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上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁博士日前撰文,反思探讨中国证券市场治市方略。他认为,在中国加入WTO,全面实现对外开放,直接参与全球经济一体化进程的大背景下,中国证券市场的作用不应仅仅局限于配置国内资源。发展证券市场,应当从金融资源国际配置的高度来改革、整合。
李振宁认为,证券市场的基础是股票市场,理想的股票市场应当是一个对国内外不同风
险偏好的投资者都有巨大吸引力的,是一个价格信号充分发挥作用的,股指反映宏观经济变动,股价反映个股基本面的,能够实现优胜劣汰的市场。要建立这样的市场,就必须从根本上放弃那种以行政主导、国企垄断、数量冲动为特征的发展模式,从战略高度去处理历史遗留问题,调整政策,改革体制。在尽可能短的时间内,坚决果断地实行国有股的战略调整,股权统一,扶优逐劣,内外开放。
李振宁认为,解决历史遗留问题的关键是着眼效率、全局和长远,让利于民。策略是变统一决策为大原则下的分散决策。在谈到全流通问题时,李振宁建议,在国家让利、政策优惠的前提下,由管理层综合各界的意见,提出针对几大类情况的可供选择的全流通方式,由非流通股大股东聘请证券公司作中介,选择其中一种或几种方式作参考,并结合上市公司的具体情况,提出方案,由流通股股东表决通过,加以实施。
李振宁认为,发展证券市场要正确认识国情。他认为,要做到大力发展机构投资者与鼓励个人投资者入市并重。正确认识证券市场中各种交易行为的合理性,把搞活市场,保持财富效应,作为主要的政策目标之一。股市要对投资者有吸引力,必须有财富效应,甚至是暴富效应。从长期趋势看,股市应当是波浪式前进、螺旋式上升。投机和一定程度的波动是保持证券市场活跃的润滑剂,二者缺一不可。
李振宁建议,调整证券市场管理体制,证监会与交易所职能分开,长期维持沪深两地交易所相互独立。通过竞争推动创新,改善服务,建立多层次的证券市场体系。证券市场管理应改变那种高度集中,不利于发挥市场主动性和创造性的管理办法。
(记者卢晓平)
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