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新兴券商何以“打乱”老券商一统天下的格局

http://finance.sina.com.cn 2003年08月08日 09:15 中国经济时报

  本报记者张炜

  2002年国内券商排名变化的最大特点,是新兴的尚处于中小规模的券商,“打乱”了往年由老牌券商一统天下的格局。在人均利润总额前20位的名单中,天一证券、金通证券、广发北方证券、东吴证券等跻身。其中,天一证券由第12位跃居第2位。

  在排行榜变化中,更让人惊叹的是新兴券商的生存能力。同样以人均利润总额为例,天一证券2001年人均利润为22.37万元,2002年为23.95万元。仅凭1万多元的人均利润额的增加,竟使这家公司由同业排行第12位迅速升至第2位。这说明国内券商面临整体业绩滑坡,但天一证券等新兴券商没有受到大的“损伤”。虽然另几家新兴券商人均利润有所滑坡,可其抗跌程度远远超过老牌券商。

  如何看待上述现象?天一证券公司董事长林益森近日向中国经济时报记者独家剖析了其中的原因。他认为,去年取得这样的业绩,人均创利超过了许多老牌大券商,跟市场环境密切相关。2002年券商的人均利润排名表现出一个特点,即中小规模的券商比较多。市场行情好的时候,经营规模比较大的公司可以凭借杠杆效应取得很高的效益,市场行情不好的时候,他们的风险也会集中显现,总体利润波动幅度比较大,而中小规模的券商自营和资产委托业务盘子不大,回避了市场风险,经营相对平稳,在行情不好的时候就得以浮出水面。

  林益森特别指出,新兴券商还不能单纯用“胜利”这个词来描述去年的业绩排名。从某种程度上说,某一年排名在前面还是后面并不重要。他形象地对记者说:“就像一棵树,如果不能把根深深地扎入大地,长得快长得高也是要‘风必摧之’的。”

  至于天一证券的发展目标,已定位为打造百年券商。10年内把公司发展成为规模适度、机制灵活、具有核心竞争力和竞争优势的控股集团。其中,2005年内,通过增资扩股或者收购兼并等手段将公司的注册资本金扩大到17至18亿元,把公司改造成为股份有限公司。2008年内,将公司发展成为公众上市公司。公司将以证券业为核心,积极创造条件介入银行、保险、信托等业务,逐步构建证券与银行、保险、信托等多业经营,在金融领域具有核心竞争力的控股集团雏形。

  天一证券的发展战略,在新兴券商中并非独有。虽然目前的政策因素尚不明朗,但有多家券商以多业经营为目标,渴望发展成金融类控股集团。这意味着券商行业内面临更激烈的竞争,“洗牌”结果还难以预料。

  但目前为止,老牌券商在综合实力排行中仍占据主导地位。中国证券业协会前不久公布的2002年度证券公司综合实力排名显示,国信证券、海通证券、中信证券3家证券公司的7项指标全部排在前20名之内,广发证券、国泰君安、华夏证券、湘财证券、银河证券等5家证券公司有6项指标排在前20名之内。有业内人士预计,新兴券商向老牌券商发起竞争挑战,最激烈的一轮将是“打乱”券业的综合实力排名。而要取得这样的突破,实现真正意义上的平起平坐,新兴券商还有一段路要走。

  新兴券商挑战老牌券商,在国际市场上同样十分常见。全面出击和术业专攻则被视作是券商发展过程中的两大模式,在市场开始进入充分竞争的阶段后,这种分化势必进一步加剧。那么,国内新兴券商会作何选择呢?

  林益森认为,天一证券首先要做的,并不是设定要做一个“全能选手”还是做一个“专项选手”。按照他的观点,多元化和差异化,是一个动态的、互动的、永不停息的调整和适应的过程。不能把眼睛只盯在什么业务最赚钱上,不能以业务为中心来决定多元化或者差异化,而是要了解和把握自己公司的核心客户、目标客户需要什么样的产品和服务,然后调动一切资源,尽最大努力为他们提供所需要的服务。

  在新兴券商做大的过程中,并购重组是最重要的过程。二级市场低迷几乎把所有的券商都拖入了泥潭,能否继续生存下去已是关键。据2002年披露的数据:截至2002年5月底,国内118家证券公司的净资产额为917亿元,但其中不良资产却高达460亿元,不良资产比率超过50%。另据中国证监会的官员称,截止到2002年11月,国内证券公司的年度亏损总额不包括委托理财业务所发生的亏损已经达到220亿元。而巴黎百富勤在一份研究报告中对同一数据的估计则是400亿元。

  有报道称,综合起来考虑,“从2002年5月到2003年5月,国内券商的新增亏损加上过去积累下来的坏账已经达到900亿元左右。”换句话说,差不多将全部资本金基本消耗完毕。因而,证券业内人士毫不夸张地说,现在券商关键是要还能活下去,争取挺过去。若二级市场再不见起色,未来年难免将有一批券商被迫退出。而有券商挺不过去,必然会促使券商间的并购重组升温。

  林益森站在新兴券商的角度对记者说,资本实力和经营规模的扩张将是行业整合的主线,同时也是券商盈利能力再造的一个重要方面。与1999年到2001年间的券商重组浪潮主要立足于增资扩股不同的是,从2002年度初露端倪的本次重组浪潮是在我国已经加入WTO、证券市场不断推进市场化、国际化的大背景下展开的,应对日益激烈的市场竞争、扩张市场版图、扩大业务规模将成为其原动力,合并重组将主要依据市场原则进行。

  从手段上看,这次行业整合,由于能够在短时期内实现资本规模和业务规模的同步扩张,避免单纯增资扩股带来的巨大回报压力,寻求优势互补,提高市场份额,激发规模效应、集聚效应和协同效应,并购重组将得到更广泛运用。但正在实施这方面发展战略的他也坦率承认,“目前券商间并购的难点主要在于地方保护。”






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