用友股价的异样　

　　11月8日以来，沪深大盘指数一直持续下行，到上周四股指峰回路转，其中软件板块成为带领大盘上攻的龙头。用友软件(600588)、新宇软件(600687)、托普软件(000583)等表现尤为突出，平均涨幅高达6.42%。但在上周四、周五的狂飙突升后，本周一，又以用友软件为首的软件股领跌，两市大盘再现急速回探走势，令上证综指重新沽穿1400点心理关口。

　　两升一跌，用友的股价基本回到启动前的原位。对此，有业内人士表示，软件股在三个交易日里“两升一跌”完成了“昙花一现”和大幅换手；也“吞噬”了一个长期利好。“政府出台一项行业发展政策，在二级市场不能形成一个长期的利好，却给投资者顺势做一个投机，降低了股票的投资价值。同时也反映出，目前股市存在一种不安稳的心态：有利好就出货、套现。”自11月8日公布QFII暂行办法以来，市场就一直弥漫着这种独特而又普遍的心态。

　　用友软件乃国产软件龙头，总股本1亿股，流通A股2500万股，三季度每股收益0.63元，每股净资产10.66元。

　　作为两市第一高价股，用友软件在6·24行情后逆势逞强，股价基本在49-54元的区间内小幅震荡前行。据资料显示，6月24日至此轮启动前的11月27日，大盘累计下跌19.27%，而用友不跌反升6.16%，显示有主力资金在其中护盘。

　　就在大盘指数逐日下跌、心情极其郁闷之时，上周四，借国务院信息办对《振兴软件产业行动纲要(2002年至2005年)》的积极解释，软件股带动大盘策动了一轮反弹行情。用友软件更是放出巨量，直至涨停，创出一年来的新高59.95元，当日成交4.69万手，换手率近20%，累计成交金额2.7亿元。那狂飙的阳线着实让人惊讶不已。

　　第二天，承接前一天势头，用友继续放量，当日成交量5.59万手，成交金额3.38亿元。旁观者亦惊。

　　就在酣畅之时，到了周末。休息过后，股市一下子失去了动能。本周一开盘后，用友股价随大盘急速下走，股价下跌近6%。当天成交近1.8亿元，随后的两天逐步萎缩调整。

　　惊诧并不止于此。在交易最多的三个交易日，成交总和约为7.8亿元，以近期最高股价近60元算，其流通市值为15亿元，而三个交易日的成交量就占其流通市值的一半多，振幅不可谓不小；而且起伏速度之快，让一般的投资者根本无暇考量，成为看戏的“观众”。对此，有业者评价，这种震荡堪称少有的“典型”。纲要“营造”的行情　

　　从表面看，上周软件类股票的异常活跃，主要是政策利好的提前反应。

　　据11月29日《上海证券报》刊载的国务院信息办对《纲要》的解释，“十五”期间，中央财政预算内资金向软件产业的投入不少于40亿元，其中30亿元是专项资金，此外中央政府再安排10亿元；实际增值税纳税超过3%的部分即征即退等。可见，国家对软件的扶持，是实实在在砸进真金白银的。

　　那么，40亿元资金投向哪里？国泰君安证券研究所的研究认为，从国家准备投入的40亿元财政资金的投向看，从事软件和系统集成类上市公司有可能从中受益。根据《纲要》“以信息化带动工业化”的精神，一批与传统行业建立长期合作关系，重点开发大型行业应用软件、工业自动化软件等产品的上市公司，可能成为这40亿元财政资金的投向单位。

　　无疑，此消息是对软件股的极大提振。不过，值得注意的是，《纲要》早在11月初就已下发。事后近一个月，权威专业报纸刊载有关部门对《纲要》的解读，却“营造”了一个意外的“大进大出”行情。背后资金的运作　

　　有业者对记者说，用三个交易日来“吞噬”一个长期利好，无疑奢侈之至，而从这几个交易日用友背后的资金流动看，未脱拉高出货的嫌疑，甚至有点“恶劣”。

　　一位熟悉软件行业的操盘手认为，从资金的进出轨迹来看，用友软件一直保持着强势行情，在近期的持续下跌行情中也保持着相对强势走势，从量能的有序缩放中可看到主力资金的运作迹象。今年下半年以来，用友股价比较稳定，振幅约有10%。近期，该股成交量明显放大，显然，其强势的行情是潜伏了相当长时间的主力资金运作的结果。

　　有关资料显示，到8月12日其前十名股东榜中(前五是非流通的法人股)，流通股东除华宝信托外都是个人投资者，且持股比例均不超过0.1%。到9月30日，位居前五的流通股股东已全部是机构投资者，多是基金和证券公司；而股东户数也由原来的2.56万户减少到2.41万户。

　　对于用友股价的“异样表现”，该操盘手进一步解释，上周用友软件向上突破时成交量太大，当天的换手率高达18.76%，在很大程度上可能属于主力资金的拉高出货行为，这也为后市的调整埋下伏笔。有关数据显示，当天(11月28日)，在买卖用友(股票)成交额的前五名营业部的总量是2.19亿元，占当天成交总量的81%。上周五，该股成交量继续放大，换手率达到22.38%，却是放量收阴，显然已有资金在高位兑换筹码。

　　换言之，该股在两天内换手率超过40%，不再是一个正常现象。如果主力有心运作，那么第二天的调整应该是缩量调整，但该股却是放量调整，因此解释为主力资金在出货，则周一该股的下探、深幅调整也就合乎情理。利好与利用　

　　中国股市需要大力发展机构投资者，目的是为了股市的稳定，减少震荡，基金等机构投资者注重的是长线的、理性的价值投资。而这也是用友股价近半年一直走强的原因之一，也说明用友等软件股票在机构投资者眼中是有成长性和投资价值的，值得长期持有。

　　不过，机构也是利润的追逐者，“钱生钱”是投资者进入股市的唯一诉求，机会性的投机、偶然的放量也是股市题中之意。然而，在中国股市当中，除了要寻求理性投资和追求利益最大化的平衡外，还存有沉疴。

　　为什么遇到利好就出货、兑现，而并不打算长线投资，可见投机心态之浓烈，不是此次软件股异常变动所能完全透析的。

　　目前，大市的持续震荡下行，表面看是投资者对股市走势并不看好，信心不足。更深层次的是，股市里“还有一些问题”一时难以彻底解决，这使得投资者始终在担心会怎么样。就是QFII已经开启股市的大门，也仍然未能抹去投资者心中的那丝忧虑。

　　或许，我们都习惯了二级市场的风风雨雨，在还没有为上市公司经营的基本面与二级市场的表现营造出一个关联反应的公司治理环境时，行情的走势依然过于依赖政策的释放，但是像此轮启动也可称得上是“奢华挥霍”。

　　强烈依赖利好是一方面，关键的是，利好并不能支撑信心的恢复，反而成为了出货、兑现的“契机”，大大地减弱了股票的投资价值的长期性。

　　作者：晨报记者钟建军