辨别预增公告中隐藏信息 风向朝季报预增移动

　　辨别预增公告中隐藏的信息，对把握行情和回避风险至关重要

　　本报记者方玉书万鹏冯飞

　　自今年3月份以来，已有39家上市公司预告一季度业绩将出现大幅增长，其中最高增幅达11.5倍，市场也随之上演了一轮轰轰烈烈的季报行情。而本周，随着预增公告的集中推 出，该行情也进入高潮，近30家公司的股价达到3月1日以来的最高价。

　　统计还显示，在39家预增公司中，有30家公司今年3月1日以来的股价涨幅超过同期大盘2.37%的涨幅，其中16家公司股价涨幅超过了10%，有9家公司甚至超过了20%。业绩预告俨然已成投资者的“选股指南”，不少投资者还试图通过预增公告来选择类似的白马，这在某种程度对行情也起到了推波助澜的作用。

　　不过，如何辨清预增公告中隐含的信息，对于投资者把握今年行情及回避风险将起到重要作用。年报≠季报×4

　　上市公司一季度业绩大幅增长并不代表其全年就能保证良好的发展势头。财务专家清议提醒投资者，以往有一些上市公司前三季度还是赢利的，但到了第四季度突然出现重大亏损，甚至导致了全年的亏损。他说，这和有些上市公司的会计处理有一定关系，如公司年末对应收款项的坏账准备、预提负债、固定资产残值率和折旧年限进行调整等。而这些上市公司年末的会计估计往往会导致其盈利状况发生较大的变动，某些公司前三季度盈利很强，但出于自身的考虑，如减少分红支出、调节利润等，甚至在年末突然大幅计提技术开发费或其它预提费用等。增长基数辨真伪

　　在业绩预增的公司中，有一部分是同比基数很小，投资者稍不认真分析，就会被迷惑。如某公司预告一季度产销两旺，季报业绩同比将大幅增长，其股价也随之大涨。但仔细一看，该公司2003年一季度净利润才300多万元，即使增长50%，意义也不大，而按照其目前已公布的业绩计算，市盈率已经高达400倍了。其实，对于那些业绩基数较小的公司(一般指上年每股税前收益绝对值在0.05元以下的公司)，深沪证券交易所明确规定可以豁免披露业绩预告。不可否认，有些上市公司是为了自我宣传甚至是市场炒作的需要，破例发布了业绩预告。

　　有些公司从基数上可以看出其实实在在的稳步增长，如江苏阳光和杭钢股份。江苏阳光去年一季度净利润3229万元，今年一季度预计增长50%，净利润接近5000万元。杭钢股份去年一季度净利润接近1.19亿元，今年一季度预计增长50%，净利润将超过1.6亿元。环比数据更真实

　　投资者关注业绩预告一个重要原因是从中找出公司的潜在投资价值，但业绩预告的同比特性又注定其存在时间周期过长的缺陷，事隔一年的业绩对比并不能很好地说明公司业绩在近期快速增长。

　　比如，丹东化纤预告称，公司一季度净利润将达到3900万元，较去年同期339万元的净利润增长幅度高达11.5倍，但相对于去年第四季度4126万元的净利润，却出现小幅下降。不过，有些公司一季度业绩增长却是货真价实的，如杭钢股份今年前两个月已经实现净利润1.35亿元，估计一季度可望达到2亿元，这一数字比去年第四季度1.487亿元的净利润增长了33.6%。

　　统计显示，在39家预增公司中，有半数公司去年第四季度的净利润就已经比去年一季度增长了50%以上。因此，这些公司今年一季度业绩的增长不过是保持了去年的惯性而已。偶然因素不容忽视

　　相对于那些已步入景气周期而且产品价格持续走高的行业，部分上市公司一季度的业绩增长还明显带有一定的偶然因素。

　　万科一季度业绩增长150%，这和房地产行业的财务特性有一定的关系。由于公司今年一季度可结算项目的毛利率增长以及结算面积和结算收入的相对增加，最终导致其净利润较去年同期增长幅度超过150%。

　　上市公司所处行业的某些政策也会导致上市公司业绩突变。而且，即使是那些景气行业的上市公司，其业绩变化对宏观经济环境及相关政策变动的依存度也是相当高的。发布一季报业绩预增公告的原材料、钢铁行业类公司会不会在二季度受到宏观调控的影响，仍需要重点关注。同样，对一季度业绩不太好的行业，也需要密切留意其经营环境趋好的拐点，如最近棉花价格的下调，可能对棉纺行业业绩产生积极的影响。(证券时报)