不断飘来的“人造景观”
虽然有鬼斧神工般的自然之美，张家界景区也不免营造一些诸如土匪窝和仙人桥之类的虚幻故事来烘托气氛，以达到吸引游客的目的。ST张家界似乎也精于此道。
几乎没有什么主营业务的ST张家界利润从何而来？据有关机构出具的审计报告表明：1996年6月至9月，公司与深圳全达贸易公司和达佳公司签订285.3亩土地转让协议，单价每亩23万元，以上两项总金额共6561.9万元，上述两单位未支付任何现金，也未办理土地过户手续，公司却确认收入6561.9万元1997年12月，又由公司下属子公司———万众建安以每亩23万元的单价购回，转让款通过债务转移变成了公司与子公司之间的往来，公司1996年结转销售成本48643335.24元，虚增销售利润16975664.76元。
———1997年11月至12月，公司与深圳兆华公司和凯来德公司签订130亩土地转让协议，单价每亩29.5万元，两项共计价款3835万元，公司未曾收到现金，也未办理土地过户手续，但公司确认收入3835万元1998年12月，将应收兆华公司款500万元转作对裕帮公司的投资，将应收凯来德公司500万元欠款转作与子公司——万众建安的往来(万众建安转作预付顺长风货款至今仍挂账)2000年，公司将2835万元应收款与天通置业公司进行资产置换，置换天通公司在天农产业公司的股权，公司结转成本2015.442万元，虚增利润1819.558万元。
———1997年至1998年，公司虚构珠岛酒楼及珠岛花园三期收益2000万元，由顺长风公司用现金支付1500万元(但此款后被转出)，另500万元挂顺长风公司应收款。
———公司1998年虚构索张公路投资，1998年至1999年共虚增收费款1558.75万元，其中收到现金1084万元，(此款后被转出)，现仍挂应收款474.75万元，公司结转成本777.95万元，虚增利润780.79万元。虚增利润用作挂往来账的费用9934606.33元。
———在1996年上市时，公司剥离不良资产2510万元，并相应剥离银行贷款2510万元，实际并未得到相关银行的认可，现在这部分贷款及银行利息仍由公司承担，致使公司少计负债2510万元。
———公司桥南加油站固定资产账面净值527664.68元，该加油站已被拆除多年，仍未进行调整，作为虚列资产，按道理应作为损失进行调整。
———虚计张家界农行长期借款800万元，作为张家界国际大酒店股权投资，从而虚计长期投资。
———公司下属全资子公司———万众建安虚构销售收入4522万元，其中由公司代收湖南联发公司付来3000万元。
公司虚构收入收到的现金款共计55840000元 包括联发公司付的3000万元，深圳顺长风实业公司支付的1500万元，索张公路收费收入1084万元。 但通过下面虚构的业务将现金提走：一是虚构索张公路投资及土地款，付出2374万元；二是虚构购买裕帮公司房款支付1000万元；三是虚构购买华银天通花园商品房协议，用现金支付6294190.42元等。
借壳
借坏了名声借空了壳
源于ST张家界独特的旅游概念和小盘股的优势，自1996年上市以来，前后发生了三次重大产权变化。让我们沿着时间的顺序来看看ST张家界在短短5年时间里快速而频繁的股权更迭以及所带来的后果。
据有关审计报告显示，1996年6月，深圳中达 集团 公司收购了张家界旅游经济开发总公司股权，并以张家界旅游经济开发总公司和深圳兆成投资有限公司的名义受让了深圳蛇口石化公司和张家界市房地产公司持有的张家界法人股，取得第一大股东的资格，张家界经济开发总公司持有的股权占总股本的30.83%，深圳兆成公司持有的股权占总股本的8.33%。肖碧文被选举担任董事长。
1998年3月，北京金恒信财务顾问公司收购了张家界旅游经济开发总公司及深圳兆成公司两家公司股权，成为了张家界第二任第一大股东。张逸龙被选举担任董事长。
1998年11月，由湖南天通置业收购了张家界旅游经济开发总公司及兆成投资公司的股权(其中张家界旅游经济开发总公司在本次转让中由天通公司取得了70%的股权，刘意群取得30%的股权 ，成为第一大股东。戴利旗被选举任董事长。
此后，ST张家界第一大股东持有的股权又被间接转让过多次。
在中国证监会于2001年3月对ST张家界的处罚送达公告中可见，ST张家界在1996年至1998年年报中披露了虚假财务信息，而这段时间又正好涵盖了这三届董事会。
为了做概念，每一个新的控股股东都要张扬一番，一会儿转换股权干农业；一会儿又宣布进军期货业。三届董事会虽然推出概念不同，但有一个共同点：就是将股权质押给银行融资，这为日后诉讼不断埋下了伏笔。
做概念派生出了许多成员公司，ST张家界却没有对成员公司进行归口管理，导致成员公司基本上处于失控状态，同时也未对成员公司的战略发展、投资决策进行必要监控，及对其财务、重大经营活动进行必要的指导、检查和审计，除三门软件外，其余3家成员公司名存实亡。
2001年3月29日，当禹荣刚当选为公司新任董事长时发现，几经折腾的张家界已经困难重重了。28天后，公司公布2000年年报，以每股收益-0.557元的业绩戴上“ST”，帽子。2个月后，公司仅存的一个募股项目——张家界国际大酒店被法院查封冻结拍卖，靠其起家并进行过多次虚假转让的407亩土地被当地政府决定收回。至此，ST张家界已经演变成了一个名副其实的空壳公司。
ST张家界走到如今这般田地无疑是令人痛心的。望着这个曾被誉为“中国山水旅游第一股”的空壳，也许留给我们的不仅仅是空壳本身，更多的是警醒与思考。
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