北京首证 杨成义

　　最近两个交易日沪深两市的宽幅震荡或多或少有些超出市场的预期，K线组合清晰显示空方占据了行情的短线优势，从顺势操作的角度出发，我们应该认可大盘短线的震荡行情。后市行情如何演绎？我们认为牛市格局尚未改变，近期行情将围绕2100点反复。

　　一：基本面运行出现新的变数。我们分析近期大盘震荡的原因，这是多方面因素共同作用的结果，其中固然有技术上内涵的调整要求，但是更多的原因是行情的基本面出现变数，主要是：

　　1、经过十年的风雨，中国股市终于建立了退市机制，PT水仙成为证券市场有史以来第一个被摘牌的股票，但是我们注意到，管理层批准PT农商社、PT网点等其他四家公司半年的宽限期，反映出管理层充分考虑到市场的承受能力，因此我们可以认为退市机制并不能对产生太大的负面冲击；

　　2、证监会对亿安科技股价操纵案的查处已经水落石出，广东四家公司受到了严厉的处罚，不仅被没收了4.49亿元的违法所得，并且被处以4.49亿元的巨额罚款，重拳打击股价操纵行为，维护市场的正常秩序，从中我们看到了管理层加强市场监管的决心及信心。中国股市每次都在监管声音中展开一定幅度的震荡行情。

　　3、市场传言国有股减持方案随时随地都可能出台，这不是空穴来风、无中生有的事情，早在99年底就有中国嘉陵和黔轮胎两家公司进行国有股减持的试点，虽然从效果来看，我们可以认为是一次失败的尝试。但是一年半时间过去后，技术性等问题已经基本上得到解决，国有股流通的大方向已经基本明确，方案的出台只是一个时间的问题，从最近三无板块的反复活跃中，我们感受到了国有股减持大有山雨欲来风满楼的感觉。

　　我们分析国有股减持对市场的影响，国有股流通总量庞大，其上市流通需要实实在在的资金来承接，这是对市场资金容量的严峻考验。

　　同时，根据传言，有可能选择沪市的10家制造业公司作为国有股减持的试点，减持方案的定价有可能较市价有较大的折让，国有股流通总量庞大，其上市流通需要实实在在的资金来承接，这是对市场资金容量的严峻考验。

　　同时，根据传言，有可能选择沪市的10家制造业公司作为国有股减持的试点，减持方案的定价有可能较市价有较大幅度的折让，国有股流通后将导致该股股价的下跌，通过比价效应及股价的传递效应导致同类型股票价格的同步下跌，一批股票价格的下跌可能会导致市场的价值中枢的下沉，这也将对市场的运行构成压力。

　　虽然我们认为，国家会充分考虑到市场的承受能力，通过控制流通的节奏及推出合理的组合方案来减轻对市场冲击，但是该方案的始终悬而未决一直制约着行情的运行。国有股的减持问题是引发近期行情宽幅震荡的主要原因。

　　二：短线震荡未改中线牛市格局。我们一直将目前的行情看作是中国股市大牛市行情的延续，从波浪分析，1999年的519行情是上升第一浪，随后展开了近半年的调整；去年年初开始的全年涨升行情是上升第三浪，随后的调整时间相对比较短，目前正运行于第五大浪中，根据量度计算，上升第五浪远远没有达到其理论的涨幅，后市仍将上拓空间，我们可以将目前的震荡调整看作是第五浪中的第2调整波段，经过近期的反复后牛市的脚步将继续向前迈进。

　　我们可以注意到，各板块的领头羊品种包括烟台万华、信联股份等个股都维持着相对的强势整固格局，这些个股短线调整到位后仍有机会向上拓展空间，届时也将再次激活市场的交投激情。短线而言，我们也看到沪指还没有跌破布林线中轨，根据历史经验，大盘尚未完成强弱周期的切换，目前依然维持强势。周四沪指下探2100点获得短线支撑，该点位是前期行情运行箱体的箱顶，近期突破后，该箱顶的阻力作用已转化为支撑作用，近期的调整可以认为是对箱顶突破的反复确认，我们估计近期大盘将在2100点附近反复争夺。

　　三：近期行情的操作策略。我们从周四的市场交易切入，周四，随着大盘的调整，个股行情大面积回落，但是市场也不是没有任何亮点可言，沪市大元股份、永生股份、罗顿发展、大连热电、兰州民百；深市关铝股份、铜城集团、华立控股、国投原宜、金路集团等个股涨幅居前，在大盘的调整市道中能够逆市上涨的个股往往具有很强的市场指导意义。

　　我们分析其中的一些共性特征，主要是两类，其一是小盘股表现活跃，也许我们可以将永生股份、兰州民百等个股看作是资产重组类型，但是市场其他个股的表现情况进行整体，我们发现小盘股的市场机会非常明显。中国股市素有小盘股不败神话，小盘股容易为主力运作，在大盘的阶段性调整市道中，小盘股更容易有表现机会。

　　其二是控盘庄股，罗顿发展、国投原宜、金路集团等个股是非常典型的庄股，也只有这类筹码高度的庄股，才可能走出游离于大盘之外的走势，在大盘的强势行情中，庄股未必是表现最出色的，但是在调整市道中将表现出良好的抗跌性能，从某种意义而言，下跌市道中买什么样的股票，买庄股比较安全。当然这些只是我们给予投资者的一些操作思路，具体操作来得具体分析。

　　当然，从操作的安全角度出发，我们可以考虑适当的逢高减磅操作也是必要的。

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