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http://finance.sina.com.cn 2001年03月06日 13:27 中国经营报
本报记者白柯 B股市场对境内放开后，由于对外汇的需求大增，业内人士认为人民币汇率将因此受到严重冲击，其稳定性将难以预料。前几日中国央行负责人“允许居民投资B股，对银行结售汇和人民币汇率没有直接影响”的明确声明似乎能破解人们心中的一些疑团。而对于国内外汇黑市交易抬头的现象，央行负责人曾一再强调：将会同公安、工商、证监等部门，进一步联合加大对外汇非法交易的打击力度，维护外汇市场稳定和境内居民在B股市场合法交易。 近日，股份制专家刘纪鹏对此谈了自己的看法，他认为，B股开放对人民币汇率的影响主要是从黑市反映出来的。而黑市价格的波动是反映市场供求关系的一个真实信号。不承认这种波动是不客观的。对此只能疏导，制止是很难的，并且，如果不去进行人为的打击套汇，市场本身的价值规律也将使它回归。当然，不应因此对外汇非法交易坐视不顾。 黑市价格是一个真实信号 在官方的中国外汇交易中心，证监会的规定并未引起市场的一点异动。美元兑人民币的汇价仍维持在8.28左右。因为能够在中心参与外汇交易的会员只能是银行或企业法人，而B股市场是不对这部分资金开放的。 而在黑市，2月19日证监会宣布B股对内开放，当天下午黑市价格就从1：8.3涨到了1：8.420日涨至1：8.6，21日更是飚升到了1：8.7，涨幅高达5%，人民币兑港元黑市价亦跌近3%。A、B股之间2～3倍的巨大差价使得众多投资者对B股趋之若骛，人气骤升一时间托起了黑市价格。 刘纪鹏认为，目前在我国外汇调控体系尚不完善的前提下，市场的供求规律会对我国的外汇市场产生非常大的影响。严格来说，这种冲击是一件好事。向市场经济过渡的过程，就是要加大市场对汇率的影响的过程。这在具体的表现形式上，恰恰正是汇率的不断波动。从计划体制的不动到动，从大幅度的波动到小的波动，这也是一个国家外汇体制是否稳定和健康发展的一个标志。 尽管央行负责人表示B股开市对汇率没有影响，但刘纪鹏坦陈B股对汇率的影响还是存在的。虽然其发生都是由非法套汇导致的，但它毕竟发生了。尽管政策上想把这种波动降到最低，它也是客观存在的。 市场会使黑市理性回归 对于国内外汇黑市抬头的现象，刘纪鹏认为，如果不去进行人为的打击套汇，市场本身的价值规律也将使它回归。这就需要进行理性的判断。按照市场供求规律，这个市场的波动点和波动区间是可以找到的。在目前情况下，它的波动实际上取决于某一阶段B股市场行情的演化以及B股市场的规模与容量。行情越火爆市场容量越大民间套汇交易越甚。从行情上来分析，B股普遍有100%～200%的涨幅就基本与A股相同，目前的估计是B股市场复牌后会有好几天的涨停板，投资者根本无法买入，如果接连5个涨停板，这时它的价值就开始与A股接近。投资空间缩小势必会使黑市“汇率”回落。 从市场容量上来分析，B股的市场容量相对较小。截至2月16日收盘，沪市B股上市公司55家，市价总值约300亿元人民币；深市B股上市公司58家，市价总值约273亿元人民币。两市合计B股上市公司113家，市价总值约573亿元人民币。在此基础上翻一至两番，1000多亿元人民币，即200亿左右美元的可需求量，市场上基本就平衡了。而目前中国居民外汇储蓄就约有750亿美元，假使其中三分之一涌入，市场就已经容纳不下了。 此外，还要考虑换汇成本与开户费用。从8.28到8.6或8.7之间，有着黑市换汇的差额。并且，开户的手续费也很高，最近人民银行进行了相应的调整，从3%降低到1‰。再加上承担社会风险的成本，这当然用货币价值难以计算。 综合这几方面的分析，刘纪鹏认为，这次国家允许境内居民投资B股政策的出台，对人民币汇率的影响是客观存在的，但这一影响只是暂时的，黑市影响的价格波动可能也就维持在8.6～8.7这个水平上，应该可以控制在5%的波动范围内。 机会只是少数违规者的 2月21日，证监会和外汇管理局联合发布了《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》，明确规定在2001年6月1日以前，只允许2001年2月19日含2月19日前存入境内商业银行的现汇或外币现钞存款才可以参与B股买卖，6月1日以后方取消对入市外汇资金存款时间的限制，这在一定程度上平抑了黑市的“汇率”。据悉，黑市当天的价格就从1：8.7回落到了18.4，不少高价换汇的人都被套牢。那么6月1日以后，黑市能否继续抬头？ 刘纪鹏认为，到了6月1日，可能人们就不再想买B股了。到那时B股的市场估计已经接近平衡。B股市场复牌后，会有好几天的涨停板，投资者根本无法买入；等到大家都能买到B股股票时，其中的风险也可想而知了。还有谁会冒风险高价换汇？ 刘纪鹏说，B股市场对境内居民开放，只会使少数拥有外汇的投资者获得机会，并且受益的只是以前违规进入B股市场的部分境内投资人，他们无疑遇到了一个绝好的机会。而来不及开户的或新开户的股民则只有眼睁睁看着机会从身边溜走。 据统计数据表明，在原有的B股投资者中有近70%来自境内。他们中有合法的市场准入者，也有非法的市场进入者，且后者在数量上甚至超过前者。而业内人士认为这一数字相对保守，据他们透露，这个数字不是70%，而是90%。 所属特殊专题：B股
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