大摩投资 徐胜治

　　昨日，股指向下击穿1700点，市场几无热点可言。

　　我前期就曾经认为，目前分析大盘最重要的观点不是寻找底部支撑区域，而是观察上方压力位置的变化。迄今为止，市场向下倾斜的压力区域非常沉重，没有任何失效的迹象， 因此，股指重心震荡下移的趋势将在短期内持续。击穿1700点只是意料中的事情，没有任何特别的意义。

　　市场人士曾经对股指波段结构的分歧在目前应该已经结束，指数在接连向下击穿之后目前已经确认为中级的调整波段。一个中级的调整波段就意味着一个复杂的向下的延伸浪结构，按照历史的经验，这种波段结构的周期往往在半年以上。当然期间会复杂地展开形式，途中会有若干幅度不同的反弹，但整体趋势大略如此。

　　从个股方面来讲，如果不是刚刚进场的同志，要想在仓位中寻找一支没有被套的股票实在很困难。如果将投资看做是一种人生的话，那么现在这种行情就类似于生命中的困难时期，人的一生当中总会有这样的阶段，股市运行的规律也是这样。如果你现在的操作业绩不佳，不要责怪自己，这不是技术原因，也不是基本面原因，只是一种规律性的东西在起作用。

　　我这不是宣传一种宿命论的观点，而是想描述一下市场运行的层次，通常证券市场运行的先后顺序是这样：价值发现——价值创造——价值预期(泡沫的顶峰)——价值回归(向某个新起点调整)——价值重新发现(新一轮循环的开始)。在这其中流动的是资金与热点，但是在这种循环当中所淘汰的却是一批又一批的投资者。如果说前两年投资者所要学会的是怎样进取的话，那么现在重点掌握的应该是防守的技巧。

　　关于价值回归，在年初很多人已经预言到这一点，但是在当时存在一个误区，很多人认为价值回归会意味着另一类热点的生成，这是不对的。对于股市来说，回归就是调整，调整就是热点的寂灭。但是股市永远是一个循环，价值回归到一个新的起点之后，市场会重新复苏。但是对于现在来说，是一段最困难的时期，市场回归的路途刚刚走到一半，后市将面临着继续的调整，而形成转折还需要等待一段时间。在中国股市的历史上，大部分告别股市的投资者通常就是在这一阶段被洗牌出局的。

　　也许等到峰回路转之后，很多人会平静地回忆在股市中曾经有一段光辉暗淡的日子，但是如果就是在现在，应该怎么办？在这种行情下最好只守不攻，最好稍安勿躁，最好多看少动。最好不要进入股市但是也不要离开股市，很多人操作的时间太多，观察的时间太少，现在就提供了一个很好的观察股市运行的机会。震荡下行的途中也会有反弹，偶尔也可以抓住几次获利的机会，但前提条件是需要相当的成功率做保证。

　　对于投资者现在的操作建议，空仓是第一原则，在你比较确信的重要反弹波段中可以做短线的进出，但是记住这个波段完成之后仍然要空仓，不要心存侥幸。也就是说在每一个反弹波段操作周期的间隔内的观察分析周期中是保持空仓的。设止损是第二原则，如果操作失败要尽快了结，不要将亏损面扩大，甚至将筹码带到下一轮反弹再去处理，失去了操作上的主动权。

　　在市场的这种周期当中，保存实力是最重要的策略，否则就算市场到了一个新的起点，你也很难恢复元气。市场有赚钱的阶段，有等待的阶段，现在就是等待的阶段。股市有一种假象，不论再弱的行情，总有那么几支股票使你产生希望，比如今日盘面中因为基本面因素而走强的浏阳花炮(600599)，因为技术因素而走强的爱建股份(600643)，对于这些品种，还是有人不断愿意去尝试，但是尝试时要注意上面提到的两条原则。

　　目前的行情可以非常形象地如此总结：有多少爱可以重来，有多少股值得等待，保重自己，不要被市场淘汰。

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