□平安证券 陈友平

　　今年二季度，基金继上季度大幅减持老牌科技股，仍然无情抛售通信、软件、IT行业中的股票，其它第一季度重仓股如国电电力、中远发展、安泰科技、辽宁成大、新亚股份的减持幅度也大，配售的新股或增发的股份也因有所获利遭到减持，基金整体持仓比例降低5个百分点，显示基金看淡后市。近几日，基金持有的重仓股再次引发大盘巨幅下挫，难道基金 看淡所有股票了吗？不是，根据基金公布的投资组合，基金也在积极挖掘市场具有投资价值的股票，新增了部分股票纳入投资组合；同时对部分原来看好的股票，进行增仓。这些股票近几日大部分抗跌性较强，留给目前重挫的市场一缕曙光。

　　新增部分重仓股分析

　　二季度，基金十大重仓股中新增股票有59只，平均每家基金新增1.6只，新增股票绝大部分是传统产业，集中于能源、地产、医药、制造业、商业、WTO概念股，由于这类上市公司比较多，基金选股大都比较分散，持仓集中度不高。有46只股票持股量在50-300万股以内，只有11只股票持股量超过350万股，其中有7只是次新股，有4只是老股票。7只次新股中，基金持股均没有超过流通盘的10%，均存在着基金交叉持股的现象，与以往数家基金持有同一只股票的20-30%的高集中度相比，已不可同日而语。

　　新增7只重仓次新股分析

　　基金所增7只重仓次新股，从行业分析，4只属于传统产业，2只属于WTO概念，1只属于地产股金地集团，基本上反映了所有基金的选股理念。从成本收益上分析，有2只股价处于基金成本区，佛塑股份(0973)、上海家化(600315)列入该类；有2只股价可能低于基金成本价，如国栋建设(600321)、金地集团(600383)，前者今年5月份上市，后者今年4月份上市，基金刚刚建仓，近期遇到股市调整，个股价格盘跌；有2只股票江苏舜天(600287)、中化国际(600500)为WTO概念股，2000年业绩前者为0.54元/股，后者为0.35元/股，从二只股票的走势看基金应该有所盈利，这二只股票在近几天调整中，明显具有抗跌性；而中联重科(0157)同属次新股，但因为中期有较好分红方案，所以今年涨幅相对比较高。以上股票值得投资者重点关注。

　　基金二季度重仓次新股

　　新增4只重仓老股分析

　　二季度，基金也增持了一些老股票，其中：基金兴华持有华侨城476万股、基金汉盛持有关铝股份449万股、基金同益持有上海机场58万股、基金汉盛持有澄星股份473万股等，以上四只股票都是单只基金增持，且持有的股数占该股流通股比例较小，不过在基金仓位较轻时，它们成为了基金十大重仓股。这类股票虽然数量不大，并不代表所有基金的选股观点，但反映了个别基金选股的动向。基金在减仓过程中，一般不可能盲目购买大额度股票，定是有备而买，这类股票应值得投资者关注。

　　加仓的部分股票分析

　　二季度，在一季度持仓的基础上，部分基金又增加原有持仓。对一些股票，有的基金在加仓，有的基金在减仓，同一股票在不同基金进行了结构调整，如电广传媒(0917)。在此，仅对总持股量增加的基金重仓股进行研究。

　　二季度，基金加仓的股票约有30家，选取基金所持十家重仓股票进行分析，可以看出，有些基金在大幅减持其上季度重仓股的同时，对其看好的股票反而增仓，如普丰、普惠基金虽减持东方通信、大唐电信、东软股份等重仓股，但增持了罗顿发展；裕系基金大幅减持老牌科技股，却增持了五粮液、中集集团等绩优股；南方系基金虽然坚决减持东方通讯、安泰科技、烟台发展、辽宁成大等长期持有的重仓股，在持股仓位下降的同时，却增持了深圳机场、东方钽业、广州控股等股票。基金之所以在调整市道中，敢于增持重仓股，而不象通讯类股票或传统科技股那样不计成本清仓，主要原因在于所持股票：1、基本上都是绩优股，如五粮液、深万科；2、公司成长性好，如东方钽业、广州控股(600098)，2000年与1999年比，主营业务收入增长42%，净利润增长66%；2001年上半年与去年同期相比，主营收入增长26%，实现利润增长36%，下半年将会有北二环高速、广州宽带网产生新的利润增长点，良好的基本面和成长性，决定基金在二季度敢大规模增仓。3、WTO的期待，如深圳机场、外运发展、中集集团，特别要指出，二季度所有基金重仓股中，大部分基金都持有一些WTO概念股，基金同益最多，持有5只重仓WTO概念股，初现了基金下半年择股的端倪。

　　表：基金动态监视

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