| 中油燃料登陆A股 低调推进时间表费思量 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年01月18日 15:42 财经时报 | ||
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中油燃料一开始就是一个干净、简单且主营业务明确而独立的公司，其发行规模与中国石油相比肯定也小得多。但是，中油燃料的实际控股股东正是即将返回A股市场的中国石油，管理层可能会考虑将两家公司的A股发行间隔加大一点 本报记者葛清
《财经时报》近日获悉，中国石油天然气股份有限公司(0857，HK，简称“中国石油”)的全资子公司(改制前)——中油燃料油股份有限公司(简称“中油燃料”)计划2003年发行A股，同时在上海证交所上市。在刚刚经历了一年上市辅导期之后，“时间悬念”再次被提了出来。 中油燃料董事会秘书李久杰透露，公司还没有决定什么时候向证监会递交上市申请，也暂未确定A股发行的主承销商。 各大股东对上市的事情同样讳莫如深。据说珠海格力集团是中油燃料股东之一。《财经时报》通过电话联系到其下属子公司——电力燃料有限公司(简称“格力燃料”)总经理周宇钧。他并没有否认持股中油燃料之事，但同时表示“不清楚(‘中油燃料’即将上市的事情)，没有听说过这件事”。 中油燃料前身是中国石油天然气集团(简称“中油集团”)的全资子公司，成立于1997年1月；2000年4月全部股权划归中国石油所有。 中国石油A股计划 投资者的第一反应是——若中国石油分拆子公司发行A股筹资，是否与中国石油整体的A股发行计划冲突？据悉，本周三(1月15日)下午中油燃料即将登陆A股的消息传出后，就有投资者致电中国石油咨询中油燃料的情况。 中国石油试图登陆A股的消息早已路人皆知，且外界普遍认为，有中石化模式在先，中国石油发行A股应该没有政策上的障碍；加上中国石油是地地道道的蓝筹绩优股，其A股发行只是时间问题。 证券分析人士认为，中油燃料的发行规模与中国石油相比肯定小得多，在时机选择上无需太多顾忌。但是，中油燃料的实际控股股东正是即将返回A股市场的中国石油，管理层可能会考虑将两家公司的A股发行间隔加大一点。 这位人士同时表示，中油燃料业务独立，与中国石油现有的A股公司，如辽河油田(000817)、ST吉化(000618)、锦州石化(000763)等不属同一概念。因此，即便中油燃料先行发行A股，也不会成为中国石油发行A股的障碍。 但是，如果中国石油先发A股，情况可能就不同了。这意味着中国石油在安排其控股子公司“分拆”上市，从情理上讲，投资者可能不愿接受。 奥里乳化油托生 让人迷惑的是，当《财经时报》联系到中国石油公关部并询问中油燃料的相关情况时，公关部工作人员反问记者：“中油燃料是谁？”“我从没听说过这家公司，不清楚它的情况。” 《财经时报》多方了解后获知，中油燃料的问世，与1996年中国与委内瑞拉政府签订的一项《关于共同开展石油领域合作的协定》有背景关系。这个协定亦揭开了奥里乳化油被引进中国应用的序幕。 奥里乳化油是由70%主产于委内瑞拉的超重油和30%的水混合而成的，可以直接燃烧发电，市场前景看好。于是，中油集团马上组建了燃料油公司，负责奥里乳化油的引进和市场开发。 2001年4月17日，中油集团与委内瑞拉国家石油公司(简称“PDVSA”)签署了《联合开发奥里乳化油合作协议》，PDVSA每年将向中油集团供应650万吨奥里乳化油；同年12月，中委双方签署了《合资经营协议》，由中油集团与委内瑞拉国家石油公司共同出资(初始投资3.3亿美元)，在委内瑞拉注册成立了中委奥里乳化油公司；中油集团的子公司——中国石油天然气勘探开发公司(简称“CNODC”)占40%股份，中油燃料和PDVSA下属的BITOR公司各持30%股份，中油集团是实际的控股股东。 从此，中油燃料作为委内瑞拉奥里乳化油的中国市场总买方开始浮出水面，以奥里乳化油国内的市场开发和应用为主营业务。 据了解，中委奥里乳化油公司将于2004年达到年产650万吨的规模，由中油燃料负责销往中国国内市场。在此之前，中油燃料每年从BITOR公司进口120万-150万吨奥里乳化油。 悄然改制 目前，中油燃料独立研制的奥里乳化油脱硫技术通过了国家环保总局的鉴定，取得了国家专利。奥里乳化油已经成为一种环保替代燃料，主要用于中国东南沿海电厂。同时，它也被应用于冶金、陶瓷、建材、玻璃和沥青等行业。 据知情人士透露，2001年6月7日，中油燃料改制工作悄然完成，从此，这家曾经的有限责任公司整体变更为股份有限公司。北京京都资产评估有限责任公司为其股份制改造进行了资产评估；中瑞华恒信会计师事务所为其改制进行审计。 目前中油燃料拥有8大股东，中国石油将其持有的中油燃料部分股份划归到旗下的全资子公司——中国联合石油有限责任公司(简称“联合石油”)，并直接持有中油燃料31%的股权，而联合石油持有5%左右的股权。联合石油是中国石油系统的专业进出口公司。同时外界推测，联合石油将直接控股中油燃料，但事实却有些出人意料，联合石油实际是中油燃料的最小股东。 其余股东包括珠海格力集团和广东的几家奥里乳化油用户。格力集团旗下的格力燃料是国内重要的燃料油贸易企业。中油燃料的主要业务在南部沿海一带，因而引进的投资者也都是有着战略关系的广东企业。 中油燃料改制后，注册资本为3.86亿元，主营业务是经销奥里乳化油。 股份制改造后，黄炎成为中油燃料董事长，吴国志担当总经理，并任命李久杰作为董事会秘书。年届六旬的中油集团副总经理黄炎已在去年底卸任中国石油副董事长和总裁的职位，而是否留任中油燃料董事长，目前还不确定。 惊人的投资 尽管目前中油燃料业务主要是奥里乳化油的国内市场开发和应用，而奥里乳化油年进口量也只有120万-150万吨，但中油燃料还合资兴建了温州和秦皇岛两个沥青加工企业；公司投资1800万元在海南东方化工城兴建的奥里乳化油固硫剂项目一期工程也于日前正式竣工。 中油燃料还于2000年投资1.9亿元兴建了黄岛燃料油中转库工程，据了解，该工程日前已经开工建设，其目的是为了降低仓储成本。 此外，中油燃料最大的动作是与湛江港务局、湛江发电厂合资兴建120万千瓦的奥里乳化油发电厂。据悉，发电厂筹备组已经成立，中油燃料将在发电厂中占60%股份。该项目投资概算高达41亿多元，动态投资预计为44.6亿元，资本支出惊人。该电厂年耗奥里乳化油240万吨，具有一定的成本优势。其中，两台60万千瓦德国发电机组计划分别于2005年底和2006年中建成并投入商业运营，发电年销售额可达到10余亿元。 公司投资的另一个大项目是在湛江兴建的90万吨奥里乳化油储罐工程，它是目前国内最大的一级燃料油中转库，投资额达4.5亿元。工程已于2002年12月18日举行开工典礼，计划2004年建成投入使用。 东方化工城建设的奥里乳化油固硫剂项目近期还将建设二、三期工程，待三期工程完工后，将具备年产固硫剂15万吨的生产能力，年销售额可达5亿元以上。 地位独特的子公司 中油燃料筹备A股发行，很容易使人联想到目前大型国企热衷的纵向分拆模式。 在中国石油、中石化正在为旗下众多的A股和H股上市子公司重组奔忙之时，中海油不声不响地完成了香港0883，HK和纽约(NYSE：CEO)的上市，同时，海油工程600583和中海油服(2883，HK)也完成上市。其中，纵向分拆作用非凡，极大地缓解了各项业务发展的资金压力。 在忙于整合旗下关联交易、同业竞争问题复杂的上市子公司的同时，中国石油和中石化也在逐渐纵拆出相对独立的专业公司。中国石油去年底成立的物探、测井公司就是一例。 但中油燃料似乎不属于这种模式。它一开始就是一个干净、简单且主营业务明确而独立的公司，与母公司——中油集团或中国石油的业务部门没有从属或竞争关系。因此，也就谈不上什么横拆或纵拆。所以，中油燃料作为一个地位独特的子公司被推上市当属情理之中的事情。 另据了解，中油燃料将来的利润，除30%的中委奥里乳化油公司的投资收益，湛江奥里乳化油发电厂将是一个重要来源。据悉，奥里乳化油发电厂在很多国家取得了成功，是一个比较成熟的盈利模式。尤其是在广东省能源紧缺、上网电价高于其他地区的前提下，位于珠三角腹地的这家奥里乳化油发电厂将具有较强的竞争力和盈利能力。 可以说，借助上市募集资本，公司可由单纯的奥里乳化油贸易商转变为上下游紧密相连的电力公司，并利用一体化优势取得丰厚的利润。由此判断，中油燃料的上市也是宜早不宜迟。业内人士估计，这家概念独特、业务独立的公司通过监管层面的审查应该难度不大。
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