上周尤其值得我们关注的是，基金汉鼎在1.70元一线震荡整理近五个月后，一周内出现了近30%的跌幅和连续跌停的走势，从而带动了小盘改制基金整体的大幅走低。虽然基金汉鼎与其他基金相比，其走势更像是一只控盘庄股，但显然其暴跌对其他小盘基金，尤其是今年改制上市小盘基金的负面影响较大。

　　小盘基金的下跌是它们处于不合理的、过高的溢价状态的最好说明，前期大幅下跌的 景博、同德就是最好的例子。面对基本处于折价交易的封闭式基金来说，这么高的溢价率显然难以维持，仍然会有风险释放、价值回归的过程。从目前趋势看，高溢价的改制基金后市仍将继续走价值回归之路。

　　从最新的升贴水表中可以看出，目前小盘基金的整体溢价率已经下降了很多，大多数维持在10%左右的范围内，投机的成分已经大大降低。而上周跌幅较大的同智和景博已经开始进行折价交易。显然，经过价值回归后，它们目前的风险相对较低。去年上市并完成扩募的小盘基金，它们中多数基金的溢价率相对较低，投机成分已降低，风险也相对较小。而今年新上市的改制小盘基金的溢价率相对较高，风险仍然存在，近期安瑞、安久、普华、普润、兴业的整体下跌，就是具体体现。

　　一般来说，小盘基金的折价率维持在0-4%左右比较正常，显然目前小盘基金仍然有下跌的空间。而其中溢价率高的基金安久的风险无疑是最大的；上周领跌的基金汉鼎，其投机成分仍然较高，还有继续向净值靠拢的过程；兴业、普润、普华、通宝、金元等也有价值回归的空间。

　　相信，由于大盘是否能够止跌还存在一些不确定性，判断与净值紧密相关的基金价格就缺乏充分依据。有些仓位较轻的基金(如科系三基金等)，其净值会表现出相当的抗跌性，其价格走势也会比较平稳。仓位较重、重仓股表现疲弱的基金将会有进一步下跌空间。陕西巨丰 李硕

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