最近一段时间大盘宽幅震荡，其中最关键的原因是市场传言国有股减持方案随时都可能出台，并且从最近三无板块的反复活跃中，也感受到了国有股减持大有山雨欲来风满楼之势，尽管梁定邦先生日前说“国有股减持尚无时间表”。早在1999年底就有中国嘉陵和黔轮胎两家公司进行国有股减持的试点，虽然从效果来看，我们可以认为是一次失败的尝试，但是一年半时间过去后，技术性的问题和背景性的问题都已经解决得比较好。因此我们认为，国有股流通的大方向已经基本明确，方案的出台只是一个时间的问题。

　　国有股减持究竟会对市场产生什么样的影响呢？我们这样考虑问题：

　　1、国有股流通总量庞大，其上市流通需要实实在在的资金来承接，这是对市场资金容量的严峻考验。同时，根据传言，有可能选择沪市的10家制造业公司作为国有股减持的试点，减持方案的定价有可能较市价有较大的折让，方案一旦实施，必然会对A股市场产生负面冲击。

　　2、我们认为，国家会充分考虑到市场的承受能力，一方面控制流通的节奏，另一方面也将推出合理的组合方案，以减轻市场冲击。因此，国有股减持的短、中长期压力都会在一定程度上得到分解。按照去年国务院体改办透露的消息，国有股减持将分两步来完成，第一步先将国有股及法人股比重由目前的68%降低到51%，第二步将国有股比重再降低到30%。目前深沪两市A股总市值5.1万亿元，流通市值1.7万亿元，换一句话说，未流通市值达3.4万亿元。按照国有股减持第一步计算，那么3.4万亿元的未流通市值中仅有0.85万亿元即8500亿元要流通，也就是说未来市场将承受8500亿元的新流通市值。但如果这是分摊在今后若干年内逐步实现，那么今年的流通量就会比较小，估计新增流通市值也就在1000亿左右，比去年开始实行的法人股转配流通还要略少一些，所以我们认为对大盘的总体冲击不会太大。

　　3、国有股减持对一部分个股压力却是实实在在的。由于国有股流通所采取的方式非常可能仍旧是配售给个人，因此对真正有国有股流通现实压力的股票而言会产生较大影响。

　　4、国有股将会导致市场价值中枢的降低。前文也提到过，国有股减持的定价可能较目前市价有较大幅度的折让，国有股流通后将导致该股股价的下跌，通过比价效应导致同类型的股票价格的下跌，一批股票价格的下跌可能会导致市场的价值中枢的下沉，这也将对市场的运行构成压力。北京首证杨成义

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