沪指连涨三周，从2300点之下回到2400点上方。“A股显现熊尾牛头”渐成股评人士的一致乐观观点。在我们看来，市场趋势千变万化，明确的牛熊定义会限制波段投资的灵活性，阶段性行情总会有阶段性脉络，盯紧基本脉络的演化，潜伏尚未充分挖掘的机会，兑现众所周知并充分反应的利好，方能把控投资节奏，防范大幅波动风险。具体到目前市场，我们倾向于认为，金融改革题材已经进入二次挖掘期，快速拉升背后，阶段性回调风险正在聚积；前瞻性讲，我们强调，在确认了二次反弹趋势后，市场可能出现中短期结构性震荡，前期热点品种积累的获利盘兑现、后期潜力板块的结构性布局有望成为本周A股大势的核心点。

整体上，预期中的资金面改善、业绩面见底回升为A股提供了良好的安全边际，2300点已经成为沪指的中期安全线。我们注意到，部分分析人士对宏观经济增速下滑趋势能否减缓仍存在质疑，进而强调A股的整体业绩面临较大风险，这是空方最核心的看空理由。在策略研究员看来，基建投资加速、央行适度注入流动性、金融市场制度性改革是影响A股趋势的三个重要事件，这三大事件仍处于逐渐深化发展的过程中，尚未到预期验证的时间点，市场对利好的期待明显超过对未来利好因素被证伪的担忧，A股的中期乐观氛围仍将延续，还没有到担忧反弹终结的时候！

结构上看，A股短期面临热点切换。“金融创新和改革概念”是近两周A股最活跃的热点。需要特别指出的是，该热点在2300点之下呈现出朦胧性利好趋势，在2300点上方达成一致性预期，并在突破2400点的过程中全面扩散。金改热点渐现疯狂的背后，过度解析导致的回调风险正在聚积。我们担心，盘中金改概念的突发性退潮将给大盘带来较大的震荡压力。不可否认，金融市场的制度性改革提升了非银行类金融品种的长期估值溢价，但短期涨速过快，我们建议投资者在市场疯狂中保持一份清醒，盘中冲高或许是兑现阶段性盈利的最好时机。

A股继续反弹需要新的结构性动力出现。我们建议投资者关注基建加速事件背后的“潜伏”机会。金改概念过度吸引了短期投资者的眼球，基建加速主题则被暂时性“冷落”，金改概念盈利兑现时刻，亦是“聪明钱”转战潜力品种之时。结构性震荡背后很可能是结构性调仓，我们建议投资者关注A股中期反弹的新动力。交通运输（铁路+城市轨道交通）、水利、能源投资加速背后，机械设备、水泥、基础化工等强周期性公司将现短期业绩拐点。

综合而言，我们认为，A股目前呈现出“金改概念”过热、基建加速主题过冷的非均衡性现象。后期热点切换、结构性平衡将现，交易策略上注重调仓，高抛涨速过快的前期热点品种，潜伏尚未充分挖掘的基建加速主题。

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