集团上市慎防炒概念

　　新闻背景：日前临时停牌的华侨城(000069)和深康佳(000016、200016)昨日分别发布公告，称华侨城集团确实有意整体改制及上市，但相关事宜尚未形成报送国家主管机构的正式报告，目前也没有具体方案，公告当日两家公司股价高开回落，最后分别有3.18%和4.5%的涨幅。

　　本报讯(记者杨欣)据统计，国资委直管的189家企业集团中有70家集团合计拥有117 家A股上市公司，其中有26家集团及其所属上市公司被市场人士认为存在整体上市的可能。但市场人士认为，目前集团上市主要还是在炒作概念，股价的大幅上涨并不说明整体上市的公司就一定成为蓝筹股。

　　家电与地产该如何链接

　　记者了解到，目前大部分上市公司都是处于集团产业链的中间环节，走整体上市之路都是出于产业链整合的需要。有市场人士对华侨城整体上市提出疑问，深康佳的主营业务是生产和销售家电，华侨城则从事旅游业，从产业链的角度来看，如何把家电和旅游业联系在一起，对于大股东华侨城来说不是一件容易的事情。资料显示，华侨城集团是直属中央大型企业工委的大型国有企业，作为华侨城、深康佳的控股股东，分别直接持有两公司68.6%、29.062%的股权。2003年华侨城集团实现销售收入162亿元，同比增长44%，总资产、净资产同比增长21%和9%。分析人士指出，华侨城集团资产质量显著提高，但如何能通过整体上市重新塑造一个主营业务突出、资产质量优良的新公司，值得关注。

　　整体上市未必就完美

　　从资产独立性和减少关联交易来看，整体上市是目前值得鼓励的一种金融创新。也有业内人士指出，对于整体上市企业不能一概而论，TCL整体上市方案之所以受到市场欢迎，股价持续上涨，就是因为其具体方案照顾到了全体股东，尤其是流通股股东的利益。但之后能否再有如此完美的整体上市方案出现，还是个未知数，也不是上市公司本身能做决定的。

　　“现在市场对集团上市主要还是在炒作概念，真正能实行整体上市的集团公司少之又少。”江苏天鼎的秦洪指出。国内上市公司，尤其是一些上市比较早的企业，都是大股东当年将自己最优良的资产拿出来上市，融资之后帮助集团公司，而集团公司里剩下的都是“垃圾”资产，有的甚至就是一副空壳，却和上市公司用一套人马。这样的集团公司整体上市之后，对上市公司没有实质性的帮助，依然只是一个控股人而已。“毕竟拥有宝钢、百联等集团公司资产质量的只是少数”。海通证券的分析师张崎称。

　　“真命天子”不好辨别

　　记者发现，先不论整体上市对上市公司是否利好，仅仅判断哪一家上市公司是整体上市的“真命天子”，难度就非常大。

　　联合证券分析员田艺认为，从国资委的政策取向来看，整体上市一般都要满足两个条件，一个是集团和上市公司之间有很大的关联交易。另外一个条件是上市公司处于集团产业链的某一环节，这种情况下，集团公司就有整体上市的冲动。