肖建军

　　1月21日两市大盘继续大幅度杀跌，股指以大跌48点和近200只股票跌停板的恐慌性跌势收报1366点。根据我们的两组数据分析，可以得出如下结果：

　　(一)深沪股市个股股价分布图(2002/1/21)(元)

　　从该图表可以得出如下结论：

　　第一、从个股的股价分布来看，目前深沪股市进一步的大幅下跌动力主要来源于中低价股的杀跌：20元以上的高价股数量保持不变，说明高价股较为抗跌；而中低价股重心迅速下移，两市5元以下的股票由65只迅速增加到104只；这些中低价股承受了较大的业绩风险，成为股市下跌的重灾区。

　　因此我们可以推断出大盘止跌所需要的市场性条件，就是年报风险基本释放以后，亏损股股价的调整到位，估计还需要一段时间。除非出现政策性止跌的信号，但这种可能性较小，至少短期内管理层甚至要加大新股扩容的压力以促进市场结构向合理化方向调整，即目前可能还有政策做空的背景。

　　第二、我们继续用“股价中位数”这个指标从另一个侧面反映股市的涨跌情况，所谓“股价中位数”是指在股价分布序列中排位居中的个股股价，用它来概括地反映市场平均股价。

　　图中显示，较之与17日两市股价中位数分别处于8.31元、9.75元，昨日(21日)的暴跌使股价中位数下移到7.54元、9.17元，跌幅分别达到9.27%和5.95%，而股指统计的跌幅分别为4.07%、3.66%，偏差达到56%、38.5%。

　　(二)与“5.19”的比较

　　“5.19”行情起涨前的股指1059点(5.18的数据)，现在的股指是1366点，差别是307点。我们在考虑股票除权的因素以后对比了沪市“8”字头的100只股票和当时的77只次新股在1999.5.18与2002.1.21的股价，发现已经有68只股票已经接近或跌破当初的价格，比例达到38.4%，可见股市真实的跌幅已经达到什么样的程度。

　　再看一下现在的市盈率水平：深市市盈率1是31.59倍，市盈率2是32.21倍；沪市相关数据是37.68与29.42倍。总体市盈率已经降至相当合理的水平。

　　因此我们坚持认为目前的股市系统风险已经有非常充分的释放，具备一定的投资价值，继续非理性杀跌确实没有必要，建议投资者耐心持股，熬过寒冷的冬季，希望就在眼前。

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