19家公司超能力派现出手大方的背后原因何在？_焦点透视_财经纵横

19家公司超能力派现出手大方的背后原因何在？

http://finance.sina.com.cn 2003年06月24日 08:05 证券日报

　　尽管多数高派现公司具有较好的业绩支撑和资金实力，但仍有19家公司的每股经营现金净流量和每股收益均低于其每股派现值，存在利润超分配的现象

　　本报记者文风

　　与以往不少上市公司“铁公鸡一毛不拔”相比，2002年，超过半数的上市公司提出利

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润分配方案，高派现、高送转现象普遍，且以现金分红为主，派现比例大幅提高。上市公司的“派现热”，表明上市公司开始倡导“回报股东、鼓励长期投资”的经营理念。特别是一些高派现公司已凸现了一定投资价值。但是在热闹的背后也有隐忧，一些公司为达到再融资要求而实施低派现；19家公司存在利润超分配现象，个别公司甚至通过高派现行为减少净资产，变相提高净资产收益率，以达到再融资要求。上市公司这种超能力派现已引起监管部门的关注。

　　派现并非都是“红包”

　　一般而言，上市公司派发现金就是给投资者送了一个“红包”这是对投资者的一种回报。然而，上市公司的“派现热”带给投资者的并不都是“红包”。绝大部分上市公司之所以现金分红，这是监管部门的再融资政策使然。从去年开始，监管部门为了改变上市公司轻回报重筹资的现象，给上市公司再融资设立了一个前提条件：即先派现，再融资，应该说这是上市公司实施高派现的一个很主要的原因。但除此之外，也不能排除大股东套现的可能。用友软件(600588)的高派现(10派6元)一直受到市场的争议。广东证券的研究员认为，不排除用友软件大股东希望通过高派现来达到自己急于变现的目的，

　　宏源证券的分析师认为，并非所有派现公司都有投资价值，还要综合考虑该公司的业绩、历史分配方案、股价以及再融资等方面。业绩是投资的基础。如果一家上市公司的业绩较优，则它的派现比例就会较高。而如果一家公司去年的每股收益只有几分钱，但却要进行高分红，这就要引起投资者的警惕。要么是为了再融资而分红，要么是制造一定的炒作题材，无论是哪一种情况发生，投资者对于这种派现公司还是要小心。

　　值得关注的是不少上市公司在派现的同时提出新的融资预案。业内人士分析指出，从理论上说，现金分配说明公司资金充裕，再融资则是因为公司资金不足、公司须通过资本市场寻求资金的支持，这是两个不可兼顾的财务目标。在派现的同时又表明要配股或增发，实在是有违财务管理的基本规律。

　　超能力派现需警惕

　　但让人费解的是一些上市公司在经营情况欠佳甚至现金流出现负值的情况下也实行派现。如方大A(000055)每股经营现金流为-0.127元，每股收益-0.585元，依然推出10派0.7元的分红预案。类似的还有宁波联合(600051)，每股经营现金流为-0.01元，每股现金流净额为-0.6元，也推出10派1元的分红预案。类似现象还有不少。

　　上市公司的派现勉为其难，在经营情况欠佳甚至现金流出现负值的情况下也要派现，其实为数不少。此外，有些上市公司虽然表面上看经营业绩不错，每股收益也挺高，但公司主营业务产生现金的能力并不强，有些公司经营活动现金流量净额甚至为负。在这种情况下，公司如果要现金分红，只能加剧公司现金的紧张状况。可今年仍有不少这样的上市公司也提出了大比例现金分配的方案，个别公司派现力度还大大高于其在行业内的平均赢利水平。

　　北京证券的分析师指出，如果一些上市公司并不具备分红能力却坚持派现，可能使公司营运资金变得紧张，从而影响公司的长期发展。对于这些盈利能力尤其是现金盈利能力不高的公司来说，派现未必是最佳分配方案。如何在公司的长远发展和股东的投资回报之间达到平衡，值得有关方面研究。

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