-本报记者 孙健芳 北京报道

　　暂时退出的结果让保险公司账面上还好看点，因为保险公司投资标的多属大盘基金，而大盘基金的折价率比较高，如果他们预期这种折价现象仍旧继续，一般情况下是他们先退出来的

　　一份来自保监会的数据显示：保险资金在今年6月份对基金曾进行规模高达25亿元的减持；7月份整个保险业对基金的投资规模减少了近9亿元。

　　“这仅仅是截至7月底的数据，目前保险公司减持封闭式基金数额应该高于此数。”一位保险公司投资部人士告诉记者。“因为7月以来就进入开放式基金发行密集区，各保险公司不得不给基金公司点‘面子’，所以目前投资于开放式基金的规模至少为100亿，而封闭式基金被减持情况应该更加严重。”该人士推算，从6月份到9月底，保险资金减持封闭式基金至少应有30亿。减持30亿

　　减持最明显的应该属于保险公司的“大哥大”中国人寿了，从它的一、二季度持仓情况可以看到，除了对基金科瑞、基金鸿阳、基金鸿飞等几只新基金小额增仓(或加仓)外，其他40多只基金全被减持，而基金景阳、基金安信等还彻底被剔除出投资组合，中国人寿整体减仓幅度达到10%左右。

　　另外，从其他几家大保险公司仓位变化中也可以看到，前半年除了中国人保较大幅增仓封闭式基金外，多数保险公司仓位变化不是很大。但一位不愿透露姓名的基金研究人士认为，中国人保在7月份后增仓的可能性就不是很大了，“因为它较看好的基金会受制于10%的限制，而差的基金保险公司回避还来不及呢！”

　　不是为了直接入市

　　“我们已经对保险法充分研究过，里面关于保险公司资金运作情况没有什么新变化，只是说法更婉转点罢了，这是我们预料中的事，对日常操作基本没有什么影响。”一位保险公司基金部运作人员否认了上述保险公司仓位调整的原因是受《保险法》有关入市预期影响的说法。

　　保险公司真正参与证券市场的方式无非两种，一种是直接投资上市公司，包括可转换债券；另一种是绕道投资，参股基金公司，发挥更大的话语权。

　　“关于保险公司为了入市而调整仓位的说法有点牵强，”一家保险公司投资部研究人员告诉记者，“拿中国人寿来说，目前可运作的资产有3000多亿，可入市资金规模有300多亿，而他们从年初到现在减持封闭式基金也不过10多亿，这点资金对他们来说几乎不算什么，其仓位调整主要原因在于基金整体运作策略的考虑。”

　　事实上，记者通过和各家保险公司资金运作部人员进行沟通后，发现的确很少有保险公司投资人士对《保险法》修改抱有很大期望。“因为，直接入市就意味着保险公司可以混业经营，但在目前情况下，这怎么可能呢！这口子开了，证券、银行怎么办？这其中蕴含的风险太大，保险公司研究人员肯定是仔细权衡过的，所以对此不抱很大期望是正常的。”银河证券研究中心杜书明阐述他的观点。

　　沽空市场源自信心不足

　　如果根据理性投资概念，基金是弱势行情中一个比较好的而且有效回避市场系统风险的投资工具，保险公司应该对其增加投资才对，为什么不进反退呢？

　　“因为保险公司不看好整个市场！”一位投资人士一语道破天机。“保险资金在运作过程中不仅要考虑自己应该怎么办，更多要揣摩市场人士的心态，然后用市场人士心态分析保险公司下一步运作方向，心理博弈的最终结果是导致保险公司实际上操作方向和市场预期一致，这种调整方法也是被动的。”一位地处上海的保险公司投资人士恳切地说，“所以市场预期很关键！”

　　“暂时退出的结果让保险公司账面上还好看点，因为保险公司投资标的多属大盘基金，而大盘基金的折价率比较高，如果他们预期这种折价现象仍旧继续，一般情况下是他们先退出来的。”银河证券基金研究中心的王群航这样分析。

　　华夏证券公司一位市场分析师如此分析保险人的心态，“在市场没有跌的理由时，也就没有涨的理由，机构投资人太明白这一点，所以他们的悲观是可以理解的。”就此，北京某保险公司投资部的人士对机构操作做了总结：“不管是保险公司，还是机构，今年机构操作的最大失误是用过去政策式的操作方法去博弈一个渐进市场化的股市，而现在机构看空原因正是因为对市场规律有了更深的认识。”

　　还有很大空间

　　因为各家保险公司在每个基金的投资规模都不得超过10%，所以一些分析者认为这在一定程度上限制了资金规模较大的保险公司如中国人寿、太保、平保等对基金品种的选择。而通过对一些大的保险公司投资组合分析，发现保险公司持有单只基金比例远没有达到上限。例如，中国人寿在6月底参与单只基金最高比例的基金为景博，也不过为8.49%。“出现这种现象当然有减持方面的因素，但客观上也说明保险公司可操作的余地还是很大。”一个基金分析人士认为。

　　从保险公司本身资金运用情况看，更是没有达到保监会对保险公司规定的10%和15%的限额。2002年7月底保险公司总资产达5612.37亿，即使按保险公司投资于基金的最低限额10%来计算，可用金额也将近600亿，而目前投资基金数额不过232.91亿，尚有400亿左右的空间。其中中国人寿作为基金持仓比例最大的公司，基金仓位仅为4.29%，而其他保险公司更是远远低于10%的限额。