编者的话：自中国成立股市之时，上市公司就有一个“圈钱”情结，反正股民的钱也不用还，可劲儿造呗！因此，长期以来上市公司无视信用、践踏信用的事件屡屡发生。近日中国证监会首席会计师张为国表示，当前要加快会计和信息披露准则国际化的步伐，提高上市公司财务信息的公信力。所谓公信力，就是在公众心中有信誉度。昨日证监会也就《上市公司治理准则》征求各方意见，相信其对上市公司内部治理结构，及其对公司整体质量的提升会产生正面的影响。 刘唱

　　始于1996年的512点的牛市在为我国宏观经济的发展作出了巨大贡献的同时，本身也出现了诸多问题，尤其是部分上市公司的违规、违法现象是屡禁不止。从蓝田股份、东方锅炉、大庆联谊、PT红光等造假上市，到济南轻骑、ST张家界、亿安科技、ST中科在二级市场上的违规行为，又到银广夏的报表造假，这种违规、违法的上市公司可以说是层出不穷。如何防范以及如何处罚，那是政府部门与专家学者的事儿，对于我们中小投资者而言，主要关心的是这些问题股公司的出现对于市场的影响如何？以及如何防范其中尚未被监管部门点名的潜在的问题股？其中部分个股在问题排除之后是否还有投资价值？

　　从近期监管部门所公布的已调查完毕或者正在调查的公司来看，违规或者涉嫌违规的上市公司包含甚广，但是对市场影响最大的莫过于银广夏、东方电子以及ST中科、亿安科技，因为它们曾经代表了市场的梦想，是市场的神话。银广夏、东方电子等代表了高速成长的典范，是业绩推动型的典范，但是如今我们发现，原先业绩成长的神话却是通过报表造假造出来的。那么，银广夏事件与东方电子受到中国证监会的调查就说明了此种炒作模式也已被市场用事实给否定掉了。而ST中科、亿安科技则是资产重组的榜样，是资金推动型的象征，随着ST中科与亿安科技因庄家资金链断裂导致做庄失败，也已否定了这种炒作模式。正因为如此，我们可以这样讲，随着监管力度的加大以及不时有神话个股的破灭，表明这种庄股生存的土壤就不再存在了，这连同其暴露出来的市场公信力丧失一起表明市场的价值体系正在发生着巨大的变化，由此，必将引发整个股票市场的巨大震荡。

　　那么，如何防范其中潜在的问题股呢？这主要要从以下几个方面考虑：如果看到某家上市公司业绩很好的话，那么，首先就对其利润进行细化，看其利润来源于何处。如果是靠投资收益等支撑的话，那么，投资者对于此类公司最好就敬而远之，因为对于一个上市公司而言，要想获得可持续性发展，必定要有其核心竞争力，而核心竞争力大多体现在主营业务上，此次的轻纺城、上海金陵的陷阱就是如此。在这一方面，还要看一看其利润的来源是否主要是补贴收益，环保股份就是其中的典范。其次，再看其主营业务利润。如果主营业务利润大多来源于应收账款，那么，就可能产生两种后果，一种后果是关联交易的可能性大增，湖北兴化在1998年业绩大幅滑坡就是如此。另一种后果就是坏账准备的大幅上升，进而引发费用的增加，这对于上市公司的可持续性发展将是一个致命的障碍。最后就是将其主营业务与从事相关主营业务的上市公司进行横向对照。比如说银广夏的二氧化碳的萃取技术所产生的巨额利润，如果将亿利科技、天科股份进行对照的话，那么，完全就可能避免这样的陷阱，因为天科股份与亿利科技亦有此项目，但是其利润并不高，所以，我们对于蓝田股份的饮料的高额利润也要引起一定的警惕。

　　那么，对于已暴露的一些问题股是否可以关注呢？我们的结论是可以。因为对于中国证券市场而言，是否有投资价值，除了业绩与题材的成长性外，还有一个因素就是价格。如果价格很低的话，那么，就会有资金介入，而有资金的介入就会产生题材，进而引发股价上涨。而且由于监管力度的加大，不少个股的股价大多较高峰期的价格下跌了50%甚至更多，这就具备了引发资金抄底的可能性，ST中科在近期的表现就是最好的例证。所以，投资者对于问题股公司可以一分为二地区别对待。如果股价大幅下挫的话，不妨关注之，比如说三九医药、ST黎明等；假使利空出尽则更好，因为我们都有这么一个经验，即利空出尽是利多。所以，我们在期待着麦科特这样的公司调查结果的出现。江苏天鼎 秦洪

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