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重仓股雷同率明显降低
证券投资基金在今年大盘风雨飘摇、监管达摩克利斯之剑高悬的情况下，基金经理在不停变幻的组合中寻找信心并勉力护盘。相比以往的战绩，今年上半年基金收益曲线的波折引起各方热论。大盘欲涨还跌，基金何去何从，还是先从其组合投资的变化上以求见一端倪吧。
与上季相比，36只基金第二季度有2／3减持股票，2／3持仓集中度下降。基金仓位的增幅变化并不明显。很大程度上而言目前基金持仓量的增加只是相对增加。
增加持仓量的基金多为大盘基金如普惠、普丰、兴华、汉盛等这些基金持仓量增幅都在12%以上。而这些基金今年上半年分红均相当丰厚。
从持股集中度来看，有20只基金重仓持股的集中度有所下降。基金汉兴、基金裕华、基金汉鼎和基金景博降幅较大。
一季度基金重仓股所占比例超过40%而现在这个比例下降到37%。市值超过净值10%的个股凤毛麟角，更多的基金重仓股控制在6%以内。
石化行业、房地产行业、采掘业、批发和零售贸易业等传统行业成了基金经理的新宠其所占净值的比例正在急剧上升。有34家基金将制造业作为持仓比重最大的行业，相比较而言基金持股的行业集中度下降较为明显。
信息技术产业和前期炒作较为充分的科技股和次新股此次被列为减仓对象。而对于前期跌幅较大的科技股或涨幅相对较小的次新股如天津磁卡、外运发展等则进行了增持。
基金投资趋于谨慎，除了积极兑现浮盈外，更多的基金经理将股票仓位控制在70%以下。
第二季度的投资组合正在传递出一个信号，这就是基金投资策略的显著改变以及对后市的谨慎心态。证监会发布《规范基金交易行为的通知》以及随后交易所对基金提高监控等级后，这种主动性的监控将使基金的确很难有主动性的作为。外部政策支持力度减弱与监管环境的变迁，导致基金净值增长的来源结构发生巨大变化。况且金牌指令不只一道，证监会6月下旬又发布了《关于规范证券投资基金运作中证券交易行为的通知》，要求基金管理公司及基金从业人员与其他社会投资人履行相同的义务。一个基金管理公司将被视为持有不同账户的单一投资人，比照同一投资人进行监控，这将是非常严格地监控。对同一家基金管理公司旗下不同基金之间可能的关联交易行为的监管措施，对共同持仓现象严重的基金管理公司提出了严峻的考验。
这意味着长期以来基金管理公司及从业人员享有的特权、便利及某些不合理的政策性优惠，将面临改变。重仓持有、主动性投资攫取超额利润的黄金时代将成为似水流年，而以前可以领跑甚至抢跑的基金，将被拉回到同一起跑线上，并且电子眼会盯着其一举一动，随时准备喊停。
影响已经显现，新选入13家基金重仓股之列的股票中雷同极低，可见基金经理正在努力摆脱以往趋同性而逐渐树立自己的风格。在纷杂多变的证券市场上，以变应变的战术调整是必须的，而投资理念对于一个基金管理人却更为重要。如果没有一个明确的、有意义的和同市场环境相适应的投资理念，以前取得过的辉煌战绩很有可能是运气的原因。在一个多变的市场中，正确远比盈利更重要。目前的情况往往是基金重仓持有的个股或板块在一个市场运行周期里表现较为出色，而在下个周期可能就无法重复同样的结果。
一个不断追逐市场热点的基金管理人是很难真正打败市场的，因此我们必须深入考察基金管理人的投资理念，以判明其流行观点的区别以及它是否能帮助基金管理人在市场的起伏波动中取得较为稳定的业绩，或者说，看超越技巧的理念是否存在。
据美国1926年-1992年的股市统计资料显示周期为5年的投资赔钱和赚钱的概率为11%和89%；而如果将投资周期拉长为15年则完全没有赔钱的风险。这是由于股票市场的短期波动性很大但如果投资的时间够长这些短期波动的循环就会拉长为向上成长的曲线再加上专业基金经理人的选股和操作长期下来便会有更大的胜算。□东方趋势李英杰／文(完)
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