鹰眼预警：太阳纸业营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，太阳纸业发布2022年年度报告。

报告显示，公司2022年全年营业收入为397.67亿元，同比增长23.66%；归母净利润为28.09亿元，同比下降4.12%；扣非归母净利润为27.71亿元，同比下降4.59%；基本每股收益1.04元/股。

公司自2006年11月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为26.79亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对太阳纸业2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为397.67亿元，同比增长23.66%；净利润为28.17亿元，同比下降4.15%；经营活动净现金流为38.24亿元，同比下降21.94%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长22.27%，近三个季度增速持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.66%，净利润同比下降4.15%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长3667.2%，营业收入同比增长23.66%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长52.26%，营业成本同比增长26.67%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长52.26%，营业收入同比增长23.66%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.66%，经营活动净现金流同比下降21.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为66.2亿元、49.3亿元、38.2亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.36、1.66、1.36，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为15.17%，同比下降11.76%；净利率为7.08%，同比下降22.49%；净资产收益率（加权）为13.43%，同比下降20.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为19.44%、17.37%、15.17%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.08%，同比大幅下降22.49%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为13.43%，同比大幅下降20.2%。

报告期内，公司资产负债率为51.74%，同比下降7.63%；流动比率为0.72，速动比率为0.42；总债务为182.23亿元，其中短期债务为115.83亿元，短期债务占总债务比为63.56%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为28.3亿元，短期债务为115.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.24，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为28.3亿元，短期债务为115.8亿元，经营活动净现金流为38.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.46、0.28、0.22，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.26、0.24、0.16，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为23.9亿元，短期债务为115.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.951%，低于1.5%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为3.46%、4.94%、5.28%，持续增长。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为15.9亿元，营运资本为-48.6亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-64.5亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为19.79，同比增长4.49%；存货周转率为7.63，同比下降8.3%；总资产周转率为0.88，同比增长7.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为8.08%、8.2%、11.12%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为32.7亿元，较期初增长1012.54%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为17.7亿元，较期初增长38.67%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为10.3亿元，同比增长26.94%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26.94%，营业收入同比增长23.66%，管理费用增速高于营业收入增速。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报